ETF策略周报：海外科技巨头加大资本开支，看好AI赋能消费电子

海外科技巨头加大资本开支，看好AI赋能消费电子 ETF策略周报 2024年04月29日 证券研究报告|公募基金周报 分析师：程秉哲 分析师登记编码：S0890522110001电话：021-20321297 邮箱：chengbingzhe@cnhbstock.com 研究助理：孙佳琦 邮箱：sunjiaqi@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 相关研究报告 1、《债市或呈震荡走势、积极捕捉权益资产机会：2024Q1固收型基金季报点评》2024-04-24 2、《“以旧换新”政策推进，关注相关板块投资机会—ETF策略周报》2024-04-22 3、《新“国九条”出台，关注红利扩散逻辑—ETF策略周报》2024-04-15 4、《华宝证券ETF跟踪周度报告 2024.01.29-2024.02.02》2024-02-05 5、《华宝证券ETF跟踪周度报告 2024.01.22-2024.01.26》2024-01-30 投资要点 4月宽基ETF观点：看好大盘。从历史行情来看，4月财报季存在较强季节性规律，大盘相对小盘显著占优。从经济基本面上来看，2024年第一季度经济运行稳中向好，投资和生产持续复苏，对经济基本面形成良好支撑，一季度GDP增速5.3%。2024年1-3月，全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，规模以上工业企业利润同比增长4.3%，随着工业需求稳步回升，工业企业利润企稳，同时稳增长政策的持续发力，包括设备以旧换新和金融支持政策的持续推进，工业产出仍将得到有力支撑，预计工业经济有望继续恢复。投资端，2024年1-3 月份，全国固定资产投资同比增长4.5%，较1-2月份上涨0.5个百分点，投资存在企稳迹象。经济基本面显示大盘占优。从资金流角度来看，产业资本和北向资金构建的综合指标显示资金流更偏好大盘。 4月本周行业主题ETF观点： 科技巨头加大AI资本开支，AI端侧应用加速：Meta、谷歌、微软和亚马逊等大型科技公司在近期财报中提示2024年的AI资本开支将会更高，台积电预计AI相关收入今年有望翻倍。AI应用端手机及AIPC发布：华为、联想和苹果等公司发布了搭载AI技术的新产品和服务，如华为的MateBookXPro及P70手机，联想的AIPC系列，苹果的OpenELM模型。SK海力士2024年第一季度业绩大超市场预期，并宣布了启动HBM4研发的计划。展望下半年，将有众多重磅AI手机、AIPC发布，整体来看，电子基本面逐渐改善，AI大模型持续升级，AI给消费电子赋能，有望带来新的换机需求，建议关注消费电子相关投资机会。 “以旧换新”政策推进，汽车补贴政策逐步兑现：4月26日商务部、财政部等7部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》符合要求可享补贴七千到一万元。《细则》明确了补贴范围和标准。此次补贴覆盖面广，以旧换新需求大，有望带来汽车市场1700-3400亿元左右的消费规模。4月26日中国人民银行、国家发展改革委、财政部、金融监管总局联合召开大规模设备更新和消费品以旧换新金融工作推进会，有望发挥好金融对汽车以旧换新的促进作用，与本次实施细则形成政策合力。建议关注新能源车相关产业链投资机会。 风险提示：基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现;本报告根据历史公开数据及定期报告整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议。 内容目录 1.上周ETF资金流3 1.1.股票市场资金流3 2.宽基ETF观点6 3.行业主题ETF观点7 3.1.行业主题：电子7 3.2.行业主题：汽车8 4.风险提示8 附录：上周各类ETF收益排名前十/前五9 图表目录 图1：截至2024.04.26近16周各资产类型ETF周频资金流情况（单位：亿元）3 图2：截至2024.04.26近16周权益ETF中各二级分类ETF周频资金流情况（单位：亿元）3 图3：上周主要宽基ETF资金流（亿元）4 图4：上周行业ETF资金流（亿元）5 图5：上周主题ETF资金流（亿元）5 图6：上周策略ETF资金流（亿元）5 图7：4月的强历史规律：大盘相对占优6 图8：我国国内生产总值当季同比（%）6 图9：全国规模以上工业企业利润：累计同比（%）6 图10：国内规模以上工业增加值:累计同比（%）7 图11：中国:固定资产投资完成额:累计同比（%）7 图12：资金流角度：产业资本7 图13：资金流角度：北向资金7 表1：股票-宽基ETF上周收益率前十9 表2：股票-行业主题ETF上周收益率前十9 表3：境外ETF上周收益率前五9 表4：债券ETF上周收益率前五10 表5：商品ETF上周收益率前五10 1.上周ETF资金流 1.1.股票市场资金流 上周（2024.04.22-2024.04.26）ETF资金流流入较前一周继续增加，主要系股票ETF大幅净流入所致。权益ETF（股票+境外ETF）中股票ETF资金净流入，境外ETF资金净流出。 图1：截至2024.04.26近16周各资产类型ETF周频资金流情况（单位：亿元） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 注：统计区间为过去16周周频数据，截至时间为2024.04.26 权益ETF中宽基ETF资金净流入超百亿元，行业主题ETF转为净流出，策略ETF资金小幅净流入。 图2：截至2024.04.26近16周权益ETF中各二级分类ETF周频资金流情况（单位：亿元） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 注：统计区间为过去16周周频数据，截至时间为2024.04.26 宽基ETF中，资金流入最大的是沪深300ETF（+66.80亿元），流出最多的是科创100ETF （-4.90亿元）。 图3：上周主要宽基ETF资金流（亿元） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部注：时间区间为2024.04.22-2024.04.26 行业ETF中，资金流入最大的是传媒ETF（+2.36亿元），流出最多的是电子ETF（-8.80 亿元）。 图4：上周行业ETF资金流（亿元） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部注：时间区间为2024.04.22-2024.04.26 主题ETF中，资金流入最多的是国企ETF（+1.34亿元），流出最多的是互联网ETF（-9.36 亿元）；策略ETF中，红利ETF资金流入最多（+7.22亿元），低波ETF资金流出最多（-0.08亿元）。 图5：上周主题ETF资金流（亿元）图6：上周策略ETF资金流（亿元） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部，时间区间为 2024.04.22-2024.04.26 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部，时间区间为 2024.04.22-2024.04.26 2.宽基ETF观点 4月大小盘模型信号指向大盘，本周大小盘轮动观点：大盘。 从历史行情来看，4月财报季存在较强季节性规律，大盘相对小盘显著占优。 图7：4月的强历史规律：大盘相对占优 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部注：时间区间为2014年-2023年 从经济基本面上来看，2024年第一季度经济运行稳中向好，投资和生产持续复苏，对经济基本面形成良好支撑，一季度GDP增速5.3%。2024年1-3月，全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，规模以上工业企业利润同比增长4.3%，随着工业需求稳步回升，工业企业利润企稳，同时稳增长政策的持续发力，包括设备以旧换新和金融支持政策的持续推进，工业产出仍将得到有力支撑，预计工业经济有望继续恢复。投资端，2024年1-3月份，全国固定资产投资同比增长4.5%，较1-2月份上涨0.5个百分点，投资存在企稳迹象。经济基本面信号偏向大盘。 图8：我国国内生产总值当季同比（%）图9：全国规模以上工业企业利润：累计同比（%） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部，统计区间为过去5年数据 截至2024年3月底 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部，统计区间为2003年2月 -2024年3月底 图10：国内规模以上工业增加值:累计同比（%）图11：中国:固定资产投资完成额:累计同比（%） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部，统计区间为过去5年数据 截至2024年3月底 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部，统计区间为过去5年数据 截至2024年3月底 从资金流角度来看，产业资本和北向资金构建的综合指标显示资金流更偏好大盘。 图12：资金流角度：产业资本图13：资金流角度：北向资金 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部，统计区间为过去60个月 度数据，截至2024年3月底 指标说明：产业资本计算大盘相对于小盘股增减持力度，当趋势往上，说明大盘增持力度强于小盘，或者减持力度小于小盘 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部，统计区间为过去60个月 度数据，截至2024年3月底 指标说明：北向资金计算净流入和净流出个股市值中位数之差，当数值大于0，说明资金流更偏好大盘，反之更偏好小盘 相关标的：大盘宽基——沪深300ETF（510310.SH）、中证A50ETF（560350.SH） 3.行业主题ETF观点 结合ETF月度轮动模型（综合考虑行业景气度、动量、估值、事件驱动、拥挤度五个维度综合打分）及市场周度热点，本周建议关注ETF行业如下： 3.1.行业主题：电子 核心逻辑：科技巨头加大AI资本开支，AI端侧应用加速，建议关注AI给消费电子带来的赋能机会。 近期，海外科技巨头财报密集发布，META、谷歌、微软三巨头均在财报中提示称2024 年的AI资本开支将会更高。其中META将2024年资本开支上调至350~400亿美元（此前预 期为300亿~370亿美元）；谷歌2024年第一季度资本开支达到120亿美元（超过预期103亿 美元），全年资本开支不低于420亿美元；微软资本开支从上一季度115亿美元增至140亿美元（超过预期131亿美元）。台积电预计AI相关收入今年有望翻倍，今后将保持50%以上增速 各大厂商正加快推进AI手机及AIPC。华为发布新款MateBookXPro及P70手机，首次搭载盘古大模型；联想发布了AIPC系列产品，内置联想小天大模型。苹果发布了专门针对手机等移动设备的大语言模型-OpenELM模型，有不同版本的参数设置，包括2.7亿、 4.5亿、11亿和30亿参数的模型，具有生成文本、代码、翻译、总结摘要等功能。近期，多家电子公司发布了超预期的一季度业绩，SK海力士2024年第一季度业绩大超市场预期，收入和净利润均创下历史新高，HBM产品需求强劲，公司宣布了启动HBM4研发的计划。 展望下半年，将有众多重磅AI手机、AIPC发布，整体来看，电子基本面逐渐改善，AI大模型持续升级，AI给消费电子赋能，有望带来新的换机需求，看好消费电子相关投资机会。 相关标的：消费电子ETF（159732.SZ）、消费电子ETF富国（561100.SH） 3.2.行业主题：汽车 核心逻辑：“以旧换新”政策推进，汽车补贴政策逐步兑现，建议关注新能源车相关投资机会 4月26日，商务部、财政部等7部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》，符合要求 可享补贴七千到一万元。《细则》明确了补贴范围和标准。自《细则》印发之日至2024年12 月31日期间，报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日前注册登记的新能源乘用车，并购买符合节能要求乘用车新车的个人消费者，可享受一次性定额补贴。其中，对报废上述两类旧乘用车并购买符合条件的新能源乘用车的，补贴1万元；对报废国三及以下排放 标准燃油乘用车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车的，补贴7000元。此次补贴覆盖面广， 以旧换新需求大，有望带来汽车市场1700-3400亿元左右的消费规模。 4月26日，中国人民银行、国家发展改革委、财政部、金融监管总局联合召开大规模设备更新和消费品以旧换新金融工作推进会，前期中国人民银行、国家金融监管总局联合印