期货研究报告|果蔬品周报2023-06-25 节日备货需求不再,苹果红枣震荡偏弱 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号:F3047125投资咨询号:Z0015474 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 苹果观点 ■市场分析 本周苹果产区价格稳定运行,客商按需补货,受端午节日提振,客商发货积极性提高,走货速度有所加快。从库存果来看,山东产区晚富士�库价格整体稳定,性价比高的合适货源难寻,好货价格偏稳运行,部分冷库走货加快。陕西产区受库内货源质量影响,客商发货积极性较高,以自存货为主,副产区继续清库。甘肃产区交易陆续进入尾声,剩余货源多集中在当地大型企业及部分客商手中,基本通过自由渠道发货为主。从新季果来看,山东产区套袋工作已陆续结束,陕西产区套袋工作仍在进行中,仍存在人工紧张情况。本周批发市场交易氛围较好,市场早间到车增多,日内基本可消化。目前库存处于偏低水平,支撑现货价格,预计短期内苹果好货价格稳定运行为主,一般货由于货源质量偏弱运行。后期关注节后市场走货情况及早熟品种收购价。 ■策略 震荡中性 ■风险 全球经济衰退(下行风险);消费不及预期(下行风险); 红枣观点 ■市场分析 销区市场货源充足,时令鲜果抢占市场份额,干制品消化速度放缓。端午节已过,现货备货行情支撑不再,且天气炎热红枣购销氛围清淡;本周部分商品跟随宏观有所反弹,但红枣仍显疲弱,淡季效应凸显;05合约交割后仓单货还将持续流入市场,整体去库缓慢,较同期增加显著,从库存结构看22产季新货占主导;近月合约面临一定压力。产区方面,各产区环割阶段即将结束,新季红枣处于坐果期,不确定性因素较 多,关注天气炒作可能,远月合约存在一定支撑。整体疲弱,远月稍有支撑。 ■策略 9-1反套为主 ■风险 地方政府托底政策(上行风险)、高温干旱天气(远月合约上行风险)、全球经济衰退(下行风险)、消费不及预期(下行风险) 目录 策略摘要1 苹果市场分析4 红枣市场分析4 图表 图1:中国苹果年度产量消费量丨单位:万吨6 图2:苹果主要产区产量丨单位:万吨6 图3:山东苹果周度库存丨单位:万吨6 图4:陕西苹果周度库存丨单位:万吨6 图5:山西苹果周度库存丨单位:万吨6 图6:甘肃苹果周度库存丨单位:万吨6 图7:红枣年度产量丨万吨7 图8:红枣企业周度库存丨单位:万吨7 图9:苹果主力合约丨单位:元/吨7 图10:红枣主力期货合约丨单位:元/吨7 图11:苹果洛川现货丨单位:元/吨7 图12:苹果栖霞现货丨单位:元/吨7 图13:红枣河北现货丨元/吨8 图14:苹果1-5月间价差丨单位:元/吨8 图15:苹果5-10月间价差丨单位:元/吨8 图16:苹果10-01月间价差丨单位:元/吨8 图17:红枣1-5月间价差丨单位:元/吨8 图18:红枣5-9月间价差丨单位:元/吨8 图19:红枣9-1月间价差丨元/吨9 图20:苹果洛川现货基差丨单位:元/吨9 图21:苹果栖霞现货基差丨单位:元/吨9 图22:红枣河北现货基差丨单位:元/吨9 苹果市场分析 ■价格行情 期货方面,本周收盘苹果2310合约8458元/吨,环比下跌98元,跌幅1.15%。现货方面,山东栖霞地区80#一二级(客商货)现货价格8600元/吨,环比上周持平,现货基差AP10+140,环比上涨100。陕西延安地区75#半商品(客商货)现货价格8600/吨,环比上周持平,现货基差AP10+140,环比上涨100。 ■苹果供需 截止6月21日,本周全国主产区库存剩余量为140.71万吨,单周�库量25.82万吨,受端午节日提振,冷库�库环比上周走货有所增加。 ■后市展望 本周苹果产区价格稳定运行,客商按需补货,受端午节日提振,客商发货积极性提高,走货速度有所加快。从库存果来看,山东产区晚富士�库价格整体稳定,性价比高的合适货源难寻,好货价格偏稳运行,部分冷库走货加快。陕西产区受库内货源质量影响,客商发货积极性较高,以自存货为主,副产区继续清库。甘肃产区交易陆续进入尾声,剩余货源多集中在当地大型企业及部分客商手中,基本通过自由渠道发货为主。从新季果来看,山东产区套袋工作已陆续结束,陕西产区套袋工作仍在进行中,仍存在人工紧张情况。本周批发市场交易氛围较好,市场早间到车增多,日内基本可消化。目前库存处于偏低水平,支撑现货价格,预计短期内苹果好货价格稳定运行为主,一般货由于货源质量偏弱运行。后期关注节后市场走货情况及早熟品种收购价。 红枣市场分析 ■价格行情 期货方面,本周收盘红枣2309合约10270元/吨,环比上涨5元,涨幅0.05%。现货方面,阿克苏产区一级灰枣现货价格8500元/吨,环比持平,现货基差CJ09-1770,环比下跌5。阿拉尔产区一级灰枣现货价格8250元/吨,环比持平,现货基差CJ09-2020,环比下跌5。喀什产区一级灰枣现货价格8750元/吨,环比持平,现货基差CJ09-1520,环比下跌5。河北一级灰枣现货价格8500元/吨,环比持平,现货基差CJ09-1770,环比下跌5。 ■红枣供需 供应方面,阿克苏地区成交以质论价,参考一级8.50元/公斤,二级7.50元/公斤,成 交以质论价,红枣统货价格4.30-5.50元/公斤,实际成交根据品质、含水量的不同价格不一。阿拉尔地区成品货源品质参差不齐,同等级价格悬殊,特级参考:9.00-9.50元/公斤,一级8.00-8.50元/公斤,红枣统货价格参考4.50-6.00元/公斤,原料余货较 少,成交以质论价。喀什地区红枣成品枣价格暂稳运行,参考一级8.50-9.00元/公 斤,二级参考7.50-8.00元/公斤,三级参考6.50元/公斤,成交以质论价,统货价格参 考4.80-6.00元/公斤。 ■后市展望 销区市场货源充足,时令鲜果抢占市场份额,干制品消化速度放缓。端午节已过,现货备货行情支撑不再,且天气炎热红枣购销氛围清淡;本周部分商品跟随宏观有所反弹,但红枣仍显疲弱,淡季效应凸显;05合约交割后仓单货还将持续流入市场,整体去库缓慢,较同期增加显著,从库存结构看22产季新货占主导;近月合约面临一定压力。产区方面,各产区环割阶段即将结束,新季红枣处于坐果期,不确定性因素较 多,关注天气炒作可能,远月合约存在一定支撑。整体疲弱,远月稍有支撑。 图1:中国苹果年度产量消费量丨单位:万吨图2:苹果主要产区产量丨单位:万吨 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 苹果年度消费量苹果年度产量 20182019202020212022 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 平均值项:苹果-山东平均值项:苹果-陕西平均值项:苹果-山西平均值项:苹果-甘肃 2018201920202021 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 万 图3:山东苹果周度库存丨单位:万吨图4:陕西苹果周度库存丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 500 400 300 200 100 0 (100) 400 1357911131517192123252729313335373941434547495153 350 300 250 200 150 100 50 0 (50) 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据泰期货研究院 图5:山西苹果周度库存丨单位:万吨图6:甘肃苹果周度库存丨单位:万吨 202120222023202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 120 100 80 60 40 20 0 (20) 140 1357911131517192123252729313335373941434547495153 120 100 80 60 40 20 0 (20) 图7:红枣年度产量丨万吨图8:红枣企业周度库存丨单位:万吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 (100) 2018 2019 2020 2021 2022 平均值项:红枣-中国平均值项:红枣-河北平均值项:红枣-新疆 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 202120222023 246810121416182022242628303234363840424446485052 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 图9:苹果主力合约丨单位:元/吨图10:红枣主力期货合约丨单位:元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 1 18 35 52 69 86 103 120 137 154 171 188 205 222 239 256 273 290 307 324 341 358 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 6,000 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图11:苹果洛川现货丨单位:元/吨图12:苹果栖霞现货丨单位:元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 99 88 77 66 55 44 33 22 11 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 00 图13:红枣河北现货丨元/吨图14:苹果1-5月间价差丨单位:元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 144,000 123,000 2,000 101,000 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 80 (1,000) 6(2,000) 4(3,000) (4,000) 2(5,000) 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 0(6,000) (7,000) 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图15:苹果5-10月间价差丨单位:元/吨图16:苹果10-01月间价差丨单位:元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 3