年报点评报告：23Q4业绩超预期，海外电表需求景气持续

公司2023年度及2024年一季度业绩总结

业绩亮点：

• 2023年全年：实现营业收入42亿元，同比增长26.91%；归属于母公司净利润9.82亿元，同比增长47.90%。
• 2023年第四季度：单季营收13.28亿元，同比增长43.84%；归属于母公司净利润3.14亿元，同比增长61.17%。
• 2024年第一季度：单季营收9.02亿元，同比增长13.66%；归属于母公司净利润2.14亿元，同比增长21.52%。

主要业务表现：

• 海外业务：2023年海外收入达25.61亿元，同比增长41.72%。其中，非洲地区收入显著增长，达到1.17亿元，同比增长406.67%。
• 新能源业务：2023年收入1.63亿元，同比增长283.50%，海外收入1.13亿元，同比增长672.38%。
• 系统软件和解决方案：在AMI（Advanced Metering Infrastructure）领域，2023年收入占海外智能用电收入的60%。

财务指标：

• 毛利率：2023年整体毛利率41.90%，较上一年提升3.67个百分点。四季度毛利率45.73%，环比增加2.42个百分点；一季度毛利率44.25%，环比减少1.48个百分点。
• 费用率：销售、管理、研发、财务费用率分别下降至7.41%、3.77%、6.53%、-4.07%，相比上一年分别降低1.37、0.52、0.68、0.41个百分点。
• 净利率：全年净利率23.39%，较上年增加3.33个百分点。四季度净利率23.64%，一季度净利率23.69%。
• 现金流：2023年经营性现金流净额11.01亿元，同比增长63.03%；2024年第一季度经营性现金流约3.08亿元，保持高水平盈利能力。

预测与建议：

• 盈利预测：预计2024-26年净利润分别为11.53亿、13.28亿、15.16亿元，年均增长率分别为17.3%、15.2%、14.2%。
• 投资建议：维持“买入”评级。

风险提示：

• 招标风险：国内外电表招标进度可能不达预期。
• 需求风险：新能源产品市场需求可能存在疲软情况。
• 预测风险：预测可能存在偏差。
• 估值风险：市场对公司的估值可能存在不确定性。