2024Q1公司营收同比增长超100%，带动盈利能力显著改善

公司研究/公司快报 2024年4月30日 2024Q1公司营收同比增长超100%，带动盈利能力显著改善 增持-A(维持) 芯动联科（688582.SH） 集成电路 公司上市以来股价表现 事件描述 公司发布2024一季报，2024Q1公司实现营业收入2243.46万元，同比增长100.21%；实现归母净利润-160.22万元，同比增长72.47%；实现扣非归母净利润-457.26万元，同比增长52.84%；实现基本每股收益-0.004元，同比增长76.33%。 事件点评 2024Q1公司营收实现翻倍增长，且归母净利润和扣非归母净利润均呈 现快速增长态势。2024Q1公司实现营业收入2243.46万元，同比增长 市场数据：2024年4月30日 收盘价（元）：33.30 年内最高/最低（元）：53.48/21.61流通A股/总股本（亿股）：0.50/4.00流通A股市值（亿元）：16.52 总市值（亿元）：133.20 基本每股收益(元)： -0.00 摊薄每股收益(元)： -0.00 每股净资产(元)： 5.16 净资产收益率(%)： -0.08 基础数据：2024年3月31日 资料来源：最闻分析师： 叶中正 执业登记编码：S0760522010001电话： 邮箱：yezhongzheng@sxzq.com高宇洋 执业登记编码：S0760523050002邮箱：gaoyuyang@sxzq.com 谷茜 执业登记编码：S0760518060001电话：0351-8686775 100.21%，原因主要是公司产品经下游用户陆续验证导入，进入试产及量产阶段的项目逐渐增加，公司销售收入随之放量增长。2024Q1公司归母净利润和扣非归母净利润分别为-160.22和-457.26万元，较去年同期分别增长72.47%和52.84%，主要系公司一季度销售收入增长显著快于费用端增长。 2024Q1公司毛利率和净利率均较去年同期有显著改善。2024Q1公司毛利率为80.58%，较去年同期上升4.81个百分点；2024Q1公司净利率为 -7.14%，较去年同期上升44.8个百分点。毛利率优化主要得益于营业收入增速显著快于营业成本增速（2024Q1公司营业收入同比增速为100.21%，显著快于营业成本同比增速60.49%）。净利率的优化还受益于期间费用率改善：2024Q1公司销售期间费用率为122.23%，较去年同期下滑54.04个百分点，其中，销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为9.81%、39.83%、-24.66%、97.25%，较去年同期分别变动0.88、-9.54、-26.09、-19.29 个百分点。 公司持续加大研发投入，研发项目数量持续增加。由于研发项目数量增加，2024Q1公司继续加大研发投入，研发人员数量及薪酬费用均有所增加。2024Q1公司研发费用为2181.72万元，较去年同期增长67.07%，占营业收入的比例为97.25%。 投资建议 预计公司2024-2026年分别实现营收4.63、6.56、9.25亿元，同比增长46.0%、41.7%、40.9%；分别实现净利润2.31、3.20、4.38亿元，同比增长40.0%、38.3%、36.6%；对应EPS分别为0.58、0.80、1.09元，以4月30日收盘价33.30元计算，对应PE分别为57.5X、41.6X、30.4X，维持“增持-A”评级。 风险提示 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 产品研发失败以及技术升级迭代风险、新客户及新市场开拓风险、晶圆 邮箱：guqian@sxzq.com研究助理： 冯瑞 代工及封测厂商管控风险、市场占有率、经营规模等方面和行业龙头存在差距带来的市场竞争风险。 财务数据与估值： 邮箱：fengrui@sxzq.com 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 227 317 463 656 925 YoY(%) 36.6 39.8 46.0 41.7 40.9 净利润(百万元) 117 165 231 320 438 YoY(%) 41.2 41.8 40.0 38.3 36.6 毛利率(%) 85.9 83.0 83.1 83.0 82.6 EPS(摊薄/元) 0.29 0.41 0.58 0.80 1.09 ROE(%) 19.0 7.8 10.1 12.3 14.5 P/E(倍) 114.2 80.5 57.5 41.6 30.4 P/B(倍) 21.7 6.3 5.8 5.1 4.4 净利率(%) 51.4 52.2 50.0 48.8 47.3 资料来源：最闻，山西证券研究所 财务报表预测和估值数据汇总 资产负债表(百万元) 利润表(百万元) 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 551 2049 2076 2283 2674 营业收入 227 317 463 656 925 现金 123 914 813 723 871 营业成本 32 54 78 112 161 应收票据及应收账款 215 364 445 726 907 营业税金及附加 2 3 4 6 8 预付账款 24 27 52 57 99 营业费用 4 7 10 12 16 存货 50 68 88 98 116 管理费用 24 30 43 59 83 其他流动资产 139 676 678 678 681 研发费用 56 80 117 166 234 非流动资产 111 125 277 380 417 财务费用 0 -12 -10 -9 -6 长期投资 0 0 0 0 0 资产减值损失 -2 -13 -12 -13 -14 固定资产 7 26 76 142 194 公允价值变动收益 0 6 5 5 5 无形资产 61 55 58 61 62 投资净收益 4 3 3 4 4 其他非流动资产 43 45 142 177 160 营业利润 117 165 232 320 438 资产总计 662 2175 2354 2663 3091 营业外收入 0 0 0 0 0 流动负债 39 40 39 41 47 营业外支出 0 0 0 0 0 短期借款 0 0 0 0 0 利润总额 117 165 231 320 438 应付票据及应付账款 3 5 7 11 15 所得税 0 0 0 0 0 其他流动负债 36 35 32 30 32 税后利润 117 165 231 320 438 非流动负债 8 21 21 21 21 少数股东损益 0 0 0 0 0 长期借款 0 0 0 0 0 归属母公司净利润 117 165 231 320 438 其他非流动负债 8 21 21 21 21 EBITDA 125 157 229 329 456 负债合计 47 61 60 61 68 少数股东权益 0 0 0 0 0 主要财务比率 股本 345 400 400 400 400 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 资本公积 52 1354 1354 1354 1354 成长能力 留存收益 218 360 520 741 1043 营业收入(%) 36.6 39.8 46.0 41.7 40.9 归属母公司股东权益 615 2114 2294 2601 3023 营业利润(%) 35.6 41.6 40.1 38.2 36.6 负债和股东权益 662 2175 2354 2663 3091 归属于母公司净利润(%) 41.2 41.8 40.0 38.3 36.6 获利能力 现金流量表(百万元) 毛利率(%) 85.9 83.0 83.1 83.0 82.6 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 净利率(%) 51.4 52.2 50.0 48.8 47.3 经营活动现金流 67 19 110 35 224 ROE(%) 19.0 7.8 10.1 12.3 14.5 净利润 117 165 231 320 438 ROIC(%) 18.1 6.7 9.1 11.5 13.7 折旧摊销 11 15 19 28 38 偿债能力 财务费用 0 -12 -10 -9 -6 资产负债率(%) 7.1 2.8 2.5 2.3 2.2 投资损失 -4 -3 -3 -4 -4 流动比率 14.1 50.8 53.5 56.4 56.8 营运资金变动 -64 -170 -122 -295 -236 速动比率 12.2 43.4 44.6 47.5 48.0 其他经营现金流 6 24 -5 -5 -5 营运能力 投资活动现金流 70 -545 -162 -121 -66 总资产周转率 0.4 0.2 0.2 0.3 0.3 筹资活动现金流 -21 1317 -49 -3 -10 应收账款周转率 1.2 1.1 1.1 1.1 1.1 应付账款周转率 12.1 12.7 12.4 12.5 12.5 每股指标（元） 估值比率 每股收益(最新摊薄) 0.29 0.41 0.58 0.80 1.09 P/E 114.2 80.5 57.5 41.6 30.4 每股经营现金流(最新摊薄) 0.17 0.05 0.28 0.09 0.56 P/B 21.7 6.3 5.8 5.1 4.4 每股净资产(最新摊薄) 1.54 5.28 5.73 6.50 7.56 EV/EBITDA 104.6 76.1 52.7 36.9 26.3 资料来源：最闻、山西证券研究所 分析师承诺： 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 投资评级的说明： 以报告发布日后的6--12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯 达克综合指数或标普500指数为基准。 无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告及转债报告默认无评级） 评级体系： ——公司评级 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上； 增持：预计涨幅领先相对基准指数介于5%-15%之间；中性：预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；减持：预计涨幅落后相对基准指数介于-5%--15%之间；卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。 ——行业评级 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上； 同步大市：预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间；落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。 ——风险评级 A：预计波动率小于等于相对基准指数； B：预计波动率大于相对基准指数。 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时期，公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市