2023年报及2024年一季报点评：一季度利润受到税收因素扰动，现金分红同比显著增长

公司2023年度及2024Q1季报分析

一、整体业绩回顾

• 2023年度：公司实现营业收入93.7亿元，同比增长3.4%；归母净利润12.8亿元，同比增长34.4%；扣非归母净利润8.9亿元，同比增长0.3%。非经常性损益为3.9亿元，包括税收调整、金融资产收益及政府补助。
• 2024Q1：营收20.9亿元，同比下降4.9%；归母净利润1.5亿元，同比下降34.0%；扣非归母净利润1.7亿元，同比下降9.3%。非经常性损益为-0.2亿元，主要涉及投资公允价值变动。

二、业务板块表现

• 教材教辅：收入83.0亿元，同比增长5.9%，毛利率增加0.3个百分点。
• 一般图书：收入19.7亿元，同比下降5.2%，毛利率下降1个百分点。
• 文体用品：收入2.2亿元，同比增长32.1%。

三、区域发展

• 广东省内收入81.4亿元，同比增长1.0%；省外收入9.9亿元，同比增长20.8%，省外市场拓展进展良好。

四、新业务进展

• “南方教育传媒课后服务平台”、“大湾区大研学服务平台”等教育服务项目取得进展。
• “粤教翔云数字教材应用平台”用户活跃人次达4300万，同比增长95.8%。
• 多个市场化项目实现商业化运营，如“南方智慧作业系统”、“语言乐学平台”、“粤高中学习平台”。

五、所得税影响与分红

• 自2024年1月1日起，公司及符合条件的子公司不再享受免征企业所得税优惠，导致2024Q1所得税费用显著增加。
• 公司宣布向全体股东派发现金红利4.8亿元，同比增长16.7%，股息率计算为3.9%。

六、盈利预测与评级

• 考虑到所得税优惠取消的影响，下调2024-2025年归母净利润预测至9.6亿和10.1亿，预计2026年为10.8亿。
• 当前股价对应的PE分别为13、12、12倍。
• 维持“买入”评级，看好公司主营业务的稳健性和新业务的成长性。

七、风险提示

• 新业务拓展面临不确定性。
• 公司转型存在风险。
• 原材料价格波动可能影响成本控制。