2023年报及2024一季报点评：业绩保持双位数高增，资产质量稳健优异

苏州银行财务与业务概览

财务表现与增长

• 营业收入：2023年与2024年一季度，苏州银行营业收入分别为118.66亿元与32.25亿元，分别同比增长0.88%与2.11%。净利润方面，2023年与2024年一季度分别达到46.01亿元与14.55亿元，同比增长17.41%与12.29%。
• 资产质量：2023年与2024年一季度，不良贷款率保持稳定，均为0.84%，拨备覆盖率维持在高位491.7%。

利润驱动因素

• 净利息收入：2023年与2024年一季度净利息收入分别同比增长1.70%与-0.84%，主要受息差收窄影响。4季度单季净利息收入同比下滑4.74%，预计与存量按揭利率调整相关。年化息差从3季度的1.65%降至4季度与1季度的1.58%，主要由于资产端收益率承压与负债端存款定期化的趋势。
• 非息收入：净手续费收入在2023年与2024年一季度分别同比下滑6%与-29.7%，可能因报行合一政策导致保险费率下调。然而，受益于债券市场走强，净其他非息收入分别增长2.6%与54%，对营收贡献显著。

业务增长与资产配置

• 信贷增长：2023年与2024年一季度，信贷业务继续保持双位数增长，分别同比增长17.1%与19.8%。一季度新增信贷284.8亿元，环比增长9.7%，对公信贷依然主导增长，对公与零售新增分别达273.3亿元与11.5亿元。
• 存款增长：一季度存款新增472.6亿元，环比增长13%，显示储蓄存款增长强劲。

资产质量与风险管理

• 资产质量：不良贷款率保持稳定，2023年与2024年一季度均维持在0.84%。尽管第四季度与第一季度的单季年化不良净生成略有上升，但关注类贷款占比持续下降，分别环比下降3bp与4bp至0.81%与0.77%。
• 拨备覆盖：一季度末拨备覆盖率环比下降31个百分点至491.7%，拨贷比为4.13%，资产质量提供了充足的缓冲。

投资建议与风险

• 业绩预测：考虑到宏观经济环境与政策变化，预计2024年至2026年的营收增速分别为1.4%、7.7%与8.8%，净利润增速分别为11.8%、13.2%与12.8%。
• 估值与评级：当前股价对应的2024年PB为0.61倍，鉴于资产质量优秀、拨备充足以及业绩持续性，给出2024年目标PB为0.75倍，对应目标价8.72元，并维持“推荐”评级。
• 风险提示：经济增长放缓可能导致银行息差进一步压缩，信贷投放不及预期也可能影响业务发展。