果蔬品月报：春节备货恐再落空，苹果红枣稍显疲弱

期货研究报告|果蔬品月报2024-01-07 春节备货恐再落空，苹果红枣稍显疲弱 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 苹果观点 ■市场分析 12月份受春节节日提振，�库工作正常进行，月下旬�货明显增加，整体�货有所加快。山东产区�库工作整体慢于去年同期，节日备货带动作用有限，叠加雨雪天气影响，客商部分转至西部。目前�库主要是以两极货为主，三四级、高次走货占比较 大。陕西产区节日备货氛围逐渐加强，果农货中下等货源交易价格逐步下滑，陕北产区货源性价比较高，因此客商在下旬向陕北产区转移，且随着节日的临近，产地果农货交易也有增量。广东三大批发市场早间到车量较上月增多，12月整体到货量高于去年同期，随着节日临近市场到货及销售有好转，月内柑橘、草莓、甘蔗等水果对苹果销售形成一定的冲击，价格稳中偏弱运行。随着春节临近，预计短期内中下等货源价格稳中偏弱运行，好货价格持稳，两极分化继续加剧。后期关注：春节备货启动点、冷库�库情况，以及天气转冷后终端市场成交情况。 ■策略 宽幅震荡 ■风险 全球经济衰退（下行风险）；消费不及预期（下行风险）； 红枣观点 ■市场分析 期货盘面自12月起持续阴跌，一方面，期货价格涨到万五以上的高位，基本反映减产推高的新季仓单成本，空头套保需求增加及仓单压力凸显；另一方面，新货多为高成本货源，新旧货之间的价差明显，陈货性价比高于新货，消费降级现象存在，陈货到量持续叠加下游采购积极性一般、客商对新货存惜售情绪，令销区成交价格迟迟未抬升。1月对应春节前红枣备货关键阶段，传统旺季支撑的下游走货力度将主导期现货价格走势。今年囤货客商减少，市场对旺季是否再度缺失仍存在一定的担忧，如果消费支持力度不足，而盘面接近平水，基差方面无太多驱动，期价难以维持当前高位。不过，新季多数货权锁定在新疆企业，内地供给压力不大；销区陈货库存不多，随着低价货及陈枣的消化，后期新货逐渐占据主要市场，成本支撑较强；叠加春节大量备 货的预期仍在，期价也难以大幅下跌。 ■策略 震荡，观望为主 ■风险 地方政府托底政策（上行风险）、高温干旱及低温天气（远月合约上行风险）、全球经济衰退（下行风险）、消费不及预期（下行风险） 目录 策略摘要1 苹果市场分析4 红枣市场分析4 图表 图1:中国苹果年度产量消费量丨单位：万吨6 图2:苹果主要产区产量丨单位：万吨6 图3:山东苹果周度库存丨单位：万吨6 图4:陕西苹果周度库存丨单位：万吨6 图5:山西苹果周度库存丨单位：万吨6 图6:甘肃苹果周度库存丨单位：万吨6 图7:红枣年度产量丨万吨7 图8:红枣企业周度库存丨单位：万吨7 图9:苹果主力合约丨单位：元/吨7 图10:红枣主力期货合约丨单位：元/吨7 图11:苹果洛川现货丨单位：元/吨7 图12:苹果栖霞现货丨单位：元/吨7 图13:红枣河北现货丨元/吨8 图14:苹果1-5月间价差丨单位：元/吨8 图15:苹果5-10月间价差丨单位：元/吨8 图16:苹果10-01月间价差丨单位：元/吨8 图17:红枣1-5月间价差丨单位：元/吨8 图18:红枣5-9月间价差丨单位：元/吨8 图19:红枣9-1月间价差丨元/吨9 图20:苹果洛川现货基差丨单位：元/吨9 图21:苹果栖霞现货基差丨单位：元/吨9 图22:红枣河北现货基差丨单位：元/吨9 苹果市场分析 ■价格行情 期货方面，截至12月29日，苹果2405合约8163元/吨，环比下跌542元，跌幅6.22%。现货方面，山东栖霞地区80#一二级（客商货）现货价格8400元/吨，环比上月持平，现货基差AP05+237，环比上涨542。陕西延安地区70#半商品（客商货）现货价格7600/吨，环比上月下跌900元/吨，现货基差AP05-563，环比下跌358。 ■苹果供需 截至2024年1月3日，全国主产区苹果冷库库存量为919.43万吨，库存量较上月减 少36.01万吨。本月农业农村部监测的六种水果的批发均价环比上月涨跌互现。其中香蕉、巨峰葡萄、鸭梨、西瓜批发均价环比上月上涨0.01元/公斤、0.13元/公斤、0.29元/公斤、1.51元/公斤；富士苹果、菠萝批发均价环比上月下跌0.18元/公斤、0.14元 /公斤。 ■后市展望 12月份受春节节日提振，�库工作正常进行，月下旬�货明显增加，整体�货有所加快。山东产区�库工作整体慢于去年同期，节日备货带动作用有限，叠加雨雪天气影响，客商部分转至西部。目前�库主要是以两极货为主，三四级、高次走货占比较 大。陕西产区节日备货氛围逐渐加强，果农货中下等货源交易价格逐步下滑，陕北产区货源性价比较高，因此客商在下旬向陕北产区转移，且随着节日的临近，产地果农货交易也有增量。广东三大批发市场早间到车量较上月增多，12月整体到货量高于去年同期，随着节日临近市场到货及销售有好转，月内柑橘、草莓、甘蔗等水果对苹果销售形成一定的冲击，价格稳中偏弱运行。随着春节临近，预计短期内中下等货源价格稳中偏弱运行，好货价格持稳，两极分化继续加剧。后期关注：春节备货启动点、冷库�库情况，以及天气转冷后终端市场成交情况。 红枣市场分析 ■价格行情 期货方面，截至12月29日，红枣2405合约15145元/吨，环比下跌540元，跌幅 3.44%。现货方面，新疆产区一级红枣报价15150元/吨，环比上涨1500元/吨，现货基差CJ05+10，环比上涨2040；河北一级灰枣现货价格13500元/吨，环比持平，现货基差CJ05-1650，环比上涨540。 ■红枣供需 供应方面，阿克苏地区灰枣通货收购结束，剩余货源零星，通货价格区间9.80-10.00 元/公斤，实际成交以质论价，实际下树装车来看主流亩产在400-500公斤。阿拉尔地 区灰枣收购结束，剩余未售货源零星，价格基本稳定在10.50-11.00元/公斤，成交以 质论价，主流产量在400-450公斤/亩。喀什地区新季红枣收购结束，团场及地方主流 价格区间11.00-11.50元/公斤，实际成交以质论价。河北崔尔庄市场参考特级14.00 元/公斤，等外购销较积极。参考特级价格参考14.00-15.00元/公斤，一级价格参考 12.80-13.50元/公斤，二级参考12.00-12.50元/公斤，三级价格参考10.30-10.50元/公斤，实际成交根据产地、质量不同价格不一。据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在10584吨，较上周减少150吨，环比减少1.40%，同比减少 42.76%。 ■后市展望 期货盘面自12月起持续阴跌，一方面，期货价格涨到万五以上的高位，基本反映减产推高的新季仓单成本，空头套保需求增加及仓单压力凸显；另一方面，新货多为高成本货源，新旧货之间的价差明显，陈货性价比高于新货，消费降级现象存在，陈货到量持续叠加下游采购积极性一般、客商对新货存惜售情绪，令销区成交价格迟迟未抬升。1月对应春节前红枣备货关键阶段，传统旺季支撑的下游走货力度将主导期现货价格走势。今年囤货客商减少，市场对旺季是否再度缺失仍存在一定的担忧，如果消费支持力度不足，而盘面接近平水，基差方面无太多驱动，期价难以维持当前高位。不过，新季多数货权锁定在新疆企业，内地供给压力不大；销区陈货库存不多，随着低价货及陈枣的消化，后期新货逐渐占据主要市场，成本支撑较强；叠加春节大量备货的预期仍在，期价也难以大幅下跌。 图1:中国苹果年度产量消费量丨单位：万吨图2:苹果主要产区产量丨单位：万吨 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 苹果年度消费量苹果年度产量 20182019202020212022 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 平均值项:苹果-山东平均值项:苹果-陕西 平均值项:苹果-山西平均值项:苹果-甘肃 2018201920202021 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 万 图3:山东苹果周度库存丨单位：万吨图4:陕西苹果周度库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 400 350 300 250 200 150 100 50 0 (50)1357911131517192123252729313335373941434547495153 500 400 300 200 100 0 (100) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:山西苹果周度库存丨单位：万吨图6:甘肃苹果周度库存丨单位：万吨 202120222023202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 120 100 80 60 40 20 0 (20) 140 1357911131517192123252729313335373941434547495153 120 100 80 60 40 20 0 (20) 图7:红枣年度产量丨万吨图8:红枣企业周度库存丨单位：万吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 (100) 2018 2019 2020 2021 2022 平均值项:红枣-中国平均值项:红枣-河北平均值项:红枣-新疆 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 202120222023 246810121416182022242628303234363840424446485052 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 图9:苹果主力合约丨单位：元/吨图10:红枣主力期货合约丨单位：元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 6,000 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:苹果洛川现货丨单位：元/吨图12:苹果栖霞现货丨单位：元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 99 88 77 66 5 54 43 32 21 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 10 1 15 29 43 57 7