2023年年报及2024年一季报点评：深耕杭州守龙头，资产减值损利润

公司财务与业务概览

财务表现与预测

• 2023年度：公司实现营业收入704.4亿元，同比增长69.7%，但归母净利润录得25.3亿元，同比下降32.4%。2024年第一季度，公司营收达到137亿元，同比增长35.9%，净利润为6.6亿元，同比增长17.8%。
• 调整后预测：鉴于行业处于调整期，考虑到存货、销售等因素，对公司的2024年至2026年的每股收益（EPS）进行了调整，分别为0.98元、1.10元及1.22元。
• 估值与评级：参照行业平均水平，给予9倍市盈率，对应目标价8.85元，并维持“增持”评级。

业务发展与市场地位

• 市场表现：公司在2023年保持了杭州地区销售榜首位的位置，全年销售额达1534.7亿元，虽与前一年基本持平，但仍居行业第11位。新增土地储备33个，其中82%位于杭州，强化了其区域竞争优势。
• 预收款与土地储备：截至2023年底，公司拥有1430亿元未结算预收款及总计1320万平方米的土地储备（包括在建和拟建项目），为未来业绩增长提供了稳定基础。
• 销售与目标：2024年，公司设定销售额目标为1000亿元以上，占行业总规模的1%，预计土地投资金额将控制在销售回款的40%以内。

成本控制与融资策略

• 成本优化：2023年公司融资成本降至4.2%，较上年下降0.4个百分点，计划2024年进一步降低至4%以内。2024年新增境内债券融资成本均低于3.8%。
• 市场风险：尽管公司业绩展现出稳健增长趋势，但面临需求下行超预期及杭州房地产市场竞争加剧的风险。

结论

公司通过持续优化成本结构、扩大土地储备、强化市场定位，实现了业务的稳定增长。然而，行业调整期的挑战与竞争压力仍需密切关注。整体而言，公司财务表现与业务拓展策略展现出积极态势，但潜在风险提示需被纳入考虑范围。基于当前市场环境与公司战略规划，维持“增持”评级，目标价为8.85元。