能源化工周报（烧碱和聚氯乙烯PVC）：烧碱9月需求或好转 PVC高库存内需弱势

能源化工周报(烧碱和聚氯乙烯PVC) 烧碱9月需求或好转 www.hongyuanqh.com PVC高库存内需弱势 2024年9月6日 宏源期货研究所 王文虎 （F03087656，Z0019472） 烧碱 供给端：本周山东地区有自备电厂氯碱企业ECU平均盈利228.54元/吨，环比增加351.66%，无自备电厂的氯碱企业ECU平均亏损51.26元/吨，环比增加77.63%；本周中国氯碱企业周度开工负荷率为83.47%，较上周上涨1.96%，烧碱折百产量为76.48万吨，较上周增加2.73%；本周华东、山东样本企业32%液碱库存环比增加；全国及西北地区熔盐法片碱企业周产量环比减少；氯碱装置检修损失量为4.31万吨，环比减少2.77%。 需求端：本周氧化铝均价为为3950.02元/吨，环比上涨0.37%,氧化铝建成产能合计10350万吨，运行产能8284万吨，产能运行率80.04%；下游电解铝厂运行平稳，氧化铝需求相对稳定；本周粘胶短纤行业开工负荷率在84%附近，行业平均利润为-388元/吨，较上周亏损减少135元/吨，利润率约-3%，环比上涨1%。 策略：综合来看，虽然随着检修减少以及之前因故停车的装置重启，烧碱供应存在增加趋势，但是下游需求存在好转预期，氧化铝开工负荷维持高位，非铝需求存金九银十旺季预期，九月十月烧碱现货存在旺季预期，预计短期价格震荡偏强，建议投资者暂时观望，关注2200-2300附近支撑位及2700-2800附近压力位。 聚氯乙烯PVC 供给端：本周PVC粉生产企业出厂价格低位震荡，新增2家检修企业，整体检修损失量较上周增加；山东地区PVC粉外采电石企业亏损546元/吨，内蒙地区PVC粉亏损233元/吨；本周PVC粉产能开工率为73.57%，环比下降0.61%；PVC样本生产企业PVC粉可售库存为-16.06万吨，较上期增加3.76万吨；本周电石出厂部分上涨，PVC成本局部增加，成本端支撑环比增强；本周油价整体呈现连续下行行情，美原油波动区间位于69-76美元/桶之间。 需求端：本周PVC粉下游制品企业订单未有起色，下游逢低刚需补货；30大中城市商品房成交面积当周值处于五年来同期偏低水平；本周主要仓库周度库存量为477.6千吨，仍处近五年同期高位；本周国内PVC粉电石法出口报价下调，乙烯法高价减少，整体接单环比略好转，进口VCM的乙烯法PVC粉企业毛利减少。 策略：高社会库存持续利空PVC价格，氯碱综合利润仍有利润对盘面价格难有支撑，电石局部上涨难以支撑PVC成本端，PVC两种工艺底部支撑力度有限，终端房地产成交偏弱，印度BIS认证执行时间延期后的出口表现不及市场预期，预计短期价格震荡为主，建议投资者暂时观望，关注5000-5100附近支撑位及5700-5800附近压力位。 能源化工周报(烧碱) 检修减少供给提升，需求存在好转预期 www.hongyuanqh.com 山东32%液碱基差震荡上升 300.000 100.0000 200.00050.0000 100.0000.0000 0.000 -50.0000 -100.000 -100.0000 -200.000 -150.0000 -300.000 -200.0000 -250.0000 -400.000 -300.0000 -500.000 -600.000 山东32%液碱基差 -350.0000 烧碱近月-连一烧碱连一-连二烧碱连二-连三 山东32%液碱基差为108.813元/吨，基差震荡上升，但处于合理波动区间，建议投资者暂时观望；中国烧碱连一-连二近远月合约价差震荡上升，连二-连三近远月合约价差震荡上升，建议投资者暂时观望。 山东50%-32%液碱市场价差 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 山东50%-32%液碱市场价差 50%分位数平均值 10%分位数 75%分位数 25%分位数 90%分位数 山东50%与32%液碱价差震荡上升 山东50%-32%液碱市场价差为67.1875元/吨，震荡上升且处于近五年25%分位数，建议投资者暂时观望；广东50%-32%液碱市场价差为75元/吨，处于近五年50%分位数附近，建议投资者暂时观望。 山东32%液碱与纯碱价差震荡上升 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 山东32%液碱-轻质纯碱市场价差河北32%液碱-轻质纯碱市场价差江苏32%液碱-华东轻质纯碱市场价差 广东32%液碱-华南轻质纯碱市场价差广西32%液碱-华南轻质纯碱市场价差河南32%液碱-华中轻质纯碱市场价差 山东32%液碱与轻质纯碱价差震荡上升，江苏、广东、广西、四川等省市32%液碱与轻质纯碱价差保持正值且有上 升趋势，均处于相对合理区间，建议投资者暂时观望。 山东氯碱企业ECU每日收入震荡趋降 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 山东氯碱企业ECU日度不含税装置收入山东氯碱企业ECU日度含税装置收入 山东氯碱企业ECU含税和不含税收入分别为2814.38元/吨和2490.6元/吨，震荡趋降。 4000 山东氯碱企业ECU每日生产成本较上周上升 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 山东氯碱企业ECU日度不含税装置成本山东地区氯碱企业ECU成本（非自备电厂）山东地区氯碱企业ECU成本（有自备电厂） 山东氯碱企业ECU每日生产成本较上周上升，其中没有自备电厂的氯碱企业ECU生产成本为3387.06元/吨，有自备电厂的氯碱企业ECU生产成本为3069.11元/吨。 山东无自备电厂氯碱企业ECU每日毛利亏损缩小 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 山东氯碱企业ECU日度税前装置毛利山东氯碱企业ECU日度税后装置毛利山东地区氯碱企业ECU周度平均盈利（有自备电厂）山东地区氯碱企业ECU毛利（非自备电厂） 山东氯碱企业ECU盈利水平震荡趋降，其中有自备电厂的氯碱企业ECU平均盈利为228.54元/吨，较前期盈利上升； 无自备电厂的氯碱企业ECU毛利为-51.26元/吨，毛利亏损缩小但数值仍为负。 内蒙古熔盐法片碱企业毛利环比上升且为正 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 内蒙古地区熔盐法片碱企业片碱毛利润 内蒙古熔盐法片碱企业毛利环比上升至805元/吨且为正。 华东和山东烧碱企业周度库存量环比上升 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2023-10-192023-11-192023-12-192024-01-192024-02-192024-03-192024-04-192024-05-192024-06-192024-07-192024-08-19 华东烧碱企业周度库存量（吨）山东省烧碱企业周度库存量（吨） 截至9月6日，华东烧碱企业周度库存量为132200吨，较前期的128050吨升高3.24%，环比上升。 国内氯碱企业装置检修情况 更新日期：2024年9月6日 区域 企业名称 烧碱产能（万吨/年） 检修情况 西北 乌海化工 30 2023年7月22日停车，开车时间未定 西北 内蒙古亿利 40 5月15日停车检修，计划9月中下旬开车 华中 河南永银 10 6月10日停车，开车时间未定 西北 甘肃三泰 13 8月11日开始检修，计划9月中旬开车 华中 湖北江汉油田 26 8月20日停车，8月30日开车 华东 新浦化学 75 8月21日停30万吨轮修，计划轮修40天左右 西北 新疆天业（天能厂区） 40 8月26日开始停车检修，9月5日开车 华东 安徽红四方 15 8月27日开始停车检修，9月3日晚开车 西北 内蒙古晨宏力 10 8月27日停车检修，9月2日开车 华北 昊邦化学 75 8月27日停车，8月30日开车 西北 内蒙古包头海平面 32 8月30日晚停车，计划9月6日开车 华北 潍坊亚星化学 10 9月1日停车，计划9月10日或11日开车 华中 湖北宜化楚星厂区 12 9月2日至9月11日停车检修 红色表示本周新增检修，本周检修损失量合计4.31万吨 国内氯碱装置9月上旬检修产能有所减少 国内烧碱装置后期计划检修情况 更新日期：2024年9月6日 区域 企业名称 烧碱产能（万吨/年） 检修情况 区域 企业名称 烧碱产能 检修情况 华北 山西瑞恒 20 计划9月6日停车，检修7天左右 华东 江苏瑞恒 15 计划9月6日停车检修，9月15日开车 华中 湖北安道麦 25 计划10月检修，具体时间未定 华北 天津乐金 29 计划10月检修，具体时间未定 华北 山东德州实华 41 计划10月检修，具体时间未定 华北 山东东岳 28 计划10月检修，具体时间未定 华北 东明石化 10 计划10月中旬检修，具体时间未定 华东 江苏理文 20 计划10月底检修 华北 寿光新龙 20 计划10月或11月检修，具体时间未定 国内氯碱装置9月中上旬检修产能或有所增加 中国烧碱周度生产量和产能开工率环比上升 95 90 85 80 75 70 65 60 135 中国烧碱周度产能开工率 85 80 75 70 65 60 55 50 135 中国烧碱周度生产量（万吨） 截至9月6日，中国烧碱企业周度产能开工负荷率为83.47%，较前期升高2.4%；烧碱产量为76.48万吨，较前期的74.45万吨环比升高2.73%，接近往年同期水平。 中国烧碱9月出口量或略有提升 中国烧碱月度进口量（千吨） 中国烧碱月度出口量（千吨） 30 400 25 350300 20 250 15 200 10 150100 5 50 0 0 1 2 3456789 10 11 12 1 2 3456789 10 11 12 2019 2020202120222023 2024 2019 2020202120222023 2024 据中国海关数据，2024年上半年我国烧碱累计进口量为1.05万吨，同比下降46.4%，其中固碱0.44万吨，液碱0.61万吨；烧碱累计出口量为135.98万吨，同比下降7.2%；其中固碱23.15万吨，液碱112.83万吨。澳大利亚及印度尼西亚、中国台湾成为最主要的液碱出口目的地，非铝下游总体进入“金九银十”需求旺季，预计9月出口量环比或略有提升。 中国液氯市场日度均价环比上升 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2018-10-15 国内液氯价格为133.44元/吨，环比升高且为正，液氯价格升高会提升厂商生产意愿，降低检修降负意愿。 2018-11-15 2018-12-15 2019-01-15 2019-02-15 2019-03-15 2019-04-15 2019-05-15 2019-06-15 2019-07-15 2019-08-15 2019-09-15 中国液氯日度均价(承兑价) 河南市场液氯(气体)日度市场价 2019-10-15 2019-11-15 2019-12-15 2020-01-15 2020-02-15 2020-03-15 2020-04-15 2020-05-15 2020-06-15 2020-07-15 2020-08-15 2020-09-15 2020-10-15 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2020-11-15 2020-12-15 2021-01-15 山东市场液氯(气体)日度市场价 内蒙古市场液氯(气体)日度市场价 2021-02-15 2021-03-15 2021-04-15 2021-05-15 2021-06-15 2021