传媒行业周观察：AI产业趋势向上，OpenAI发布新模型o1，苹果推出AI手机iPhone16

行业研究 证券研究报告 传媒2024年09月17日 传媒行业周观察（20240909-20240913） AI产业趋势向上，OpenAI发布新模型o1，苹果推出AI手机iPhone16 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：刘欣 电话：010-63214660 邮箱：liuxin3@hcyjs.com执业编号：S0360521010001 行业基本数据 股票家数(只) 141 占比% 0.02 2023-09-18~2024-09-13 12% -2% -15%23/09 -28% 23/11 24/0224/0424/0724/09 传媒 沪深300 相关研究报告 《传媒行业2024H1业绩综述：收入端小幅增长，利润端整体承压；教育出版稳健，游戏&广告营销有所分化》 2024-09-09 《传媒行业周观察（20240831-20240906）：线上关注游戏产品发布节奏，线下关注“IP谷子”行业高景气度》 2024-09-08 《传媒行业周观察（20240824-20240830）：中报落地，关注以IP为核心的线下文娱消费高景气度》 2024-09-01 【市场观点】 上周传媒（申万）指数整体下跌2.2%，同期沪深300指数整体下跌2.23%，板块跑赢沪深300指数0.03%，位列所有板块第18位。我们认为2024年的传媒板块机会将围绕AI产业以及个股变化展开；短期建议关注出版、AI视频 +电影暑假档、低估绩优板块（游戏、出版）。 港股方面，上周恒生科技指数下跌0.23%，我们认为随着基本面回暖、现金流改善、分红派息提升，恒生科技仍然值得配置，重点关注基本改善个股，建议关注腾讯、美团、快手、哔哩哔哩、网易等；同时提示港股红利资产方 向，建议关注新华文轩、高教板块等。 总市值(亿元) 11,140.81 1.44 流通市值(亿元) 10,040.77 1.66 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -1.4% -26.4% -27.1% 相对表现 3.8% -14.9% -11.6% 【本周思考】 腾讯控股：近两年现金分红比例持续提升，回购金额屡创纪录，股东回报开始清晰。派息和回购或将为24年带来中性/乐观3.2/4.1%的税后股东回报。竞争环境稳定、产业链地位高，现金流有望长期稳定好于报表利润。分配上， 对外投资大幅度下降，股东回报大幅度提升，绝对金额还有增长空间。我们认为腾讯的相对优势已经开始体现，竞争格局稳定+平台抗风险+仍有成长+股东回报的腾讯展望3年可看到长期空间。短期景气度上，半年报利润超预期，后续回购有望再度开启。 【投资建议】 国有出版：可攻可守优质方向，建议积极关注课后服务/研学等新业态。我们认为所得税对业绩影响已经历一轮消化，对后续板块表现更加乐观。建议关注两大方向1）新业务布局积极，推荐南方传媒，建议关注山东出版、皖新 传媒、中文传媒等；2）高股息红利方向，建议关注山东出版、凤凰传媒、长江传媒、中南传媒、新华文轩、皖新传媒等。 AI：技术产业化趋势持续向上，GPT多模态更新及AI应用多方向落地预期较强。AI和教育天然适配，多轮对话、多语言理解等能力无需经过特殊训练和调试，容易落地；且教育行业市场空间大，家长付费意愿强，商业场景清 晰。重点推荐南方传媒（同时具备渠道逻辑和产品逻辑），建议关注皖新传媒、佳发教育、世纪天鸿、新东方、好未来等。 影视院线：中秋档略平淡，国庆档在即，积极关注后续进展。截至9月16日24:00，24年中秋档前2天（共3天）实现票房（含服务费）2.63亿元，前两日均票房为1.32亿元（YOY-64%），表现稍显平淡。展望后续，国庆档在 即，积极关注影片上映表现。此外，AI+视频催化不断，影视同样为明显受益方向，建议关注1）院线与在线票务龙头:猫眼娱乐、万达电影、横店影视等；2）优质电影内容生产商：博纳影业、光线传媒、中国电影、百纳千成等。此外，长视频进入新一轮排播周期，推荐芒果超媒。 港股/互联网：【红利方向】建议重点关注投资者回报稳定向好的腾讯 （Supercell&DNFM超预期+股权自由现金流提升+千亿回购显著提升回报）、 新华文轩。同时建议关注港股高教板块的红利属性，等待政策改善空间，当前低估值+高股息，建议关注中教控股、中国科培、中国春来等；此外建议关注中国东方教育。【成长方向】建议关注边际有向好潜力个股，如哔哩哔哩、美团、快手-W等。此外建议关注猫眼、腾讯音乐、阅文、携程、美图等。 分众传媒：韧性基本盘+大比例分红的顺周期资产。二季度收入符合预期，毛利率提升叠加投资收益较多，利润超预期。半年度实现现金分红14.4亿元，对应归母净利润分红率58%，对应扣非归母净利润分红率66%。我们认为梯媒行业竞争格局稳固，且下游日用消费品行业广告主预算波动不大，因 此在宏观经济有挑战时，公司有望保持较好的经营韧性、巩固优化市占率，进而在后续的复苏中展现更好的弹性。 教育：政策+格局改善+业绩三重共振，教培行业维持高景气度。政策维度，当前监管进入常态化阶段，定位校外培训是学校教育的有益补充，同时非学科牌照有序发放，各地执行层面稳步推进，后续政策有望维持稳定。行业维 度供给出清，需求旺盛，供需错配趋势持续。头部机构拥有明显的存量网点 +新增审批合规优势，头部机构有望率先受益。当前头部机构业绩重回增长，网点扩张积极。港美股建议关注新东方、好未来、卓越、思考乐，A股建议关注学大、昂立。此外建议关注高教板块红利属性。 风险提示：传媒、教育、互联网政策监管政策再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。 目录 一、上周市场表现回顾：下跌2.2%5 （一）上周传媒（申万）指数整体下跌2.2%5 （二）游戏市场6 （三）电影市场7 1、2024年大盘复苏实时进度条7 2、一周票房市场总览7 3、上周上映影片表现8 4、中秋档复盘8 5、待上映影片统计10 二、行业重要新闻与重点公司公告10 1、行业重要新闻10 2、公司公告11 三、重点公司估值11 四、风险提示12 图表目录 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%）5 图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名5 图表3恒生科技板块涨跌幅前十名6 图表4上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜6 图表5部分重点新品近期测试上线进度7 图表62024年电影大盘相较2019年恢复率7 图表72019年来电影行业周票房及同比变化8 图表8上周艺恩AppTOP5影片票房排名8 图表9中秋档档期票房（含服务费，亿元）9 图表10中秋档单日票房（含服务费，亿元，%）9 图表11中秋档观影人次（亿人）9 图表12中秋档平均票价（含服务费，元，%）9 图表1324年中秋档TOP5单片梳理（亿元）9 图表14即将上映重点影片梳理10 图表15A股重点传媒公司估值情况11 图表16港股重点互联网公司估值情况12 一、上周市场表现回顾：下跌2.2% （一）上周传媒（申万）指数整体下跌2.2% 上周传媒（申万）指数整体下跌2.2%，同期沪深300指数整体下跌2.23%，板块跑赢沪深300指数0.03%，位列所有板块第18位。 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%） 资料来源：Wind，华创证券 从个股看，旗天科技（21.72%）/梦网科技（13.17%）/华扬联众（10.73%）/联创股份 （9.87%）/中广天择（8.59%）领涨。紫天科技（-18.37%）/全通教育（-13.54%）/祥源文化（-11.55%）/昂立教育（-10.56%）/开元教育（-8.84%）领跌。 图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名 资料来源：Wind，华创证券 本周港股互联网科技板块：小米集团-W（3.67%）/美团-W（3.1%）/百度集团-SW （2.88%）/小鹏汽车-W（2.86%）/腾讯控股（0.37%）领涨。ASMPACIFIC（-8.67%）/商汤-W（-7.96%）/比亚迪电子（-5.54%）/快手-W（-4.86%）/东方甄选（-3.97%）领跌。 图表3恒生科技板块涨跌幅前十名 资料来源：Wind，华创证券 （二）游戏市场 根据七麦数据，2024.9.9-9.13游戏IOS畅销排行中，腾讯系产品上榜较多，头部地位稳固。其中腾讯旗下《�者荣耀》与《和平精英》交替领先，《无尽冬日》、《剑与远征：启程》和网易旗下《梦幻西游》有不俗表现，腾讯旗下《穿越火线：枪战�者》、《捕鱼大作战》和《向僵尸开炮》在中段位置表现稳定。《绝区零》、《恋与深空》等在不同日期内的排名波动较大。 图表4上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜 资料来源：七麦数据（截至2024年9月13日24:00），华创证券 新游方面，多款重点新游预计将在9月内密集上线或进入测试阶段，包括暴雪经典卡牌游戏《炉石传说》、咕噜咕噜学院工作室的《镇魂街：破晓》等。其中，《大侠立志传》于9月20日双端发售，海南天戏与雷霆游戏分别携《剑与骑士团》与《�都创世录》于 23日上线。此外，星火宇宙工作室的《斗罗大陆：逆转时空》、灵犀互动的《如鸢》也 将于月底前上线。另有《落樱2：千乐之章》、《根本没有游戏》及PillowCastle的《超阈限空间》等作品亦将在9月内上线或开启测试，备受期待。 图表5部分重点新品近期测试上线进度 预计时间 产品名称 厂商 事件 2024/9/19 镇魂街：破晓 咕噜咕噜学院工作室 上线 2024/9/20 大侠立志传 半瓶醋工作室 双端发售 2024/9/23 剑与骑士团 海南天戏 上线 2024/9/23 �都创世录 雷霆游戏 上线 2024/9/25 斗罗大陆：逆转时空 星火宇宙游戏工作室 上线 2024/9/25 炉石传说 暴雪 上线 2024/9/26 如鸢 灵犀互动 上线 2024年9月 落樱2：千乐之章 哎哟哎哟游戏 上线 2024年9月 根本没有游戏 DrawMeAPixel 上线 2024年9月 超阈限空间 PillowCastle 测试 资料来源：好游快爆、Taotap，华创证券 注：仅为预计时间，实际测试/上线可能会有调整。 （三）电影市场 1、2024年大盘复苏实时进度条 根据猫眼专业版，截至9月13日，2024年电影大盘实现票房（不含服务费）305.89亿元，观影总人次7.92亿人；2019年同期电影票房为427.05亿，观影总人次为12.27亿人。复苏节奏看，票房大盘已恢复约72%，观影人次已恢复约65%，复苏基本符合我们预期。 73% 72% 65% 图表62024年电影大盘相较2019年恢复率 74% 72% 70% 68% 66% 64% 62% 60% 总票房（不含服务费）总票房（含服务费）观影人次 恢复率 资料来源：猫眼专业版（截至2024年9月13日24:00），华创证券 2、一周票房市场总览 根据艺恩APP周数据，9月9日-9月13日（周一到周🖂）整体票房10,187万元（不含服务费）；2024第37周观影人次共277.3万人；平均票价37元。 图表72019年来电影行业周票房及同比变化 资料来源：艺恩APP（截至2024年9月13日24:00），华创证券 3、上周上映影片表现 根据艺恩APP票房排名，2024.9.9-2024.9.13（周一到周🖂）院线上映电影TOP5分别为 《重生》/《异形：夺命舰》/《野孩子》/《抓娃娃》/《姥姥的外孙》�部影片票房（不含服务费）分别为2377万/1434万/1364万/1011万/850万，当周票房比例分别为17.6%/10.6%/10.1%/9.9%/2.4%. 图表8上周艺恩AppTOP5影片票房排名 资料来源：艺恩APP（截至2024年9月13日24:00），华创证券 4、中秋档复盘 中秋档大盘表现略平淡。1）总票房口径：截至9月16日24:00，24年中秋档前2天（共 3天）实现票房（含服务费）2.63亿元。2）日均票房口径：24年