牧高笛2023年年报及2024年一季报点评：Q1代工业务回暖，全年业绩修复可期

投资建议概述：

针对国内消费环境相对疲软的背景，本研报对某公司的未来盈利预测进行了调整。预计2024年至2026年的每股收益（EPS）分别为1.96元、2.21元和2.55元，较之前的预测有所下调。报告基于行业平均的20倍市盈率（PE），设定目标价为39.68元，并维持“增持”评级。

主要事件及财务表现：

• 2023年业绩：全年实现营业收入14.6亿元，同比增长1.4%，归属母公司净利润1.1亿元，同比下降24%，扣除非经常性损益后的归属母公司净利润1.0亿元，同样下降25%。第四季度，营收增长至3.0亿元，同比增长8.2%，但净利润则为负数，同比由正转负。
• 季度表现：2024年第一季度，公司营收达到3.6亿元，同比增长3.7%，归属母公司净利润为0.3亿元，同比增长9.3%，扣除非经常性损益后的归属母公司净利润同样为0.3亿元，同比增长16.9%。业绩符合预期。

细分业务分析：

• 自主业务：2023年，自主品牌的收入显著增长，达到9.3亿元，同比增长31%。然而，由于大牧业务盈利能力下滑，导致整体毛利率下降5.2个百分点。销售费用率上升了1.8个百分点，进一步增加了成本压力。
• 代工业务：尽管面临下游客户去库存的影响，但代工业务在2024年第一季度回暖，收入同比增长14%，成为公司全年业绩修复的潜力所在。

风险提示：

• 代工业务需求：存在代工订单需求不及预期的风险。
• 自主业务扩张：可能存在自主品牌的拓店计划未达预期的风险。

结论：

尽管面对国内消费环境的挑战和部分业务的不确定性，报告通过详细的财务分析和市场前景预判，提供了对未来业绩的调整预测，并强调了代工业务回暖对公司全年业绩修复的积极预期。同时，报告也提醒投资者关注潜在的风险因素，以做出更为审慎的投资决策。