果蔬品月报：市场压价苹果维持颓势，备货提振红枣偏强震荡

期货研究报告|果蔬品月报2024-05-05 市场压价苹果维持颓势，备货提振红枣偏强震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 苹果观点 ■市场分析 4月，苹果市场受清明及五一备货提振，产区走货略有好转。好差货两极分化趋势加剧，产地好货难寻，价格较为坚挺，中下等货源延续下滑态势，面临去库压力。月内山东产区整体交易氛围较之前有所好转，但依旧慢于去年同期及西部产区，整体以质论价。月上旬客商采购积极性较低且存压价情绪，果农让价�货，整体价格偏弱调整；月中下旬开始，产区客商有所增加，低价货源经过前期大量走货后，客商逐步寻找一般质量货源，但依旧维持压价挑选。陕西产区，好差货价格两极分化趋势逐渐明显，月内产地性价比高的好货较为难寻，价格相对坚挺，中等货源需求一般，市场交易缓慢，果农存急售心态，实际成交重心松动，下旬开始，受五一备货情绪提振，市场高性价比货源走货加快。从市场到车情况来看，当月广东批发市场到车较3月份明显增加，月内到车量先增后减，月初受清明备货提振，市场氛围有所好转，市场到货大增，但拿货人员偏少，日内到车消化困难，中转库不断积压，清明过后市场到货迅速减少；下旬开始受五一假期备货提振，市场成交氛围再次好转，优质好货交易尚可，到车数量逐步增加。目前苹果整体库存较去年同期仍偏高，后续随气温持续升高，库内余货质量问题增加，加之5月份时令鲜果将大量上市，将对苹果销售形成较大的冲击，一般及以下质量货源价格仍存下滑风险。后期关注：库内货源质量，冷库 �库情况，终端市场成交情况，以及果农�货积极性。 ■策略 宽幅震荡 ■风险 全球经济衰退（下行风险）；消费不及预期（下行风险）； 红枣观点 ■市场分析 回顾4月，红枣期货呈现宽幅震荡、重心抬升走势。上旬，期价触底反弹；一方面，此前期现价螺旋式下跌，现货价格止跌企稳后，现货端提供一定支撑；另一方面，期现货价格不断走低后，持续去库的贸易商存在一定补货需求，下游拿货积极性有所提 升，资金入场积极性也增加。中下旬，期价宽幅震荡；虽然市场交易五一及端午备货 行情，但实际五一前小旺季再度落空；产区温度的不断上升，新季红枣较去年发芽时间提前半月左右，不过目前长势正常，暂无影响；此前市场预计低价货源逐步消化，高价货源将成为市场主流，成本端或提供一定支撑，然而市场成交仍以停车区到货为主，客商自有货高价货多维系对口客户，并未拉高成交均价；多空交织，叠加点价交易平滑盘面波动，期价并未�现单边行情。展望5月，预期层面的利好或逐步兑现。 首先，新季红枣长势或开始主导09合约走势，新季灰枣进入萌芽期较去年提前半月有余，尽管此时判断新季产量、质量为时尚早，但产区天气或造成盘面异动。其次，节后正式进入端午备货期，传统旺季提振下，下游客户拿货积极性提高，关注买入套保资金是否持续进场。也需关注到，除了点价交易平滑盘面波动，期价难以�现大幅上涨行情；当前内地客商对后市仍存一定悲观情绪，今年暂无囤大货现象，旺季也难以对价格形成持续上涨的驱动；且其他果蔬走势疲弱对红枣造成一定消极影响。5月盘面或仍呈现交易重心震荡抬升走势。 ■策略 震荡偏强 ■风险 地方政府托底政策（上行风险）、高温干旱及低温天气（远月合约上行风险）、全球经济衰退（下行风险）、消费不及预期（下行风险） 目录 策略摘要1 苹果市场分析4 红枣市场分析5 图表 图1:中国苹果年度产量消费量丨单位：万吨6 图2:苹果主要产区产量丨单位：万吨6 图3:山东苹果周度库存丨单位：万吨6 图4:陕西苹果周度库存丨单位：万吨6 图5:山西苹果周度库存丨单位：万吨6 图6:甘肃苹果周度库存丨单位：万吨6 图7:红枣年度产量丨万吨7 图8:红枣企业周度库存丨单位：万吨7 图9:苹果主力合约丨单位：元/吨7 图10:红枣主力期货合约丨单位：元/吨7 图11:苹果洛川现货丨单位：元/吨7 图12:苹果栖霞现货丨单位：元/吨7 图13:红枣河北现货丨元/吨8 图14:苹果1-5月间价差丨单位：元/吨8 图15:苹果5-10月间价差丨单位：元/吨8 图16:苹果10-01月间价差丨单位：元/吨8 图17:红枣1-5月间价差丨单位：元/吨8 图18:红枣5-9月间价差丨单位：元/吨8 图19:红枣9-1月间价差丨元/吨9 图20:苹果洛川现货基差丨单位：元/吨9 图21:苹果栖霞现货基差丨单位：元/吨9 图22:红枣河北现货基差丨单位：元/吨9 苹果市场分析 ■价格行情 期货方面，4月收盘苹果2410合约7586元/吨，环比下跌431元，跌幅5.38%。现货 方面，山东栖霞地区80#一二级（客商货）现货价格6000元/吨，环比上月下跌800元/吨，现货基差AP10-1590，环比下跌370。陕西延安地区70#半商品（客商货）现货价格7200/吨，环比上月下跌400元/吨，现货基差AP10-390，环比上涨30。 ■苹果供需 截至2024年4月30日，全国主产区苹果冷库库存量为457.42万吨，库存量较上月减少158.82万吨。4月�库增速，下旬�货明显增加，主要是因为库内货源价格持续下滑后性价比凸显，加之清明及五一节日备货一定程度提振市场。本月农业农村部监测的六种水果的批发均价环比上月下跌品类居多，仅巨峰葡萄上涨。其中巨峰葡萄批发均价环比上月上涨0.59元/公斤；香蕉、西瓜、富士苹果、鸭梨、菠萝批发均价环比上月下跌0.04元/公斤、0.19元/公斤、0.24元/公斤、0.27元/公斤、0.47元/公斤。 ■后市展望 4月，苹果市场受清明及五一备货提振，产区走货略有好转。好差货两极分化趋势加剧，产地好货难寻，价格较为坚挺，中下等货源延续下滑态势，面临去库压力。月内山东产区整体交易氛围较之前有所好转，但依旧慢于去年同期及西部产区，整体以质论价。月上旬客商采购积极性较低且存压价情绪，果农让价�货，整体价格偏弱调整；月中下旬开始，产区客商有所增加，低价货源经过前期大量走货后，客商逐步寻找一般质量货源，但依旧维持压价挑选。陕西产区，好差货价格两极分化趋势逐渐明显，月内产地性价比高的好货较为难寻，价格相对坚挺，中等货源需求一般，市场交易缓慢，果农存急售心态，实际成交重心松动，下旬开始，受五一备货情绪提振，市场高性价比货源走货加快。从市场到车情况来看，当月广东批发市场到车较3月份明显增加，月内到车量先增后减，月初受清明备货提振，市场氛围有所好转，市场到货大增，但拿货人员偏少，日内到车消化困难，中转库不断积压，清明过后市场到货迅速减少；下旬开始受五一假期备货提振，市场成交氛围再次好转，优质好货交易尚可，到车数量逐步增加。目前苹果整体库存较去年同期仍偏高，后续随气温持续升高，库内余货质量问题增加，加之5月份时令鲜果将大量上市，将对苹果销售形成较大的冲击，一般及以下质量货源价格仍存下滑风险。后期关注：库内货源质量，冷库 �库情况，终端市场成交情况，以及果农�货积极性。 红枣市场分析 ■价格行情 期货方面，截至4月30日，本月收盘红枣2409合约12505元/吨，环比上涨50元， 涨幅0.4%。现货方面，新疆产区一级红枣报价13930元/吨，环比下跌500元/吨，现货基差CJ09+1430，环比下跌550；河北一级灰枣现货价格12000元/吨，环比持平，现货基差CJ09-510，环比下跌50。 ■红枣供需 供应方面。阿克苏地区，产区枣树已进入萌芽阶段，预计将逐渐进入农忙抹芽阶段。阿拉尔地区，据枣农反馈目前枣树进入萌芽期，长势正常，早于去年发芽时间。喀什地区，新季枣树逐渐进入萌芽期，随着温度的不断上升，枣树枝条生长迅速，即将进入农忙抹芽阶段。疆内可流通原料少量，围绕交割品基差点价交易。河北崔尔庄市场，参考市场特级13.00-14.00元/公斤，一级价格参考11.90-12.80元/公斤，二级参 考11.00-11.20元/公斤，三级价格参考10.50-10.80元/公斤，实际成交根据产地、质 量不同价格不一。据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在6650 吨，较上周减少218吨，环比减少3.17%，同比减少47.82%。 ■后市展望 回顾4月，红枣期货呈现宽幅震荡、重心抬升走势。上旬，期价触底反弹；一方面，此前期现价螺旋式下跌，现货价格止跌企稳后，现货端提供一定支撑；另一方面，期现货价格不断走低后，持续去库的贸易商存在一定补货需求，下游拿货积极性有所提升，资金入场积极性也增加。中下旬，期价宽幅震荡；虽然市场交易五一及端午备货行情，但实际五一前小旺季再度落空；产区温度的不断上升，新季红枣较去年发芽时间提前半月左右，不过目前长势正常，暂无影响；此前市场预计低价货源逐步消化，高价货源将成为市场主流，成本端或提供一定支撑，然而市场成交仍以停车区到货为主，客商自有货高价货多维系对口客户，并未拉高成交均价；多空交织，叠加点价交易平滑盘面波动，期价并未�现单边行情。展望5月，预期层面的利好或逐步兑现。 首先，新季红枣长势或开始主导09合约走势，新季灰枣进入萌芽期较去年提前半月有余，尽管此时判断新季产量、质量为时尚早，但产区天气或造成盘面异动。其次，节后正式进入端午备货期，传统旺季提振下，下游客户拿货积极性提高，关注买入套保资金是否持续进场。也需关注到，除了点价交易平滑盘面波动，期价难以�现大幅上涨行情；当前内地客商对后市仍存一定悲观情绪，今年暂无囤大货现象，旺季也难以对价格形成持续上涨的驱动；且其他果蔬走势疲弱对红枣造成一定消极影响。5月盘面或仍呈现交易重心震荡抬升走势。 图1:中国苹果年度产量消费量丨单位：万吨图2:苹果主要产区产量丨单位：万吨 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 苹果年度消费量苹果年度产量 201820192020202120222023 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 平均值项:苹果-山东平均值项:苹果-陕西平均值项:苹果-山西平均值项:苹果-甘肃 20182019202020212022 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 万 图3:山东苹果周度库存丨单位：万吨图4:陕西苹果周度库存丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:山西苹果周度库存丨单位：万吨图6:甘肃苹果周度库存丨单位：万吨 20212022202320242021202220232024 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 140 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢