能源化工周报（烧碱和聚氯乙烯PVC）：烧碱需求存在好转预期 PVC需求弱势难改善

能源化工周报(烧碱和聚氯乙烯PVC) 烧碱需求存在好转预期 www.hongyuanqh.com PVC需求弱势难改善 2024年9月13日 宏源期货研究所 王文虎 （F03087656，Z0019472） 烧碱 供给端：本周山东地区有自备电厂氯碱企业ECU平均盈利252.22元/吨，环比增加10.36%，无自备电厂的氯碱企业ECU平均亏损27.57元/吨，环比增加46.22%；本周中国氯碱企业周度开工负荷率为85.75%，较上周上涨2.28%，烧碱折百产量为78.57万吨，较上周增加2.73%；本周华东、山东样本企业32%液碱库存环比减少；全国及西北地区熔盐法片碱企业周产量环比减少；氯碱装置检修损失量为3.45万吨，环比减少19.95%。 需求端：本周氧化铝均价为为3957.77元/吨，环比上涨0.20%，氧化铝建成产能合计10350万吨，运行产能8284万吨，产能运行率80.04%，较上周持平；下游电解铝厂运行平稳，铝厂产能运行率维持在95%以上；本周粘胶短纤行业开工负荷率在84%附近，行业平均利润为-380元/吨，较上周亏损减少8元/吨，利润率约-3%，环比持平。 策略：综合来看，虽然部分前期检修的氯碱企业开车，烧碱供应存在增加趋势，但是下游需求存在好转预期，氧化铝开工负荷维持高位，非铝需求存金九银十旺季预期，九月十月烧碱现货存在旺季预期，氯碱企业盈利有限对液碱仍持挺价心态，预计短期价格震荡偏强，建议投资者暂时观望，关注2200-2300附近支撑位及2600-2700附近压力位。 聚氯乙烯PVC 供给端：本周PVC粉市场区间震荡，价格重心下移，新增2家检修企业，整体检修损失量较上周减少；山东地区PVC粉外采电石企业亏损625元/吨，内蒙地区PVC粉亏损426元/吨；本周PVC粉产能开工率为75.94%，环比提升2.37%；PVC样本生产企业PVC粉可售库存为-19.415万吨，较上期减少3.355万吨；本周电石价格重心上移，电石法PVC粉成本增加，成本端支撑环比增强；本周油价整体呈现连续下跌行情，美原油波动区间位于65-70美元/桶之间。 需求端：本周PVC粉下游制品企业订单未有起色，下游补货积极性不佳；30大中城市商品房成交面积当周值处于五年来同期偏低水平；本周主要仓库周度库存量为465.1千吨，仍处近五年同期高位；本周国内PVC粉出口报价下调，整体接单减少，电石法企业理论出口套利窗口处于打开状态；进口VCM的乙烯法PVC粉企业毛利增加。 策略：高社会库存持续利空PVC价格，氯碱综合利润仍有利润对盘面价格难有支撑，国内宏观氛围信心不足，终端房地产成交偏弱，双节临近多数下游可能放假停工导致需求存在转弱预期，BIS认证以及反倾销预期影响印度出口，预计短期价格震荡偏弱为主，建议投资者暂时观望，关注5100-5200附近支撑位及5700-5800附近压力位。 能源化工周报(烧碱) 检修减少供给提升，需求存在旺季预期 www.hongyuanqh.com 山东32%液碱基差震荡上升 300.000 100.0000 200.00050.0000 100.0000.0000 0.000 -50.0000 -100.000 -100.0000 -200.000 -150.0000 -300.000 -200.0000 -250.0000 -400.000 -300.0000 -500.000 -600.000 山东32%液碱基差 -350.0000 烧碱近月-连一烧碱连一-连二烧碱连二-连三 山东32%液碱基差为169.813元/吨，基差震荡上升，但处于合理波动区间，建议投资者暂时观望；中国烧碱连一-连二近远月合约价差震荡下降，连二-连三近远月合约价差震荡上升，建议投资者暂时观望。 山东50%-32%液碱市场价差 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 山东50%-32%液碱市场价差 50%分位数平均值 10%分位数 75%分位数 25%分位数 90%分位数 山东50%与32%液碱价差环比持平 山东50%-32%液碱市场价差为67.1875元/吨，环比持平且处于近五年25%分位数，建议投资者暂时观望；广东50%-32%液碱市场价差为59.375元/吨，处于近五年50%分位数附近，建议投资者暂时观望。 山东32%液碱与纯碱价差震荡上升 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 山东32%液碱-轻质纯碱市场价差河北32%液碱-轻质纯碱市场价差江苏32%液碱-华东轻质纯碱市场价差 广东32%液碱-华南轻质纯碱市场价差广西32%液碱-华南轻质纯碱市场价差河南32%液碱-华中轻质纯碱市场价差 山东32%液碱与轻质纯碱价差震荡上升，江苏、广东、广西、四川等省市32%液碱与轻质纯碱价差保持正值且有上 升趋势，均处于相对合理区间，建议投资者暂时观望。 山东氯碱企业ECU每日收入震荡趋降 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 山东氯碱企业ECU日度不含税装置收入山东氯碱企业ECU日度含税装置收入 山东氯碱企业ECU含税和不含税收入分别为2814.38元/吨和2490.6元/吨，震荡趋降。 4000 山东氯碱企业ECU每日生产成本较上周上升 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 山东氯碱企业ECU日度不含税装置成本山东地区氯碱企业ECU成本（非自备电厂）山东地区氯碱企业ECU成本（有自备电厂） 山东氯碱企业ECU每日生产成本较上周上升，其中没有自备电厂的氯碱企业ECU生产成本为3387.06元/吨，有自备电厂的氯碱企业ECU生产成本为3069.11元/吨。 山东无自备电厂氯碱企业ECU每日毛利亏损缩小 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 山东氯碱企业ECU日度税前装置毛利山东氯碱企业ECU日度税后装置毛利山东地区氯碱企业ECU周度平均盈利（有自备电厂）山东地区氯碱企业ECU毛利（非自备电厂） 山东氯碱企业ECU盈利水平震荡趋降，其中有自备电厂的氯碱企业ECU平均盈利为252.22元/吨，较前期盈利上升； 无自备电厂的氯碱企业ECU毛利为-27.57元/吨，毛利亏损缩小但数值仍为负。 内蒙古熔盐法片碱企业毛利环比上升且为正 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 内蒙古地区熔盐法片碱企业片碱毛利润 内蒙古熔盐法片碱企业毛利环比上升至825元/吨且为正。 华东和山东烧碱企业周度库存量环比下降 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2023-10-262023-11-262023-12-262024-01-262024-02-262024-03-262024-04-262024-05-262024-06-262024-07-262024-08-26 华东烧碱企业周度库存量（吨）山东省烧碱企业周度库存量（吨） 截至9月13日，华东烧碱企业周度库存量为121150吨，较前期的132200吨下降8.36%，环比下降。 国内氯碱企业装置检修情况 更新日期：2024年9月13日 区域 企业名称 烧碱产能（万吨/年） 检修情况 西北 乌海化工 30 2023年7月22日停车，开车时间未定 西北 内蒙古亿利 40 5月15日停车检修，计划9月下旬开车 华中 河南永银 10 6月10日停车，计划9月中旬开车 西北 甘肃三泰 13 8月11日开始检修，计划9月20日开车 华东 新浦化学 75 8月21日停30万吨轮修，计划9月18日开车 西北 内蒙古包头海平面 32 8月30日晚停车，9月6日开车 华北 潍坊亚星化学 10 9月1日停车，9月10日开车 华中 湖北宜化楚星厂区 12 9月2日停车检修，9月11日开车 华北 山西瑞恒 20 9月6日停车，计划9月13日开车 华东 江苏瑞恒 15 9月6日停车检修，计划9月13日开车 红色表示本周新增检修，本周检修损失量合计3.45万吨 国内氯碱装置9月中旬检修产能有所减少 国内烧碱装置后期计划检修情况 更新日期：2024年9月13日 区域 企业名称 烧碱产能（万吨/年） 检修情况 华北 山东东岳 28 计划10月初停车检修10天左右 华中 湖北安道麦 25 计划10月检修，具体时间未定 华北 东明石化 10 计划10月中旬检修，具体时间未定 华北 山东德州实华 41 计划10月中旬停车检修一周 华北 山东金岭 20 大王厂区计划10月份检修，具体时间未定 华北 天津乐金 29 计划10月检修，具体时间未定 华北 山东信发 50 老厂计划10月检修，具体时间未定 华东 江苏理文 20 计划10月底检修 华北 寿光新龙 20 计划10月或11月检修，具体时间未定 国内氯碱装置9月中下旬检修产能或有所增加 中国烧碱周度生产量和产能开工率环比上升 95 90 85 80 75 70 65 60 135 中国烧碱周度产能开工率 85 80 75 70 65 60 55 50 135 中国烧碱周度生产量（万吨） 截至9月13日，中国烧碱企业周度产能开工负荷率为85.75%，较前期升高2.73%；烧碱产量为78.57万吨，较前期的 76.48万吨环比升高2.73%，高于往年同期水平。 中国烧碱9月出口量或略有提升 中国烧碱月度进口量（千吨） 中国烧碱月度出口量（千吨） 30 400 25 350300 20 250 15 200 10 150100 5 50 0 0 1 2 3456789 10 11 12 1 2 3456789 10 11 12 2019 2020202120222023 2024 2019 2020202120222023 2024 据中国海关数据，2024年上半年我国烧碱累计进口量为1.05万吨，同比下降46.4%，其中固碱0.44万吨，液碱0.61万吨；烧碱累计出口量为135.98万吨，同比下降7.2%；其中固碱23.15万吨，液碱112.83万吨。澳大利亚及印度尼西亚、中国台湾成为最主要的液碱出口目的地，下游总体进入“金九银十”需求旺季，预计9月出口量环比或略有提升。 中国液氯市场日度均价环比下降 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2018-10-19 国内液氯价格为61.39元/吨，环比下降且为正，液氯价格下降会降低厂商生产意愿，提升检修降负意愿。 2018-11-19 2018-12-19 2019-01-19 2019-02-19 2019-03-19 2019-04-19 2019-05-19 2019-06-19 2019-07-19 2019-08-19 2019-09-19 中国液氯日度均价(承兑价) 河南市场液氯(气体)日度市场价 2019-10-19 2019-11-19 2019-12-19 2020-01-19 2020-02-19 2020-03-19 2020-04-19 2020-05-19 2020-06-19 2020-07-19 2020-08-19 2020-09-19 2020-10-19 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2020-11-19 2020-12-19 2021-01-19 山东市场液氯(气体)日度市场价 内蒙古市场液氯(气体)日度市场价 2021-02-19 2021-03-19 2021-04-19 2021-05-19 2021-06-19 2021-07-19 2021-08-19 2021-09-19 2021-10-19 2021-11-19 2021-12-19 2022-01-19 2022