中国平安2024年一季报业绩点评：盈利好于预期，资管减值压力环比减小

该研报维持了对公司的“增持”评级，并设定目标价为58.98元/股，对应的2024年市净率为0.71倍。报告指出，公司在2024年第一季度实现了归母净利润的同比下滑4.3%，但优于市场预期，这主要得益于投资资产的快速增值所带来的投资收益正向贡献。集团的归母营运利润同比下滑3.0%，其中寿险部门同比增长2.2%，主要得益于新业务的快速增长、营运偏差的正向贡献、资产规模扩大带来的投资服务业绩增长，以及免税收益的提升，这些因素有效抵消了CSM摊销的负面影响。银行部门的表现则较为稳健，同比增长2.3%。然而，产险和资产管理部门则承受较大压力，分别同比下滑14.3%和30.3%。产险部门的主要压力来源于赔付增加对承保利润的影响，而资产管理部门的减值压力有所减轻。

对于2024-2026年的每股收益(EPS)预测进行了调整，预计分别为6.17元(同比下降4.6%)、7.57元(同比下降7.1%)和8.77元(同比下降3.3%)。

尽管面对利润拖累，公司通过多渠道策略推动新业务价值(NBV)的快速增长。预计全年NBV将实现正增长，主要得益于产品定价利率的调整、特定保险产品的热销以及银保渠道费用政策的优化。公司积极加强个险代理人团队的建设，尽管整体人数略有减少，但预计未来这一规模将保持稳定。同时，银保渠道在与平安银行合作的基础上，拓展了外部合作网点，增加了新的业务贡献。社区网格销售人员的数量也超过了1万人。

产险部门在面临信用风险释放、暴雪灾害以及汽车出行复苏导致的赔付率上升的情况下，承压较大。但非保证险的COR为98.4%，显示了业务质量的整体稳定性。资本市场的表现不如前一年，使得年化净投资收益率降低了0.1个百分点至3.0%，而年化综合投资收益率也受到了权益市场波动的影响。

研报还强调了地产信用风险的潜在缓解可能成为公司的催化剂。

最后，研报提到了几个风险点：更加严格的监管政策、资本市场的波动以及地产业风险的加剧。