公司2023年度及2024Q1财务分析
2023年度:
- 收入：2023年公司总收入为26.5亿元人民币，同比增长10%。
- 业绩：净利润为4.9亿元人民币，同比增长28%；扣非净利润为4.6亿元，同比增长21%。
- 盈利质量：毛利率为74.5%，同比下降0.9个百分点；销售、财务、管理费用率分别下降3.2、0.2、保持不变，至40.5%、-2.1%、7.1%；净利率上升至18.6%，同比增加2.6个百分点。
2024Q1:
- 收入：2024第一季度收入为5.4亿元人民币，同比下降12%。
- 业绩：净利润为1.1亿元人民币，同比下降33%；扣非净利润为0.7亿元，同比下降32%。
- 成本与费用：毛利率为75.6%，同比下降1.1个百分点；销售、管理、财务费用率分别上升1.5、2.5、下降0.1个百分点，至41.8%、9.2%、-1.9%；净利率降至20.5%，同比下降6.4个百分点。
品牌表现:
- DA、RA品牌销售表现相对较好。
- DA品牌风格独特，产品持续创新。
- DZ、RZ品牌仍处于渠道成长阶段，销售表现较好。
- DA、DM、DZ、RA品牌收入分别为14.3亿、1.5亿、10.2亿、0.5亿，分别同比增长8.9%、-7.4%、14.5%、56.1%。
渠道变化:
- DA、DM、DZ、RA品牌门店数量分别为541、24、450、22家，分别减少75、6、13、增加8家。
- 电商渠道：2023年和2024Q1分别增长29.5%和-4.7%，毛利率分别为76.8%和77.0%。
- 线下渠道：直营渠道收入分别增长10.6%和-20.0%，加盟渠道收入分别增长4.8%和-3.7%，毛利率分别下滑1.45%和1.28%。
库存与现金流
- 存货余额同比增长8.3%至4.5亿元，存货周转天数增加36.4天至286天，应收账款周转天数增加3.7天至12.4天。
- 经营性现金流量净额为7.0亿元，约为同期净利润的1.4倍。
财务预测与投资建议
- 预计2024~2026年归母净利润分别为5.18、5.93、6.67亿元，对应2024年市盈率为12倍。
- 维持“买入”评级，关注渠道拓展情况和消费环境的变化。
风险提示
- 宏观经济波动可能影响消费者信心。
- 新品牌培育面临挑战。
- 扩张策略可能受到市场接受度的影响。
