2024年一季报点评：聚酯板块平稳运行，文莱盈利环比修复

公司2024年一季度财报总结

经营业绩亮点：

• 营业收入：公司一季度实现营业收入317亿元，同比增长12%，环比下降9%。
• 净利润增长：归母净利润达到4.1亿元，同比大增1087%，环比增长81%；扣非净利润为3.1亿元，同比上涨3890%，实现了从亏损到盈利的转变。

技改与产品结构调整：

• 文莱炼厂技改：2023年文莱炼厂完成技术改造，虽对产量和成本产生一定影响，但进入2024年后，技改的负面影响逐渐减弱，产品结构优化，提升了盈利能力。

加工价差分析：

• 汽油与柴油：一季度汽油裂解价差为13美元/桶，环比增长6美元；柴油裂解价差为23美元/桶，环比下降1美元。汽油盈利改善显著。
• 化工品：芳烃保持良好盈利水平，PX与纯苯较原油的价差分别为344美元/吨和420美元/吨，环比分别增长30美元和121美元/吨。

聚酯板块表现：

• 价格与盈利：一季度聚酯链产品价格整体回升，POY、FDY、DTY和短纤的均价环比分别上涨199元/吨、178元/吨、164元/吨和下跌19元/吨。长丝盈利稳定，而短纤效益下滑。PTA均价环比上涨20元/吨至323元/吨，加工价差维持在较低水平。
• 供需展望：预计2024年聚酯行业新增产能仅90万吨，加上落后产能退出，产能增速创近年新低，有望改善供需关系，提升长丝盈利。

股票回购与员工持股计划：

• 回购进展：截至一季度末，公司已完成第三期回购，累计回购11.12亿元，正在进行中的第四期回购已回购4.30亿元，目标回购金额为5~10亿元。
• 员工持股计划：2023年实施并购买完成第五期员工持股计划，累计成交金额6.75亿元，正在进行中的第六期员工持股计划拟筹集资金总额不超过8亿元。

盈利预测与评级：

• 财务预测：维持2024-2026年归母净利润预测为11/17/19亿元。
• 估值与评级：当前股价对应的PE分别为24.0/16.0/14.2倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 原材料价格波动：原材料价格的不确定性可能影响公司成本控制。
• 纺服需求：纺织服装市场需求低于预期可能影响下游消费。
• 海外市场：成品油市场的外部环境变化，可能影响出口和国际竞争力。