您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[华创证券]:传媒行业周观察:首支Sora生成MV诞生,五一档观影需求旺盛;关注AI视频与游戏估值修复机会 - 发现报告

传媒行业周观察:首支Sora生成MV诞生,五一档观影需求旺盛;关注AI视频与游戏估值修复机会

信息技术2024-05-04刘欣华创证券x***
AI智能总结
查看更多
传媒行业周观察:首支Sora生成MV诞生,五一档观影需求旺盛;关注AI视频与游戏估值修复机会

行业研究 证券研究报告 传媒2024年05月05日 传媒行业周观察(2024042920240503) 首支Sora生成MV诞生,一档观影需求旺盛;关注AI视频与游戏估值修复机会 推荐(维持) 华创证券研究所 证券分析师:刘欣 电话:01063214660 邮箱:liuxin3hcyjscom执业编号:S0360521010001 2023050520240430 3 12 2305 28 2307 2309231224022404 43 传媒 沪深300 相关研究报告 《传媒行业周观察(2024042220240426):AI产业趋势向上,国内首个长时长视频大模型Vidu发布演示;关注一档影视催化》 20240428 《传媒行业周观察(2024041520240419):Meta推出新开源AI模型Llama3,期待海内外AI进展持续、关注Q1高景气度方向》 20240421 《传媒行业周观察(2024040820240412):秘塔领跑中文AI搜索,关注AI应用侧催化、Q1高景气度方向》 20240415 【市场观点】 上周传媒(申万)指数整体上涨170,同期沪深300指数整体上涨056,板块跑赢沪深300指数114,位列所有板块第14位。我们认为2024年的传媒板块机会将围绕AI产业以及个股变化展开。 港股方面,上周恒生科技指数上涨680,恒生科技目前仍有估值性价比,我们认为随着基本面回暖、现金流改善、分红派息提升,估值修复行情有望持续,建议关注快手、网易、美团、腾讯、哔哩哔哩等。 行业基本数据 股票家数只 143 占比002 总市值亿元 1386041 156 流通市值亿元 1232817 177 相对指数表现 1M 6M 12M 绝对表现 57 44 275 相对表现 76 50 169 【本周思考】 AI重视视频、陪伴社交两大应用方向。国内外AI模型产品持续发布更新,我们预计Q2Q3国内有望持续推出新的AI细分模型应用,在追赶的同时发挥“产品化”优势。1)AI视频:近日生数科技联合清华大学发布中国首个 长时长、高一致性、高动态性视频大模型Vidu。国内各大厂商加速追赶Sora值得期待。2)AI陪伴社交:以星野(Talkie)为代表的情感陪伴AI社交产品在全球范围内表现亮眼,是目前C端AI产品商业化推进较快的方向之一。建议积极跟踪AI产品的B端商业化进展、C端用户量增长以及近期重点产品发布节奏。建议关注:1)IP:上海电影中文在线阅文集团掌阅科技等;2)影视:万达电影光线传媒华策影视慈文传媒横店影视博纳影业百纳千成等;3)版权:中广天择捷成股份华数传媒海看股份等;4)社交:汤姆猫芒果超媒昆仑万维盛天网络等。 一档大盘表现较好,量增贡献主要增长。截至5月4日2400,24年一档前四日(共5天)实现票房(含服务费)1341亿元(YOY221)。根据猫眼专业版预测24年一档预计实现票房1537亿元,有望成为影史一档总 票房第二名。量价拆分看,24年一档前四日实现观影人次033亿人 (YOY139),日均观影人次为008亿人(YOY10),观影需求持续旺 盛;平均票价(含服务费)为404元,同比基本持平。 游戏板块:有望出现估值修复。当前游戏板块估值处于中枢以下,建议关注头部公司和高景气细分赛道(出海小游戏)公司的估值修复机会,港股头部游戏公司已率先开启估值修复。A股建议关注巨人网络(《者征途》小游 戏放量,当前已至畅销榜第12名)、神州泰岳、恺英网络等。H股推荐网易、腾讯。 【投资建议】 国有出版:可攻可守优质方向,建议积极关注课后服务研学等新业态。我们认为所得税对业绩影响已经历一轮消化,对后续板块表现更加乐观。建议关注两大方向1)新业务布局积极,推荐南方传媒,建议关注中文传媒、山东出版(研学布局积极,新铧文旅集团23H1实现营收099亿元,创历史同期 最好水平;此外23H1公司收购山东红叶旅行社布局成人中高端旅行)、皖新传媒等;2)高股息红利方向,建议关注中南传媒、凤凰传媒、长江传媒、山东出版、新华文轩等。 AI技术产业化趋势持续向上,GPT多模态更新及AI应用多方向落地预期较强。AI和教育天然适配,多轮对话、多语言理解等能力无需经过特殊训练和调试,容易落地;且教育行业市场空间大,家长付费意愿强,商业场景清 晰。重点推荐南方传媒(同时具备渠道逻辑和产品逻辑),建议关注皖新传媒、佳发教育、世纪天鸿、新东方、好未来等。 影视院线:一档再次验证优质供给下观影需求旺盛,看好供需双端驱动下行业景气度向上。此外,AI视频催化不断,电影为明显受益方向,建议关注1)院线与在线票务龙头:万达电影(出品《维和防暴队》)、横店影视 (出品《九龙城寨之围城》)、猫眼娱乐(出品《末路狂花钱》)、上海电影等;2)优质内容生产商:光线传媒、博纳影业、中国电影(出品《末路狂花 钱》)、百纳千成等。 【投资建议互联网】 互联网广告:根据已有公司财报,23Q4行业持续复苏,电商广告增速非电商广告增速,24年应继续重点关注主流广告类型(电商内循环、短视频和社交)的增速变化。我们预计24年内容类平台广告收入增速:小红书bilibili 抖音快手爱奇艺;交易类平台中,预计广告增速拼多多美团阿里巴巴京东唯品会。 本地生活到店外卖:23年行业beta强复苏,带动本地生活、餐饮、酒旅等业务高增,24年宏观经济仍有不确定性23年高基数,增速或放缓。外卖的劳动力市场骑手供给充足、用户补贴或有增加但竞争格局预计不会恶化,综合考虑预计美团外卖单均利润仍可维持平稳。 电商:行业发展增速放缓,关注出海、直播电商等结构性机会。出海方面需关注全球政策风险,同时挖掘中东、欧洲等地区潜力,在宏观可能承压的背景下仍看好“价格力”策略。建议关注拼多多、阿里巴巴、京东。 风险提示:疫情出现反复,传媒、教育、互联网政策监管政策再次趋严,部分公司业绩表现不及预期,用户消费能力复苏不及预期。 目录 一、复盘一档:票房表现较好,多影片驱动增长5 二、上周市场表现回顾:上涨1707 (一)上周传媒(申万)指数整体上涨1707 (二)游戏市场9 (三)电影市场10 1、2024年大盘复苏实时进度条10 2、一周票房市场总览10 3、上周上映影片表现11 4、待上映影片统计11 三、行业重要新闻与重点公司公告12 1、行业重要新闻12 2、公司公告12 四、重点公司估值14 、风险提示14 图表目录 图表1一档档期票房(含服务费,亿元,)5 图表2一档日均票房(含服务费,亿元,)5 图表3一档观影人次(亿人,)5 图表4一档日均观影人次(亿人,)5 图表5一档平均票价(含服务费,元,)6 图表624年一档TOP5单片梳理6 图表7历年一档影片票房CR1CR3占比()7 图表8一档影投CR1CR3票房市占率(含服务费,)7 图表9一档院线CR1CR3票房市占率(含服务费,)7 图表10上周申万各行业相对沪深300指数超额收益()8 图表11传媒(申万)板块涨跌幅前十名8 图表12恒生科技板块涨跌幅前十名9 图表13上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜9 图表14部分重点新品近期测试上线进度10 图表152024年电影大盘相较2019年恢复率10 图表162019年来电影行业周票房及同比变化11 图表17上周艺恩AppTOP5影片票房排名11 图表18即将上映重点影片梳理11 图表19A股重点传媒公司估值情况14 图表20港股重点互联网公司估值情况14 一、复盘一档:票房表现较好,多影片驱动增长 一档大盘表现较好。1)总票房口径:截至5月4日2400,24年一档前四天(共天)实现票房(含服务费)1341亿元(YOY221)。猫眼专业版预测5月5日票房为 196亿元,预计24年一档共实现票房1537亿元,有望成为影史一档总票房第二名。2)日均票房口径:24年一档前四天日均票房为335亿元(YOY10),为影史日均票房第三名。 量价拆分看,量增贡献主要增长。24年一档前四日实现观影人次033亿人 (YOY139),日均观影人次为008亿人(YOY10),观影需求持续旺盛;平均票 价(含服务费)为404元,同比基本持平(去年一档平均票价为403元)。 图表1一档档期票房(含服务费,亿元,)图表2一档日均票房(含服务费,亿元,) 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 201820192021202220232024 票房(含服务费,亿元) 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 05000 00000 201820192021202220232024 单日均票房(含服务费,亿元)YOY 500 400 300 200 100 0 100 200 资料来源:猫眼专业版,华创证券 其中18年一档为3天,19年为4天,其余皆为5天,24年数 据截至542400 资料来源:猫眼专业版,华创证券 其中18年一档为3天,19年为4天,其余皆为5天,24年数 据截至542400 图表3一档观影人次(亿人,)图表4一档日均观影人次(亿人,) 050 045 040 035 030 025 020 015 010 005 000 201820192021202220232024 观影人次(亿人) 012 010 008 006 004 002 000 201820192021202220232024 单日均观影人次(亿人)YOY 400 350 300 250 200 150 100 50 0 50 100 150 资料来源:猫眼专业版,华创证券 其中18年一档为3天,19年为4天,其余皆为5天,24年数 据截至542400 资料来源:猫眼专业版,华创证券 其中18年一档为3天,19年为4天,其余皆为5天,24年数 据截至542400 图表5一档平均票价(含服务费,元,) 41 40 39 38 37 36 35 34 33 32 31 201820192021202220232024 10 8 6 4 2 0 2 4 6 平均票价(元)YOY 资料来源:猫眼专业版,华创证券 其中18年一档为3天,19年为4天,其余皆为5天,24年数据截至542400 内容供给题材丰富,驱动观影热情提升。定档新片口径,1)今年全档期共定档8部新片,处于历史中枢位置(19212223年分别定档新片412417部);2)类型看,此次影片题材丰富度较高,包括喜剧(《末路狂花钱》)、犯罪(《九龙城寨之围城》、《维和防暴队》)、动画(《哈尔的移动城堡》、《间谍过家家》等)、爱情(《穿过月亮的旅行》)等题材,且不乏前期期待值较高、口碑不错影片出现。此外,今年还有票房话题度皆表现不错的影片仍在热映中(包括《哥斯拉大战金刚2》、《功夫熊猫》等),皆一定程度拔高 一档热度。 图表624年一档TOP5单片梳理 资料来源:猫眼专业版,豆瓣,华创证券 其中18年一档为3天,19年为4天,其余皆为5天,24年数据截至542400 影片格局看,百花齐放,多影片共同驱动增长。截至542400,档期内影片格局较以往分散,CR1CR3分别为2868(去年同期为3476),多部影片共同驱动大盘增长。当前票房排名前三的影片皆为国产片,分别为《维和防暴队》(票房37亿元,猫眼预测 最终票房为638亿元)、《末路狂花钱》(票房34亿元,猫眼预测最终票房为811亿元)、 《九龙城寨之围城》(票房21亿元,猫眼预测最终票房为754亿元)。《维和防暴队》凭借优质的影片质量前期较高的期待值走势相对平稳;《末路狂花钱》、《九龙城寨之围城》上映后渐入佳境,其中《末路狂花钱》52票房逆跌,此后53、54升至票房日冠,《九龙城寨之围城》上映后票房一直呈逆跌态势,表现出较好的长线走势。 图表7历年一档影片票房CR1CR3占比() 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 201