2023年年报及2024年一季报点评：新增产能逐步放量，2024年业绩高增可期

研报摘要

本报告聚焦于一家专注于新材料生产与销售的企业，主要关注其2023年的业绩表现以及2024年一季度的超预期增长。由于外部销售规模未达预期，报告调整了对2024-2025年的EPS预测，并给出了2026年的预测值。最终，基于对行业平均20倍PE的考量，报告维持了对该公司的“增持”评级。

业绩回顾

• 2023年：全年实现营收9.8亿元，同比增长9.4%；归属于母公司净利润1.1亿元，同比下降13.1%。第四季度，营收达到2.8亿元，同比增长35.5%，但净利润为0.1亿元，同比下降37.9%。这一季度的盈利压力主要源于产品结构调整导致的毛利率下降及汇率损失的增加。
• 2024年第一季度：业绩表现超出预期，营收同比增长27.7%，达到2.4亿元；归属于母公司净利润同比增长76.3%，达到0.2亿元。这主要得益于下游需求的持续增长和人民币贬值带来的财务费用减少。

业务亮点与展望

• 新产能的释放：企业现有1800万打手套产能已充分利用，计划中的7200万打新产能将逐步投入运营，同时新增3000吨超高分子量聚乙烯产能也将陆续释放，预计将在2024年为公司带来更多的业绩增长。
• 市场策略与产品布局：虽然为了开拓国内市场的份额，公司增加了低端产品的供应，但这一策略并未显著影响其功能性手套业务的稳定增长。功能性手套在2023年实现了9.4亿元的收入，同比增长6.4%，销量增长5%，且毛利率提升1.1个百分点。第一大客户收入增长12.5%，达到1.8亿元，占总收入的18%。

风险考量

• 新产能爬坡风险：尽管新产能的释放被期待为未来业绩增长的关键驱动力，但若爬坡速度不达预期，可能会对整体业绩造成影响。
• 下游需求不确定性：市场对下游需求的持续性存在不确定性，这可能会影响公司的产品销售和盈利能力。

综上所述，尽管面临外部销售规模低于预期的挑战，该企业通过优化产品组合和新产能的有序释放，展现了较强的增长潜力和应对市场变化的能力。然而，未来业绩仍需关注新产能的爬坡效率和市场需求的稳定性。