24Q1业绩创单季度新高，看好公司成长节奏

上海沿浦（605128）公司研究报告

业绩亮点：

• 24Q1收入达到5.69亿元，同比增长103%，环比增长14%，创单季度历史新高。
• 归母净利润为0.32亿元，同比增长1.9倍，环比增长16%，略高于此前预估。

成长驱动因素：

• 问界M7车型的热销推动了收入增长。
• 铁路专用集装箱项目自去年10月开始生产交付，贡献显著收入。

财务分析：

• 收入与盈利能力：预计24Q2起，问界M7的排产将回归稳定，同时铁路专用集装箱项目的持续贡献有望保持高水平收入。
• 成本结构：24Q1毛利率为12.9%，受铁路专用集装箱项目影响略有下降；期间费用率降低，表明规模效应明显。
• 财务健康：2024年的财务预测显示营业收入、净利润、毛利率、ROE等指标呈稳步增长态势，体现公司良好的财务状况和成长潜力。

业务展望：

• 座椅业务：公司正逐步从汽车座椅骨架业务向整椅业务扩展，具备技术优势和客户基础，预计这一转型将带来增长动力。
• 成长预期：座椅业务的期权确定性提升，看好公司高成长的持续性和惊喜度，尤其是座椅业务的推进节奏可能超过预期。

投资建议：

• 评级维持“买入”，基于公司进入新成长阶段，尤其是新业务铁路专用集装箱已上量，座椅业务有望在24Q2实现突破，基本面成长节奏明确且快速。
• 盈利预测：2024-2026年归母净利润预期分别为2.0亿、3.0亿、4.0亿，增速分别为+121%、+51%、+33%。

风险提示：

• 宏观经济波动、原材料涨价、新能源车企竞争加剧、新产品推进速度低于预期、新客户开拓不及预期等风险需关注。

结论：

上海沿浦在24Q1展现出强劲的业绩增长势头，特别是在新业务和现有业务的协同作用下，预计未来将持续保持较高的成长速度。公司座椅业务的潜力和扩展路径被看好，且投资评级维持“买入”，建议投资者关注其长期成长机会。然而，市场和行业环境变化带来的风险同样不可忽视，投资者应充分评估风险后作出投资决策。