IGO发布2024Q1经营活动报告，格林布什季度锂精矿产量为28万吨

证券研究报告|行业研究报告 2024年5月7日 IGO发布2024Q1经营活动报告，格林布什季度锂精矿产量为28万吨 评级及分析师信息 行业评级：推荐 行业走势图 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004相关研究：1.《能源金属周报|本周国内碳酸锂市场价环比上涨，沪镍价格环比上涨，关注俄镍流向及印尼镍出口情况》 2024.04.29 2.《能源金属周报|本周国内碳酸锂价格小幅下跌，沪锡价格大幅上涨关注印尼锡出口恢复增速》 2024.04.21 3.《行业深度|全球锂资源企业经营近况总结》 2024.04.11 有色金属-海外季报 季报重点内容: ►公司财务情况 -2024年第一季度集团销售收入下降10%至1.608亿美元，这主要是由于Nova工厂面临与天气有关的运营挑战、计划外维护以及Forrestania的产品物流挑战。Forrestania业务继续受益于2023年三季度执行的对冲的影响。 -基本EBITDA亏损1,500万澳元（2023年第四季度：收益1.528亿澳元），受IGO应占TLEA净利润减少影响，反映格林布什的锂价及品位下降，加上Nova及Forrestania的销量下降。 -来自经营活动的现金流入于2024年第一季度增加至 9,960万澳元，主要受惠于TLEA派发的2,450万澳元股 息，以及集团完成2023财政年度退税后收到的1.061亿澳元所得税退款。Nova和Forrestania业务在本季度分别产生了5010万澳元和160万澳元的自由现金流（2023年第四季度： 分别为7590万澳元和380万澳元）。Cosmos项目于2024年第一季度的经营现金流出为6,980万澳元，由于Cosmos项目转入维护及保养阶段，与该项目有关的所有建筑及矿山开发成本现根据会计准则被视为经营活动。 -本季度投资活动的现金流出为980万澳元，如上所述，Cosmos项目正在进行的建设和矿山开发的所有支出现已计入经营现金流。 -本季度集团的相关自由现金流为7,900万澳元，而 2023年第四季度的现金流出量为9,610万澳元。 -2024年第一季来自融资活动的现金流出总额为9,110万澳元，包括派发每股0.11澳元的中期股息（8,330万澳元），以及本季与租赁付款有关的融资流出780万澳元。 -本季度末的库存现金净额为2.757亿澳元，与截至 2023年12月31日的2.764亿澳元持平，未提取的信贷额 度为7.2亿澳元。 ►锂业务 格林布什（100%权益） -格林布什的季度锂精矿产量为28万吨，比上季度减少22%，原因是本季度销售量减少，泰利森运营团队努力管理现场的精矿库存。已处理矿石为177万吨，而2023第四季度为 138万吨，进矿品位略低于上一季度为2.1%（2023第四季度：2.2%）。 -现金成本（生产）环比增加8%至每吨386澳元，反映本季度锂精矿产量减少。 -格林布什2024第一季度录得销售收入2.86亿澳元， 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 较2023第四季度减少78%，原因是实现价格下降及股东需求减少导致的销量减少。 -2024第一季度矿石销售总额（化学及工业级）的平均实 现价格为每吨1,034美元（澳洲离岸价），而上一季度为每吨3,016美元。适用于SC6.0锂精矿承购量的定价机制已于本季度重新设定，自2024年1月1日起生效。 奎纳纳氢氧化锂加工厂（100%权益） -奎纳纳氢氧化锂产量环比增长55%，达到954吨，其中电池级占96%。本季度，随着TLEA团队在资产可靠性和运营控制方面的改进，产量逐月稳步提高。对工厂更深入的共同了解也有助于推动整体运营计划的改进，以及实现生产率大幅提高所需的具体去瓶颈活动。TLC和IGO对改善Kwinana的运营绩效仍然充满信心并作出承诺。 -奎纳纳的氢氧化锂销售已经恢复，二季度将继续与潜在客户进行进一步的资格认证和合同讨论。 -除了本季度恢复销售外，Kwinana的季度EBITDA业绩 改善主要归因于库存的非现金可变现净值（NRV）调整减少，由于从Greenbushes购买SC6.0锂精矿的定价机制从2024年1月1日起从季度调整为月度，NRV调整在前几个季度更为显著。 -截至季度末，手头可供销售的成品库存总量为3,220 吨，预计将在未来几个季度作为合格产品销售。 -本季度，二号产线的前端工程设计（FEED）工作继续进行。 -本季度，一号产线共花费了1120万澳元的维持和改进 资本支出，二号产线则花费了450万澳元。 ►锂业务展望 格林布什 -2024年4月29日，Windfield董事会批准向TLEA出售20万吨来自Greenbushes的SC6.0锂精矿，产品将转售给TLC。 -这20万吨销售量是TLC先前指定的正式承购量之外的额外数量，将于2024年二季度从格林布什的库存中交付，视运输情况而定。现有的泰利森定价机制将适用于装运量，所有数量的定价将参考2024年3月的基准价格，付款期限为180天。 -IGO对Greenbushes的全年产量和现金成本指导保持不变，仍为130万吨-140万吨，每吨锂精矿生产成本在330澳 元至380澳元之间。 奎纳纳–一号产线 -IGO预计下一季度的工作重点是继续提高一号产线的资产可靠性和运营控制，同时推进重大工艺改造和整改（PMR）工程的计划，以大幅提高工厂的运营能力，包括交付交付周期长的项目。 -计划在2024年三季度进行一次大停产，计划通过一系列PMR来提高一号产线的生产率和可靠性。 ►镍业务 Nova项目 -由于恶劣天气和计划外维修导致工厂停产时间超过预期，Nova的金属产量环比下降。这导致3月底原矿中约有 8.3万吨矿石计划在下一季度进行加工。 -由于产量下降，现金成本高于上一季度，为每磅5.05 澳元（2023年第四季度：每磅4.17澳元）。 -销售收入为1.128亿澳元，较上一季度下降5%（2023年第四季度：1.185亿澳元），原因是镍金属销售量随产量下降而减少。 -由于精矿产量减少，本季度应付镍销售量减少至3,725吨（2023年第四季度：3,923吨应付镍），而应付铜销售量稳定在1,505吨（2023年第四季度：1,485吨应付铜）。 -本季度Nova镍平均价格（扣除本季度对冲重估）保持稳定，为25,105澳元/吨（2023年第四季度：25,115澳元/吨）。 -本季度铜价上涨5%至12,570澳元/吨（2023年第四季度：12,018澳元/吨），钴均价与上季度持平，为43,360澳元 /吨（2023年第四季度：42,367澳元/吨）。 Forrestania项目 -Forrestania的镍产量比上一季度减少3%，反映了FlyingFox矿在2023年四季度关闭后向批量铣削的过渡。这导致已磨矿石量减少87,910吨（2023年第四季度：105,927吨），但给矿品位略高2.72%（2023年第四季度：2.39%），回收率提高至81.4%（2023年第四季度：79.3%），部分抵消了减少的产量。 -SpottedQuoll矿的矿石产量环比增长7%，但品位从上一季度的3.22%降至2.97%。3月下旬发生M2.7级地震后，某些地区的进入受到限制，需要进一步进行岩土工程重新评估。 -现金成本为10.93澳元/磅，与上一季度的12.03澳元/磅相比降低了9%，主要原因是FlyingFox于2023年11月关闭后，采矿成本降低，镍给矿品位提高。 -由于销量下降，镍销售收入为4800万澳元，较上一季度有所减少（2023年第四季度：6020万澳元）。销售量受到2024年1月当地一条禁止重型车辆通行的运输道路的限制，导致使用另一条需要较低有效载荷的卡车运输路线。此外，本季度的恶劣天气也导致道路关闭和维护中断时间延长。截至3 月底，镍精矿库存总量约为1.76万吨（2023年12月为1.51 万吨）。 -Forrestania的平均实际镍价为32,011澳元/吨，季度环比保持稳定（2023年第四季度：32,011澳元/吨），反映了三季度进行的镍对冲，以降低Forrestania剩余矿山生产年限的风险。 -本季度的基本EBITDA上升，反映出FlyingFox矿山于2023年11月关闭后采矿和选矿成本降低。此外，2024年第一季度的EBITDA受惠于与本季度精矿库存增加相关的有利库存调整，而季度镍价上涨导致上一季度库存的可变现净值调整部分转回。 -Forrestania本季度自由现金流总额为160万澳元（2023年第四季度：380万澳元）。 Cosmos项目 -正如2024年1月31日宣布的那样，在完成对Cosmos项目的全面审查之后，IGO做出了一项艰难的决定，将Cosmos项目转入维护和保养阶段。 -在对项目开发的所有备选方案进行全面评估后，审查结果表明，预期开采年限将缩短，使矿山产能达到足以满足最近建成的选矿厂需要的时间将推迟，运营成本和资本成本将进一步增加。与此同时，长期不利的商品价格情况也对项目的经济效益产生了重大影响。 -在做出这一决定后，Cosmos团队取得了强有力的进展，安全而努力地将该项目过渡到维护和保养阶段，优先保护资产并完成选定的工作流程，以便在市场条件好转时最大限度地增加重启运营的机会。过渡对我们的员工造成了影响，包括裁员，而IGO的工作重点一直是在这一过程中关心和支持受影响的员工。 -IGO预计Cosmos将在下一季度过渡到正式的维护和保养阶段。 -由于项目开发活动在1月份正常进行，在2月份作出决定后逐步减少，Cosmos在本季度录得基本EBITDA亏损2780万澳元，而运营现金流出为6980万澳元，其中大部分支出资本化为库存。2024年第一季度的支出包括一些矿山开发（部分用于支持研究工作），以及完成加工厂调试和能源供应基础设施的项目资本。 -加工厂的试运行使得本季度有12.7万吨可用矿石得以加工，4月份完成了向承购客户的首批镍精矿装运。在二季度中，仍有16.1万吨矿石可供加工。 -另外，已开始计划开展研究工作，以确定Cosmos项目在各种可能的镍价情况下的未来可行性。 ►镍业务展望 Nova -Nova2024财年的现金成本趋势与全年指导目标一致，但由于上述挑战以及2024年第一季度工厂停机时间延长，IGO预计全年产量将略低于指导目标的下限。 -由于非必要支出的推迟或范围缩小，Nova2024财年的资本支出预计约为指导目标的下限。 Forrestania -Forrestania2024年第二季度的预测镍产量和现金成本预计将受到2024年3月发生的地震事件的影响，某些地区的开采受到限制，并将产生相关的恢复和补救成本。预计2024财年的镍产量将低于指导值，而全年的现金成本将高于指导值。 -Forrestania2024财年的资本支出预计将接近指导值的下限，预计将不再发生几个维持性资本项目。 Cosmos -本季度结束后，现场采矿工作已经结束，最后的斜坡生产、膏体填充和采矿承包商的遣散工作已于4月份完成。矿石库存的处理工作也在继续，预计将于5月份完成。与此同时，收尾工作也进展顺利，计划于2024年6月中旬完成，以确保资产得到最佳保护，以便在市场条件允许时重新开始运营。 -预计2024年第二季度收尾和运营活动的总支出约为4000万至6000万澳元。预计下一季度约2,000吨应付镍金属的销售收入将抵消部分支出。 -预计每年的维护和保养费用在1,200万至1,500万澳元之间。 集团产量及成本情况 资料来源：公司财报、华西证券研究所集团财务摘要 资料来源：公司财报、华西证券研究所格林布什（100%权益） 资料来源：公司财报、华西证券研究所格林布什产量及成本情况 资料来源：公司财报、华西证券研究所奎纳纳氢氧化锂加工厂（100%权益）