果蔬品月报：春节备货旺季落空，苹果红枣盘面阴跌

期货研究报告|果蔬品月报2024-02-04 春节备货旺季落空，苹果红枣盘面阴跌 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 苹果观点 ■市场分析 1月，产地陆续进行春节备货，晚富士�货较前期明显加速。受到春节备货的提振，山东产区整体交易氛围较前期明显好转，但依旧慢于去年同期及西部产区。客商积极包装自存货源，礼盒包装及发货较为集中。果农货价格下跌后，果农�货心态松动，果农货成交多在部分低价副产区。陕西产区整体走货速度好于其他产区，果农货价格不断下滑，货源性价比提高，加快了产地的去库速度。本月广东三大批发市场早间到车量较上月有所减少，月底随着春节的临近，市场到货逐步增多。元旦过后市场进入一段时间的销售淡季，在柑橘类水果的冲击下，苹果走货不畅。随着春节的临近，市场礼盒类到货继续消化增多，月末交易氛围稍有好转。预计短期内价格稳中偏弱运行。后期关注：库内货源质量，冷库�库情况，终端市场成交情况，以及春节元宵节备货情况。 ■策略 宽幅震荡 ■风险 全球经济衰退（下行风险）；消费不及预期（下行风险）； 红枣观点 ■市场分析 1月红枣期货重挫14.96%，现货旺季不升反而小幅下跌。主要原因是，春节前走货为年度最旺阶段，从年前备货结果来看远不及预期，客商自有余货仅留少量叠加消费降级，使下游客商囤货量减少，减少囤货风险。同时，随着盘面下跌，此前集中在各交割库的仓单开始注销回流现货市场，市场供应量增多，部分大企业及期现公司开始�售分级后原料，持货商为促进走量让利�货。另外，股市跌幅较大，商品市场氛围受到影响，红枣悲观情绪蔓延。年关将至，节前备货已结束，红枣交易市场闭市，物流陆续停运。节后市场进入淡季，后市需求难言乐观。但是，当前库存量为近年来低点，随着物流停运，到货量逐渐减少，货源逐渐下沉至终端市场，且余货多为高成本现货，持货商挺价意愿也强，现货下跌空间不大。当前点位期货价格已大幅贴水现 货，存在成本支撑，且一旦节后消费超预期，买入套保需求或逐渐抬头，期现回归行 情或支撑盘面。 ■策略 震荡筑底 ■风险 地方政府托底政策（上行风险）、高温干旱及低温天气（远月合约上行风险）、全球经济衰退（下行风险）、消费不及预期（下行风险） 目录 策略摘要1 苹果市场分析4 红枣市场分析4 图表 图1:中国苹果年度产量消费量丨单位：万吨6 图2:苹果主要产区产量丨单位：万吨6 图3:山东苹果周度库存丨单位：万吨6 图4:陕西苹果周度库存丨单位：万吨6 图5:山西苹果周度库存丨单位：万吨6 图6:甘肃苹果周度库存丨单位：万吨6 图7:红枣年度产量丨万吨7 图8:红枣企业周度库存丨单位：万吨7 图9:苹果主力合约丨单位：元/吨7 图10:红枣主力期货合约丨单位：元/吨7 图11:苹果洛川现货丨单位：元/吨7 图12:苹果栖霞现货丨单位：元/吨7 图13:红枣河北现货丨元/吨8 图14:苹果1-5月间价差丨单位：元/吨8 图15:苹果5-10月间价差丨单位：元/吨8 图16:苹果10-01月间价差丨单位：元/吨8 图17:红枣1-5月间价差丨单位：元/吨8 图18:红枣5-9月间价差丨单位：元/吨8 图19:红枣9-1月间价差丨元/吨9 图20:苹果洛川现货基差丨单位：元/吨9 图21:苹果栖霞现货基差丨单位：元/吨9 图22:红枣河北现货基差丨单位：元/吨9 苹果市场分析 ■价格行情 期货方面，截至1月31日，收盘苹果2405合约8121元/吨，环比下跌42元，跌幅0.51%。现货方面，山东栖霞地区80#一二级（客商货）现货价格8000元/吨，环比上月下跌400元/吨，现货基差AP05-120，环比下跌360。陕西延安地区70#半商品（客商货）现货价格7600/吨，环比上月持平，现货基差AP05-520，环比上涨40。 ■苹果供需 截至2024年1月31日，全国主产区苹果冷库库存量为809.43万吨，库存量较上月减少82.26万吨，1月�库增速，月下旬�货明显增加。本月农业农村部监测的六种水果的批发均价环比上月涨跌互现，上涨品类居多。其中巨峰葡萄、鸭梨、富士、西瓜批发均价环比上月上涨0.39元/公斤、0.06元/公斤、0.22元/公斤、0.05元/公斤；香 蕉、菠萝批发均价环比上月下跌0.18元/公斤、0.20元/公斤。 ■后市展望 1月，产地陆续进行春节备货，晚富士�货较前期明显加速。受到春节备货的提振，山东产区整体交易氛围较前期明显好转，但依旧慢于去年同期及西部产区。客商积极包装自存货源，礼盒包装及发货较为集中。果农货价格下跌后，果农�货心态松动，果农货成交多在部分低价副产区。陕西产区整体走货速度好于其他产区，果农货价格不断下滑，货源性价比提高，加快了产地的去库速度。本月广东三大批发市场早间到车量较上月有所减少，月底随着春节的临近，市场到货逐步增多。元旦过后市场进入一段时间的销售淡季，在柑橘类水果的冲击下，苹果走货不畅。随着春节的临近，市场礼盒类到货继续消化增多，月末交易氛围稍有好转。预计短期内价格稳中偏弱运行。后期关注：库内货源质量，冷库�库情况，终端市场成交情况，以及春节元宵节备货情况。 红枣市场分析 ■价格行情 期货方面，截至1月31日，收盘红枣2405合约12880元/吨，环比下跌2265元，跌 幅14.96%。现货方面，新疆产区一级红枣报价14720元/吨，环比下跌430元/吨，现货基差CJ05+1840，环比上涨1840；河北一级灰枣现货价格13100元/吨，环比下跌400元/吨，现货基差CJ05+220，环比上涨1870。 ■红枣供需 供应方面，阿克苏地区灰枣通货收购结束，通货价格区间稳定在9.80-10.00元/公斤， 实际成交以质论价，实际下树装车来看主流亩产在400-500公斤。阿拉尔地区灰枣收 购已结束，该地区收购价格区间在10.50-11.00元/公斤，成交以质论价，主流产量在 400-450公斤/亩。喀什地区红枣原料收购结束，团场及地方原料价格区间稳定在 11.00-11.50元/公斤，实际成交以质论价。河北崔尔庄交易市场处于闭市状态，参考特 级价格参考13.80-14.60元/公斤，一级价格参考12.80-13.30元/公斤，二级参考 11.80-12.80元/公斤，三级价格参考10.30-10.80元/公斤，实际成交根据产地、质量不同价格不一。据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在9326吨，较上周减少247吨，环比减少2.58%，同比减少45.87%。 ■后市展望 1月红枣期货重挫14.96%，现货旺季不升反而小幅下跌。主要原因是，春节前走货为年度最旺阶段，从年前备货结果来看远不及预期，客商自有余货仅留少量叠加消费降级，使下游客商囤货量减少，减少囤货风险。同时，随着盘面下跌，此前集中在各交割库的仓单开始注销回流现货市场，市场供应量增多，部分大企业及期现公司开始�售分级后原料，持货商为促进走量让利�货。另外，股市跌幅较大，商品市场氛围受到影响，红枣悲观情绪蔓延。 年关将至，节前备货已结束，红枣交易市场闭市，物流陆续停运。节后市场进入淡季，后市需求难言乐观。但是，当前库存量为近年来低点，随着物流停运，到货量逐渐减少，货源逐渐下沉至终端市场，且余货多为高成本现货，持货商挺价意愿也强，现货下跌空间不大。当前点位期货价格已大幅贴水现货，存在成本支撑，且一旦节后消费超预期，买入套保需求或逐渐抬头，期现回归行情或支撑盘面。 图1:中国苹果年度产量消费量丨单位：万吨图2:苹果主要产区产量丨单位：万吨 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 苹果年度消费量苹果年度产量 20182019202020212022 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 平均值项:苹果-山东平均值项:苹果-陕西 平均值项:苹果-山西平均值项:苹果-甘肃 20182019202020212022 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 万 图3:山东苹果周度库存丨单位：万吨图4:陕西苹果周度库存丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 400 350 300 250 200 150 100 50 0 (50)1357911131517192123252729313335373941434547495153 500 400 300 200 100 0 (100) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:山西苹果周度库存丨单位：万吨图6:甘肃苹果周度库存丨单位：万吨 20212022202320242021202220232024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 120 100 80 60 40 20 0 (20) 140 1357911131517192123252729313335373941434547495153 120 100 80 60 40 20 0 (20) 图7:红枣年度产量丨万吨图8:红枣企业周度库存丨单位：万吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 平均值项:红枣-中国平均值项:红枣-河北平均值项:红枣-新疆 201720182019202020212022 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2021202220232024 246810121416182022242628303234363840424446485052 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 12,000 图9:苹果主力合约丨单位：元/吨图10:红枣主力期货合约丨单位：元/吨 2020202120222023202420202021202220232024 18,000 10,00016,000 8,00014,000 6,00012,000 4,00010,000 2,0008,000 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 06,000 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:苹果洛川现货丨单位：元/吨图12:苹果栖霞现货丨单位：元/吨 2020202120222023202420202021202220232024 57 56 45 4 34 33 22 21 1 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 1