2023年年报及2024年一季报点评：Q1业绩超预期，三大板块协同发展

公司业绩与业务发展综述

年度与季度业绩概览

• 2023年全年：公司总收入达到28.48亿元人民币，较上一年增长74%。归母净利润为1.20亿元，同比增长72%。若剔除股份支付费用的影响，归母净利润上升至1.33亿元，增幅达到87.37%。
• 2024年一季度：收入为7.95亿元，同比增长84.68%，环比下降5.40%。归母净利润为3529.06万元，同比增加165.64%，环比微降1.15%。

主要业务亮点

• 配电设备：作为公司的核心业务，2023年实现收入12.97亿元，同比增长42.10%。母线收入增速超过50%，销量达到89.74万千安米，同比增长53.97%。新产品如滑轨式智能母线和大容量插拔式插接箱等，推动市场销售领域拓宽。成套设备与变压器业务在24年开始加速增长，第一季度收入规模已超越2024年全年。
• 光伏业务：2023年光伏新材料业务收入11.20亿元，同比增长81.67%，焊带销量1.27万吨，增长106.00%。公司已成功将SMBB焊带应用于TOPCon电池技术，产品结构优化，尤其是0BB焊带的布局，显示了公司在细线化焊带生产方面的先进能力。
• 储能业务：2023年储能业务收入3.51亿元，同比增长386.97%，出货量1.28GWh，同比增长91.02%。公司持续研发PCS、BMS、EMS产品以及液冷铝制电池托盘等关键部件，同时加大工商业储能产品的开发与市场布局，特别是针对用户侧储能市场的深耕。

投资建议

• 预计未来三年（2024-2026年）公司营收分别增长至45.36亿、62.65亿和80.28亿元，归母净利润分别为2.08亿、3.01亿和3.85亿元。对应市盈率分别为12倍、8倍和6倍。
• 基于公司三大业务的协同推进、配电业务的稳健发展、光伏业务的高增长和储能业务的快速放量，维持对公司“推荐”的评级。

风险提示

• 下游市场需求可能低于预期。
• 新建产能进度可能不如预期。
• 市场竞争加剧可能导致盈利能力下滑。