公司年度与季度业绩概览
2023年全年
- 营收与净利润：公司全年实现营收49.82亿元，同比增长18.98%；归母净利润7.76亿元，同比增长25.48%；扣非归母净利润7.42亿元，同比增长23.07%。
- 季度表现：第四季度（23Q4）营收13.08亿元，同比增长9.09%；归母净利润1.62亿元，同比增长31.71%；扣非归母净利润1.51亿元，同比增长24.79%。
2024年第一季度
- 营收与净利润：第一季度实现营收12.67亿元，同比增长2.43%；归母净利润2.21亿元，同比增长32.34%；扣非归母净利润2.1亿元，同比增长35.48%。
- 利润率：第四季度毛利率提升至27.54%，同比增长4.74个百分点；第一季度毛利率达到30.59%，同比增长6.94个百分点。
核心产品表现
- 模制瓶与棕色瓶：模制瓶系列销售37.59万吨，同比增长23.65%；收入22.64亿元，同比增长29.36%；棕色瓶销售27.27万吨，同比增长28.73%；收入11.18亿元，同比增长29.10%。
盈利能力
- 单价与毛利率：模制瓶单价为6024元/吨，同比增长4.62%；毛利率39.17%，同比下降0.59个百分点。棕色瓶单价4100元/吨，同比增长0.29%；毛利率23.78%，同比增长3.04个百分点。
财务状况与运营
- 费用与现金流：期间费用率为8.79%，同比增长0.43个百分点；销售费用率为2.96%，同比增长0.32个百分点。2023年末经营性现金流净额10.48亿元，同比增长315.14%，主要因销售商品、提供劳务收到的现金增加。
- 激励与基金：计提2023年激励基金3475万元，计入2024年的成本费用。
战略与增长点
- 中硼硅模制瓶：受益于一致性评价与集采，需求旺盛，销售快速增长，成为新增利润的主要来源。2023年建设了一座中硼硅模制瓶厂房车间，1台窑炉已于2023年11月投产。
- 海外业务：2023年海外收入13.6亿元，同比增长26.44%，占总营收27.29%，同比增长1.61个百分点。重点发展海外化妆品包装类产品，预计2024年将持续贡献业绩增量。
- 成本控制：通过精细化管理与成本控制策略，2023年生产成本同比减少4.95%，四个标杆车间换型效率平均提升36.01%。2024年初至今，纯碱价格下降明显，成本降低有望提高盈利弹性。
投资建议与风险
- 业绩预测：预计2024-2026年营收分别为56.21、65.13、72.01亿元，归母净利润分别为10.51、12.11、13.92亿元，对应PE分别为18、15、13倍。
- 评级：基于以上分析，维持“推荐”评级。
- 风险提示：原材料燃料成本波动、政策推进低于预期、海外市场需求波动的风险。
