有色金属海外季报：Timah发布2024Q1经营活动报告，季度锡金属产量为4,475吨

证券研究报告|行业研究报告 2024年5月9日 Timah发布2024Q1经营活动报告，季度锡金属产量为4,475吨 评级及分析师信息 行业评级：推荐 行业走势图 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004相关研究：1.《能源金属周报|本周国内碳酸锂市场价环比上涨，沪镍价格环比上涨，关注俄镍流向及印尼镍出口情况》 2024.04.29 2.《能源金属周报|本周国内碳酸锂价格小幅下跌，沪锡价格大幅上涨关注印尼锡出口恢复增速》 2024.04.21 3.《行业深度|全球锂资源企业经营近况总结》 2024.04.11 有色金属-海外季报 季报重点内容: ►前言 在全球形势不明朗的情况下，LME和上海交易所库存下降以及锡出口国的政治动荡阻碍了全球锡供应链，从而成为LME交易所全球锡价上涨的原因之一。 公司很好地利用了这一势头，在印尼锡管理改善的情况下继续缓慢提高生产业绩，从而使公司录得正利润。 ►经营业绩 截至2024Q1，锡矿石产量为5,360吨，与上年同期的 4,139吨相比增长29.5%。锡金属产量为4,475吨，与去年同 期的3,970吨相比增长了12.7%；锡金属销量为3,524吨，与去年同期的4,246吨相比下降了17%。 锡金属的平均销售价格为每吨27,071美元，与去年同期的每吨26,573美元相比增长了1.8%。在此期间，公司锡出口量占91%，前6个出口目的地国家包括新加坡22%、韩国14%、美国11%、日本9%、印度8%和荷兰8%。 ►财务业绩 公司收入为2.06万亿印尼盾（9.54亿元人民币），比2023Q1的2.17万亿印尼盾（9.83亿元人民币）减少5.3%。主要原因是锡金属的平均售价从2023Q1的每吨26,573美元上涨1.9%至2024Q1的每吨27,071美元，但是2023Q1成本比2024Q1的1.91万亿印尼盾（8.84亿元人民币）减少7.7%。2024Q1，公司营业利润为697亿印尼盾（3226.68万元人民币），高于2023Q1的213亿印尼盾（964.98万元人民币），EBITDA为3350亿印尼盾（1.55亿元人民币），比2023Q1的3330亿印尼盾（1.51亿元人民币）增长1%。公司在2024Q1录得净利润295.5亿印尼盾（1338.74万元人民币）。 公司2024Q1的资产价值为12.82万亿印尼盾（59.35亿元人民币）。同时，负债状况为6.46万亿印尼盾（29.91亿元人民币），与2023年底的6.61万亿印尼盾（31亿元人民币）相比下降了2.35%，原因是有息债务和应计费用减少。 股权头寸为6.37万亿印尼盾（29.49亿元人民币），与 2023年底的6.24万亿印尼盾（29.26亿元人民币）相比增长了 2.01%。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 从几项重要的财务比率来看，公司的财务指标仍然显示出 良好的结果，包括速动比率为23.2%，流动比率为143.5%，债务资产比为50.3%，债务权益比为101.4%。 ►当前状况和未来展望 目前，自2024年3月以来，伦敦金属交易所CSP锡的平均价格已从2023年期间平均价格25,959美元/吨上涨到 29,084美元/吨，涨幅达12%，而彭博社对锡价的预测范围为 每吨23,000-29,000美元。 在2024Q1之前，公司一直致力于提高运营和生产绩效，包括优化海陆采矿生产、优化采矿设备和优化选矿残渣生产。 此外，公司还通过实施多项战略举措来努力实现生产目标，如增加内部/外购资源和储量、通过提高回收率来优化初级锡矿开采和加工、改善采矿合作治理、通过加快新矿区的开辟来优化生产以及在所有业务领域实现可持续增效。 运营情况 资料来源：公司财报、华西证券研究所 风险提示 1）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期；2）澳洲Greenbushes外售锂精矿；3）南美盐湖新项目投产进度超预期； 4）锡下游焊料等需求不及预期； 5）锡矿供给端事件风险； 6）地缘政治风险； 7）全球锂盐需求量增速不及预期。 分析师与研究助理简介 晏溶：2019年加入华西证券，现任环保公用行业首席分析师。华南理工大学环境工程硕士毕业，中级工程师，曾就职于广东省环保厅直属单位，6年行业工作经验+1年买方工作经验+3年卖方经验。2023年财新资本市场中国行业分析“金属和采矿”最佳进步团队。2021年入围新财富最佳分析师评选电力及公用事业行业，2021年新浪金麒麟最佳新锐分析师公用事业行业第二名，2021年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第四名；2020年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第三名，2020年同花顺iFind环保行业最受欢迎分析师。 周志璐：2020年加入华西证券，澳大利亚昆士兰会计学硕士，两年卖方研究经验。 黄舒婷：2022年4月加入华西证券，2年有色金属研究经验，曾就职于招商期货担任有色金属研究员。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准投资说明评级 以报告发布日后的6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。 行业评级标准 以报告发布日后的6个月内行业指数的涨跌幅为基准。 华西证券研究所： 买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。