分众传媒2023年报和2024年一季报点评：广告主结构稳定，持续大额分红

品牌营销价值首屈一指，维持“增持”评级。随着户外广告强势复苏，公司的电梯和影院媒体获得品牌广告主的青睐，实现了良好的经营业绩。我们维持2024-2026年EPS预期不变，分别为0.40/0.45/0.49元，维持目标价9.20元，维持“增持”评级 事件：公司公布2023年报及2024年一季报。2023年实现营业收入119.04亿元（+26%），归母净利润48.27亿元（+73%），扣非归母净利润43.74亿元（+83%）；2024Q1实现营业收入27.30亿元（+6%），归母净利润10.40亿元（+11%），扣非归母净利润9.45亿元（+18%）。 2023年业绩符合预期，日用消费品广告主占比保持稳定。2023年楼宇媒体实现收入111.19亿元（+25%），影院媒体实现收入7.69亿元（+43%）。广告主结构中，日用消费品广告实现收入66.94亿元（+29%），占比达56.23%，相比2022年提升1.04pct。同时，媒体点位加速扩张，2023年末相比2022年末电梯电视媒体数量在一二线城市增长约25%，境外增长超过40%，拥有绝对领先的市场份额。 持续大额分红回馈股东，24Q1经营现金流有所下滑。公司计划每10股派发现金3.3元（含税），共计分红47.66亿元，分红率接近99%，股息率达5.22%。此外，24Q1公司经营现金流同比下降40%，主要因销售商品、提供劳务收到的现金同比下降16%，以及其他经营活动有关的现金同比下降55%所致。 风险提示：广告市场需求不确定风险，行业竞争加剧风险。