年报点评报告：毛利率改善驱动业绩高增，分红比例大幅提升

核心观点与业绩表现

2024年，广电计量实现营业收入32亿元，同比增长11%；归母净利润3.5亿元，同比增长77%，扣非归母净利润3.2亿元，同比增长83%，增速接近此前业绩预告上限。Q4业绩大幅增长，主要得益于毛利率同比提升10.5个百分点。全年综合毛利率47.21%，同比提升4.9个百分点；净利率11%，同比大幅提升4个百分点。期间费用率32.55%，同比提升0.25个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用率分别变动-0.07/-0.46/+0.67/+0.1个百分点，销管费率显著优化。经营现金流净流入8.6亿元，同比多流入2亿元；净现比243%。

业务布局与增长点

公司下游以汽车、特殊行业、集成电路、航空航天领域为主，产业布局围绕国产替代高景气方向，同时加速开拓低空、AI等战略新兴行业：

• 低空经济：成功申报国家产业技术基础公共服务平台，打造低空检验检测基地，助力获取全球首个eVTOL型号合格证。
• 人工智能：联合院校突破高端算力芯片工业缺陷智能化检测技术瓶颈，参与发布国内首个汽车行业人工智能技术标准化发展倡议。
• 数字经济：通过数据资源入表构建“DCMM+数据质量+数据安全+咨询评估”全链条服务。
• 卫星互联网：打造面向空天一体化卫星互联网技术及创新成果验证和测试评价公共服务平台。

市值管理与未来展望

全年累计分红率64%，拟派发现金分红2.24亿元，回购公司股份2286万股，回购总额3.9亿元，并完成股权激励计划权益授予，多措并举推进市值管理。预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.9/4.5/5.1亿元，同比增长12%/14%/14%，EPS分别为0.68/0.77/0.87元，当前股价对应PE分别为29/25/22倍，维持“买入”评级。

风险提示

新兴领域开拓不及预期、减值计提风险、特殊行业项目推进不及预期风险等。