能源化工周报（烧碱和聚氯乙烯PVC）：烧碱旺季需求不及预期 PVC需求弱势改善困难

能源化工周报(烧碱和聚氯乙烯PVC) 烧碱旺季需求不及预期 PVC需求弱势改善困难 www.hongyuanqh.com 2024年9月20日 宏源期货研究所 王文虎 （F03087656，Z0019472） 烧碱 供给端：本周山东地区有自备电厂氯碱企业ECU平均盈利285.67元/吨，环比增加13.26%，无自备电厂的氯碱企业ECU平均亏损5.88元/吨，环比增加121.33%；本周中国氯碱企业周度开工负荷率为88.29%，环比上涨2.54%，烧碱折百产量为80.9万吨，环比增加2.97%；本周华东、山东样本企业32%液碱库存环比增加；全国及西北地区熔盐法片碱企业周产量环比增加；氯碱装置检修损失量为3.36万吨，环比减少2.61%。 需求端：本周氧化铝均价为3983.78元/吨，环比上涨0.66%，氧化铝建成产能合计10350万吨，运行产能8155万吨，产能运行率78.79%，环比下降1.25%；下游电解铝厂运行平稳，目前铝厂产能运行率延续在95%左右高负荷；本周粘胶短纤行业开工负荷率在85%附近，行业平均利润为-317元/吨，较上周亏损减少63元/吨，利润率约-2%，环比提升。 策略：综合来看，前期检修的氯碱企业开车，烧碱供应存在增加趋势，下游氧化铝受国产矿石制约，非铝需求旺季现货不及预期，整体利润偏低，全球经济增速放缓下美国关税或影响到氧化铝出口情况，预计短期价格震荡偏弱，建议投资者暂时观望，关注2000-2100附近支撑位及2600-2700附近压力位。 聚氯乙烯PVC 供给端：本周国内PVC粉市场震荡下跌，价格重心下移，新增苏州华苏临时停车，整体检修损失量环比减少；山东地区PVC粉外采电石企业亏损734元/吨，内蒙地区PVC粉亏损600元/吨；本周PVC粉产能开工率为78.11%，环比提升2.17%；PVC样本生产企业PVC粉可售库存为-10.945万吨，环比增加8.47万吨；本周电石价格涨后企稳运行为主，氯碱一体化装置盈利转弱，成本端支撑环比增强；本周油价呈现窄幅波动行情，美原油波动区间位于68-72美元/桶之间。 需求端：本周PVC粉下游制品企业订单表现平淡，逢低补货为主；30大中城市商品房成交面积当周值处于五年来同期偏低水平；本周主要仓库周度库存量为454.6千吨，仍处近五年同期高位；本周国内PVC粉出口报价下调，整体接单减少；本周山东及内蒙古外采电石的PVC粉企业亏损增加，进口VCM的乙烯法PVC粉企业毛利减少。 策略：高社会库存持续利空PVC价格，行业库存难以去化，成本面维持底部支撑，国内地产颓势依旧，建材类品种普遍下跌，国庆节临近多数下游可能放假停工导致需求存在转弱预期，BIS认证以及反倾销预期影响印度出口，预计短期价格震荡偏弱为主，建议投资者暂时观望，关注4900-5000附近支撑位及5700-5800附近压力位。 能源化工周报(烧碱) 检修减少供给提升，需求旺季不及预期 www.hongyuanqh.com 山东32%液碱基差震荡上升 400.000 100.0000 300.000 50.0000 200.000 0.0000 100.000 -50.0000 0.000 -100.0000 -100.000 -150.0000 -200.000 -200.0000 -300.000 -400.000 -250.0000 -300.0000 -500.000 -600.000 山东32%液碱基差 -350.0000 烧碱近月-连一烧碱连一-连二烧碱连二-连三 山东32%液碱基差为279.188元/吨，基差震荡上升，可能存在做空套利机会，建议投资者暂时观望；中国烧碱连一-连二近远月合约价差震荡下降，连二-连三近远月合约价差震荡上升，建议投资者暂时观望。 山东50%-32%液碱市场价差 500 400 300 200 100 0 -100 -200 山东50%-32%液碱市场价差 50%分位数平均值 10%分位数 75%分位数 25%分位数 90%分位数 山东50%与32%液碱价差环比上升 山东50%-32%液碱市场价差为162.8125元/吨，环比上升且处于近五年50%分位数，建议投资者暂时观望；广东50%-32%液碱市场价差为59.375元/吨，环比持平处于近五年50%分位数附近，建议投资者暂时观望。 山东32%液碱与纯碱价差震荡上升 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 山东32%液碱-轻质纯碱市场价差河北32%液碱-轻质纯碱市场价差江苏32%液碱-华东轻质纯碱市场价差 广东32%液碱-华南轻质纯碱市场价差广西32%液碱-华南轻质纯碱市场价差河南32%液碱-华中轻质纯碱市场价差 山东32%液碱与轻质纯碱价差震荡上升，江苏、广东、广西、四川等省市32%液碱与轻质纯碱价差保持正值且有上 升趋势，均处于相对合理区间，建议投资者暂时观望。 山东氯碱企业ECU每日收入震荡趋降 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 山东氯碱企业ECU日度不含税装置收入山东氯碱企业ECU日度含税装置收入 山东氯碱企业ECU含税和不含税收入分别为2814.38元/吨和2490.6元/吨，震荡趋降。 4000 山东氯碱企业ECU每日生产成本较上周上升 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 山东氯碱企业ECU日度不含税装置成本山东地区氯碱企业ECU成本（非自备电厂）山东地区氯碱企业ECU成本（有自备电厂） 山东氯碱企业ECU每日生产成本较上周上升，其中没有自备电厂的氯碱企业ECU生产成本为3387.06元/吨，有自备电厂的氯碱企业ECU生产成本为3069.11元/吨。 山东无自备电厂氯碱企业ECU每日毛利亏损缩小 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 山东氯碱企业ECU日度税前装置毛利山东氯碱企业ECU日度税后装置毛利山东地区氯碱企业ECU周度平均盈利（有自备电厂）山东地区氯碱企业ECU毛利（非自备电厂） 山东氯碱企业ECU盈利水平震荡趋降，其中有自备电厂的氯碱企业ECU平均盈利为285.67元/吨，环比增加13.26%； 无自备电厂的氯碱企业ECU毛利为-5.88元/吨，环比增加121.33%。 内蒙古熔盐法片碱企业毛利环比上升且为正 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 内蒙古地区熔盐法片碱企业片碱毛利润 内蒙古熔盐法片碱企业毛利环比上升至850元/吨且为正。 华东和山东烧碱企业周度库存量环比上升 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2023-11-022023-12-022024-01-022024-02-022024-03-022024-04-022024-05-022024-06-022024-07-022024-08-022024-09-02 华东烧碱企业周度库存量（吨）山东省烧碱企业周度库存量（吨） 截至9月20日，华东烧碱企业周度库存量为136300吨，较前期的121150吨上升12.51%。 国内氯碱企业装置检修情况 更新日期：2024年9月20日 区域 企业名称 烧碱产能（万吨/年） 检修情况 西北 乌海化工 30 2023年7月22日停车，开车时间未定 西北 内蒙古亿利 40 5月15日停车检修，计划10月开车 华中 河南永银 10 6月10日停车，9月13日开车 西北 甘肃三泰 13 8月11日开始检修，计划9月23日开车 华东 新浦化学 75 8月21日停30万吨轮修，9月18日开车 华北 山西瑞恒 20 9月6日停车，9月13日开车 华东 江苏瑞恒 15 9月6日停车检修，9月13日开车 华北 山东昊邦化学 60 氯碱装置二期9月17日停车，预计9月19日傍晚恢复 华东 上海氯碱 72 9月18日起降2成负荷检修，预计检修4-5天 红色表示本周新增检修，本周检修损失量合计3.36万吨 国内氯碱装置9月中旬检修产能有所增加 国内氯碱装置后期计划检修情况 更新日期：2024年9月20日 区域 企业名称 烧碱产能（万吨/年） 检修情况 华北 河北聚隆 20 计划9月20日停车检修8万吨产能，10月10日全停检修，结束时间待定 华北 沧州大化 16 计划9月20日停车检修5天左右 华北 山东东岳 28 计划10月初停车检修10天左右 华中 湖北安道麦 25 计划10月中上旬检修，具体时间未定 华北 东明石化 10 计划10月中旬检修一个月左右 华北 山东德州实华 41 计划10月中旬停车检修一周 华北 山东信发 50 老厂计划10月中旬检修，具体时间未定 华北 山东金岭 20 大王厂区计划10月份检修，具体时间未定 华北 天津乐金 29 计划10月检修，具体时间未定 华东 江苏理文 20 计划10月底停车检修7-10天 华北 寿光新龙 20 计划10月或11月检修，具体时间未定 国内氯碱装置9月下旬检修产能或有所增加 中国烧碱周度生产量和产能开工率环比上升 95 90 85 80 75 70 65 60 135 中国烧碱周度产能开工率 85 80 75 70 65 60 55 50 135 中国烧碱周度生产量（万吨） 截至9月20日，中国烧碱企业周度产能开工负荷率为88.29%，较前期升高2.96%；烧碱产量为80.9万吨，较前期的 78.57万吨环比升高2.97%，高于往年同期水平。 中国烧碱9月出口量或略有提升 中国烧碱月度进口量（千吨） 中国烧碱月度出口量（千吨） 30 400 25 350300 20 250 15 200 10 150100 5 50 0 0 1 2 3456789 10 11 12 1 2 3456789 10 11 12 2019 2020202120222023 2024 2019 2020202120222023 2024 根据中华人民共和国海关总署数据显示，2024年7月国内烧碱出口量22.48万吨，环比减少11.15%。从液碱的出口贸易商伙伴占比占比来看，中国出口至澳大利亚的出口量仍最多，占比41.66%，其次为印度尼西亚、中国台湾、越南、菲律宾，前五名共占比88.67%，烧碱下游总体进入“金九银十”需求旺季，预计9月出口量环比或略有提升。 中国液氯市场日度均价环比上升 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2018-10-26 国内液氯价格为111.33元/吨，环比上升且为正，液氯价格上升会增加厂商生产意愿，降低检修降负意愿。 2018-11-26 2018-12-26 2019-01-26 2019-02-26 2019-03-26 2019-04-26 2019-05-26 2019-06-26 2019-07-26 2019-08-26 2019-09-26 中国液氯日度均价(承兑价) 河南市场液氯(气体)日度市场价 2019-10-26 2019-11-26 2019-12-26 2020-01-26 2020-02-26 2020-03-26 2020-04-26 2020-05-26 2020-06-26 2020-07-26 2020-08-26 2020-09-26 2020-10-26 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2020-11-26 2020-12-26 2021-01-26 山东市场液氯(气体)日度市场价 内蒙古市场液氯(气体)日度市场价 2021-02-26 2021-03-26 2021-04-26 2021-05-26 2021-06-26 2021-07-26 2021-08-26 2021-09-26 202