传媒行业周观察：疯狂动物城2超预期，AI应用催化多，关注AI应用、影视、游戏等方向

市场观点

• 传媒板块上周整体上涨4.23%，跑赢沪深300指数2.59%，位列所有板块第4位。
• 传媒板块投资需兼顾锐度和配置，看好中国开源大模型的爆发及应用格局重塑。
• 大模型应用步骤：公有云价值重塑+产业重回增长（阿里云+腾讯云及产业链公司）→ 有平台用户场景但缺大模型赋能的公司（B端SAAS+互联网平台）→ C端场景落地（端侧硬件+游戏娱乐）。
• 港股方面，恒生科技指数上涨3.77%，看好科技板块引领作用及互联网权重资产配置价值，建议关注腾讯、阿里、快手等。

行业基本数据

• 传媒板块总市值19,595.28亿元，流通市值17,850.96亿元。

投资建议

游戏

• 估值处于中低位，关注AI应用催化等带动估值修复。
• 建议关注：腾讯（三角洲支撑景气度）、巨人（超自然稳健）、华通（产品流水向上）、恺英（传奇产业链整合）、三七（用户及广告数据要素）、冰川、吉比特（九牧之野上线）。

AI应用

• 关注国内核心厂商（字节、阿里、腾讯、DS等）AI模型加速追赶及应用发布。
• 字节AI手机助手Agent发布，关注字节链Agent（汉得、同程等）、广告代理（天龙、浙文等）及相关合作公司。
• 阿里千问、夸克等产品持续迭代，关注阿里链软件应用公司（阿里巴巴、石基信息等）。

影视+IP

• 《疯狂动物城2》票房超预期，猫眼预测达42.6亿元，IP授权火热推进。
• 看好贺岁档及《阿凡达3》《匿杀》等影片带动影视大盘回暖及IP市场共振。
• 电影方向建议关注：中国电影、上影、万达、横店、幸福蓝海等。
• IP衍生方向建议关注：广博（谷子&食玩）、大麦娱乐、创源、实丰（动物城合作）、泡泡（动物城合作）、名创（动物城合作）等。

港股互联网

• 互联网Q3财报季收官，整体未见叙事层面变化，看好个股EPS端修复及明年AI期权上拔估值。
• 配置建议：阿里（大模型+应用+云）、腾讯、快手；应用弹性方向关注美图/阜博/汇量等。

风险提示

• 传媒、教育、互联网政策监管趋严，部分公司业绩不及预期，用户消费能力复苏不及预期。