2023年年报及2024年一季报点评：冲泡修复在途，即饮旺季放量可期

公司业绩与战略亮点

• 2023年年报与2024年一季报：公司实现了稳健的增长，全年营收与归母净利润分别达到36.25亿与2.80亿，同比增长15.90%与31.04%。第四季度与一季度的营收分别为16.47亿与7.25亿，增长率为3.06%与6.76%。一季度的净利润为2521万，实现了扭亏为盈。

• 产品线表现：

  • 冲泡类产品：全年营收26.86亿，四季度与一季度分别下滑1.18%与增长5.46%。产品围绕“健康化”与“泛冲泡”策略创新，聚焦核心市场与高潜力门店，通过旺季前的市场布局和促销活动，实现了恢复性增长。
  • 即饮类产品：全年营收9.01亿，四季度与一季度增长60.09%与10.12%，得益于Meco果汁茶与兰芳园冻柠茶等核心产品的销售，公司组建了独立的千人销售团队，进一步提升了经营效率与市场竞争力。

• 渠道建设与优化：公司在全国范围内建立了稳定的销售网络，覆盖了大中型城市与县区，其中华东市场增速领先。新渠道拓展与经销商数量增加（截至2023年底，共有1,332家经销商，全年新增273家），反映了公司渠道策略的成功实施。

• 成本与费用控制：2023年毛利率提升至37.53%，冲泡类与即饮类分别增长4.03%与6.73%。销售与管理费用率分别为23.73%与6.28%，销售费用增加主要与市场推广与团队建设相关。归母净利率7.73%，同比增长0.89%。

战略展望与投资建议

• 财务预测：预计未来三年（2024-2026年）归母净利润分别为3.4、4.2、5.0亿元，同比增长21.9%、23.3%、17.8%。
• 估值与评级：当前股价对应的市盈率分别为21、17、15倍，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 原材料成本波动的风险
• 行业竞争加剧的风险
• 食品安全问题的风险