有色金属海外季报：SigmaLithium发布2024Q1经营活动报告，季度锂精矿产量为54,168吨

证券研究报告|行业研究报告 2024年5月22日 SigmaLithium发布2024Q1经营活动报告，季度锂精矿产量为54,168吨 评级及分析师信息 行业评级：推荐 行业走势图 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004相关研究：1.《行业动态|12月碳酸锂进口量环比增长19.34%，氢氧化锂出口量环比减少19.42%》 2024.01.22 2.《能源金属周报|国内碳酸锂价格稳定，美国及欧洲十一国新能车12月销量同比-16.67%、环比+15.28%》 2024.01.21 3.《行业深度|全球锂资源企业经营近况总结》 2023.12.10 有色金属-海外季报 季报重点内容: ►截至2024年3月31日的季度主要业绩指标 由于3月份的装运已于4月份的第一周结束，因此SigmaLithium在第一季度装运了两批完整的锂精矿。 本季度末在港口向GlencoreAG额外出售了总计 8,700吨的货物，对销售额进行了补充。 第一季度与销售量相关的收入共计4900万美元，这意味着实现的离岸销售价格为930美元/吨。 第一季度报告收入共计3720万美元（5040万加 元）。 -由于锂精矿价格在农历新年后转为上涨，2024年第一季度的临时价格调整使收入减少了1200万美 元，与2023年第四季度的3000万美元价格调整相比有所改善。 第一季度公司在GrotadoCirilo运营生产的锂精矿的平均现金单位运营成本为397美元/吨。第四季度的现金成本（包括 运输费和港口费）平均为462美元/吨（含特许权使用费为483 美元/吨）。 这比2023年第4季度报告的离岸成本提高了近16%，为实现公司370美元/吨厂门成本和420美元/吨离岸成本的目标迈出了重要一步。 SigmaLithium已经看到，由于采取了提高生产率的措施，公司的成本结构已经有所改善，并指出加工厂的生产是第一季度实现指导成本的主要障碍。公司重申有望在2024年第二季度实现第三季度的平均实现成本的指导目标。 公司第一季度调整后EBITDA为590万美元（810万加元），利润率为15.8%。第一季度报告的EBITDA总额为310万美元（430万加元）。 这一数字包括50万美元（70万加元）的非经常性支出，其中包括与战略审查相关的支出，以及230万美元（310万加元）的非现金股票薪酬支出。 由于2023年第四季度的出货量，2024年第一季度的业绩对收入进行了1200万美元的临时价格调整。如果没有这一临时价格调整，公司2024年第一季度业务的备考调整后EBITDA为1,740万美元，意味着利润率超过35%。 本季度净利润亏损700万美元（930万加元），或每股摊 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 薄流通股亏损（0.06美元）。 ►最新运营情况和二期扩建 第一季度的锂精矿总产量为54,168吨，而2023年第四季 度的产量为59,938吨。没有任何单一因素对产量造成重大影响，但部分原因是受到假期季节性和工作日减少的影响。Sigma保持了约35天的交货期。公司在2024年成功地继续提高了Greentech工厂的效率，并指出第一季度的产量连续提高。 2024年4月1日，董事会宣布了公司Greentech工厂二期扩建项目的最终投资决策（"FID"）。该项目预计将在目前一期27万吨产能的基础上增加25万吨产能。土方工程正在进行中。建设和试运行预计将在宣布FID后的12个月内完成，首次商业生产预计将在2025年第二季度进行。第二期建设的预期资本支出总额为1亿美元（1.36亿加元），公司已经获得了建设和运营第二家Greentech工厂的所有相关环境许可证。 ►第九批货物计划于5月20日当周装运 公司今天还宣布，已经完成了定于5月20日当周装运的 第九批锂精矿的定价讨论。这批22,000吨的货物将按照伦敦金属交易所/Fastmarkets氢氧化锂基准价格9%的公式定价，这意味着按目前的市场价格为每吨1,290美元（含增值税总额为每 吨1,459美元）。 与公司4月份的第八批货物相比，5月份货物的当前价值反映了11%的价格增长，当时1160美元/吨的担保价格相当于伦敦金属交易所/Fastmarkets氢氧化锂价格的8.75%。 尽管最终的经济效益将取决于装船一个月后LME/Fastmarkets的氢氧化锂基准价格，但对价格公式中的固定价格部分也采用了类似的非公开招标价格发现过程。SigmaLithium将继续调整其营销策略，以最大限度地提高其优质锂精矿的商业价值。 ►资产负债表与流动资金 第一季度结束时，SigmaLithium的现金及现金等价物为 1.082亿美元（1.464亿加元）。与截至2023年12月31日的4850万美元现金相比，有了大幅增长。截至本季度末，公司拥有2.01亿美元（2.72亿加元）的短期和长期贷款以及出口预付款负债。其中包括通过贸易融资额度获得的8,900万美元已提取和可用但未使用的流动资金。 第一季度的资本支出总额为560万美元（760万加元），用于维护、勘探以及对Greentech工厂的增量投资，以提高产量。总的来说，公司第一季度的净债务增加了1300万美元，反映了未偿债务的年度利息支付。 由于本季度市场价格下降、应收账款增加以及三月份装运在四月份第一周结束（导致2024年第一季度与2023年第四季度相比少装运一批），自由现金流受到一定拖累。 表1：截至2024年3月31日的季度主要业绩指标（美元） 资料来源：公司财报、华西证券研究所图1：收入表摘要 资料来源：公司财报、华西证券研究所图2：资产负债表摘要 资料来源：公司财报、华西证券研究所图3：现金流量表摘要 资料来源：公司财报、华西证券研究所图4：调整后EBTIDA 资料来源：公司财报、华西证券研究所 风险提示 1）全球锂盐需求量增速不及预期； 2）全球锂盐供给超预期； 3）锡下游焊料等需求不及预期； 4）缅甸佤邦锡矿主产区曼相矿区复产时间超预期 5）锡矿在建项目建设进度超预期； 6）俄镍流入带来的供给增量超预期； 7）全球锑矿供给超预期； 8）全球钨矿供给超预期； 9）地缘政治风险。 分析师与研究助理简介 晏溶：2019年加入华西证券，现任环保公用行业首席分析师。华南理工大学环境工程硕士毕业，中级工程师，曾就职于广东省环保厅直属单位，6年行业工作经验+1年买方工作经验+3年卖方经验。2023年财新资本市场中国行业分析“金属和采矿”最佳进步团队。2021年入围新财富最佳分析师评选电力及公用事业行业，2021年新浪金麒麟最佳新锐分析师公用事业行业第二名，2021年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第四名；2020年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第三名，2020年同花顺iFind环保行业最受欢迎分析师。 周志璐：2020年加入华西证券，澳大利亚昆士兰会计学硕士，两年卖方研究经验。 黄舒婷：2022年4月加入华西证券，2年有色金属研究经验，曾就职于招商期货担任有色金属研究员。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准投资说明评级 以报告发布日后的6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。 行业评级标准 以报告发布日后的6个月内行业指数的涨跌幅为基准。 华西证券研究所： 买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。