LynasRareEarths发布2024Q1经营活动报告，季度稀土产量为3545吨REO

证券研究报告|行业研究报告 2024年4月29日 LynasRareEarths发布2024Q1经营活动报告，季度稀土产量为3545吨REO 评级及分析师信息 行业评级：推荐 行业走势图 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004相关研究：1.《行业动态|12月碳酸锂进口量环比增长19.34%，氢氧化锂出口量环比减少19.42%》 2024.01.22 2.《能源金属周报|国内碳酸锂价格稳定，美国及欧洲十一国新能车12月销量同比-16.67%、环比+15.28%》 2024.01.21 3.《行业深度|全球锂资源企业经营近况总结》 2023.12.10 有色金属-海外季报 季报重点内容: ►市场与销售 本季度，稀土价格仍处于低位。鉴于此，我们选择保留所有SEG库存以及约500吨镨钕。虽然这导致了本季度收入的减少，但随着4月份市场价格开始好转，这将使Lynas能够在未来实现更好的价值。 ►运营 上游： 尽管3月初遭遇了特大暴雨，但MtWeld在本季度仍实现了高效生产。这迫使精矿生产停产数日，损失了12个运输日。目前运营已恢复正常，为Kuantan和Kalgoorlie供应精矿。 下游： Kuantan在一季度取得了优异的业绩，在12月份停产之后，改装后的工厂以比预期快得多的速度投入生产。与最初预计的1,500吨镨钕相比，本季度交付了1,700多吨镨钕。 ►Lynas增长项目 Kalgoorlie项目 继2023年12月首次从MtWeld向Kalgoorlie工厂输送进料后，本季度继续进行最终调试和初期生产活动。 将精矿引入工艺流程为额外的工程和活动提供了依据。这包括在1月底Kalgoorlie发生重大停电事故后加强备用电力系统、进一步测试装卸系统以及进一步测试流程图。调试和初期生产活动仍在继续。 随着马来西亚产能的爬坡，以及未来几个月扩建项目第一阶段线路投产后预计MtWeld产量的增加，该设施的持续提升也在同步进行。 除一家建筑承包商外，所有承包商现已撤离现场。这使得根据这些合同提出的付款要求得以最终确定。在继续敲定施工成本和延长投产时间的基础上，Kalgoorlie设施的最新项目预算估计资本成本约为8亿澳元，比2023年8月概述的之前估计的 7.3亿澳元有所增加。增加的支出将由现有现金余额支付，并在 2024财年预计6亿澳元的资本支出范围内解决。 试运行期间产生的费用将继续按照会计准则资本化，直至该设施实现商业化生产。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 MtWeld扩建工程 MtWeld扩建项目仍在按计划进行，施工活动也在按计划进行。 第一阶段（精矿脱水）的结构、机械、管道(SMP)和电气工程进展顺利。第一阶段电路的通电和试运行工作将在未来几个月内开始，第一阶段电路最初将与现有的运营连接在一起。分阶段试运行的方法降低了试运行风险，并能在建设工厂其余部分的同时逐步提高生产能力。 第二阶段（其余部分）的建设正在加紧进行。包括磨机和浮选槽在内的所有长周期设备都已进场。混凝土工程正在推进，SMP工程将于4月底开始。 随着MtWeld向清洁能源的过渡，混合燃气可再生能源发电站的购电协议谈判已接近尾声。该发电站将取代目前的柴油发电站，并将提供分阶段的混合燃气可再生能源电力供应，目标是通过太阳能、风能和电池储能的组合，使可再生能源的渗透率达到70%。 美国 本季度，美国稀土加工厂的详细工程设计、采购和审批活动继续进行。2024年1月，随着“无重大影响结论”的发布，联邦NEPA环境审批流程顺利结束。在此期间，该项目的30%工程设计审查也已完成，目前正在加紧采购活动。如果获得所有必要的批准，预计Seadrift项目的土方工程将于年底前开始。 ►公司 CareyGroupHoldings获得5年采矿合同 2024年3月14日，Lynas宣布西澳大利亚公司CareyGroupHoldings获得了一份为期5年的合同，为Lynas在Laverton附近的MtWeld稀土矿提供采矿服务。 作为露天采矿承包商和领先的100%原住民所有企业，包括作为Laverton附近邻近矿山的服务提供商，该合同将利用Carey近30年的经验。Carey于2024年4月开始进驻现场。 要点 资料来源：公司财报、华西证券研究所市场与销售 资料来源：公司财报、华西证券研究所稀土价格 资料来源：公司财报、华西证券研究所下游情况 资料来源：公司财报、华西证券研究所截至2024年一季度现金流情况 资料来源：公司财报、华西证券研究所 风险提示 1）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期；2）澳洲Greenbushes外售锂精矿；3）南美盐湖新项目投产进度超预期； 4）锡下游焊料等需求不及预期； 5）锡矿供给端事件风险； 6）地缘政治风险； 7）全球锂盐需求量增速不及预期。 分析师与研究助理简介 晏溶：2019年加入华西证券，现任环保公用行业首席分析师。华南理工大学环境工程硕士毕业，中级工程师，曾就职于广东省环保厅直属单位，6年行业工作经验+1年买方工作经验+3年卖方经验。2023年财新资本市场中国行业分析“金属和采矿”最佳进步团队。2021年入围新财富最佳分析师评选电力及公用事业行业，2021年新浪金麒麟最佳新锐分析师公用事业行业第二名，2021年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第四名；2020年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第三名，2020年同花顺iFind环保行业最受欢迎分析师。 周志璐：2020年加入华西证券，澳大利亚昆士兰会计学硕士，两年卖方研究经验。 黄舒婷：2022年4月加入华西证券，2年有色金属研究经验，曾就职于招商期货担任有色金属研究员。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准投资说明评级 以报告发布日后的6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。 行业评级标准 以报告发布日后的6个月内行业指数的涨跌幅为基准。 华西证券研究所： 买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。