2023年年报点评：盈利能力表现强劲，高比例分红回馈全体股东

宁德时代（300750.SZ）发布2023年年报，净利润达到441.2亿元，同比增长44%。营收4009.2亿元，同比增长22%；归母净利润441.2亿元，同比增长44%；毛利率22.9%，同比增长2.7pct。2023Q4净利润129.8亿元，同比增长-1%、环比+24%；毛利率25.7%，同比增长3.1pct、环比+3.2pct。公司2023Q4出货量快速增长，盈利能力表现强劲。我们估计2023Q4公司动力与储能电池合计出货量达到115-120GWh，环比+15%至+20%。我们估计2023Q4公司动力储能电池单位扣非净利润约为0.11元/Wh，环比+0.02元/Wh，Q4产能利用率走高对盈利产生积极影响。此外，2023Q4公司计提30.06亿元资产减值损失；若剔除此影响Q4单位盈利则达到0.13-0.14元/Wh。研发创新与技术迭代持续引领行业。展望2024年，我们预计公司动力电池出货量有望超过390GWh，同比增长超23%。公司储能电池全球第一份额稳固。公司2023年储能电池销量为69GWh，同比+47%；单位售价为0.87元/Wh，同比-0.09元/Wh；单位毛利为0.21元/Wh，同比+0.04元/Wh。2023年公司储能电池全球市占率为40%，稳居全球第一。展望2024年，我们预计公司储能电池出货量有望突破90GWh。同时，公司自营储能系统产品规模持续提升，有助于稳定储能电芯的行业份额。公司2023年加大分红力度，回馈股东。2023年公司拟实施年度现金分红与特别现金分红，拟分红总金额达到220.6亿元、股利支付率为50%左右（2022年约为25%），每股现金分红为5.03元，对应年报