2023年报及2024年一季报点评：扰动因素基本消除，看好公司2024年成长

公司年度及季度财务报告概览

年度报告（2023年）

• 总收入：3.78亿元人民币，同比增长3.03%。
• 归母净利润：8,800万元人民币，同比下降27.9%。
• 毛利率：65.47%，同比下降2.07个百分点。
• 季度表现：第四季度收入为7,300万元人民币，同比下降49.64%，受收入确认延期影响，前置成本影响了盈利能力。

季度报告（2024年Q1）

• 总收入：1.04亿元人民币，同比增长45.2%。
• 归母净利润：2,700万元人民币，同比增长165.7%。
• 毛利率：67.27%。
• 合同负债：2,292万元人民币，相较于2023年底增加520万元人民币，相较于2023年Q1末增加802万元人民币，表明新签订单增长乐观。

行业与产品展望

• 国产替代与PHM渗透：预计随着国防军工安全监测管理渗透率的提升、武器装备无人化及智能化发展，以及央国企数字化改革推动，公司PHM业务有望保持快速增长。
• 传感器布局：公司正在研发六维力矩传感器，目标性能指标包括串扰、非线性和迟滞，适用于机器人、科学研究和自动化检测等领域。公司被看好在传感器领域展现更强的设计和生产能力。

投资建议

• 调整后的预测：预计2024-2026年的收入分别为6.46亿、8.54亿、10.86亿人民币，同比增长70.9%、32.1%、27.2%；相应的归母净利润分别为2.02亿、2.71亿、3.52亿人民币，同比增长130.7%、33.8%、29.8%。
• 估值：参考科学仪器、测试行业及机器人零部件企业的PE平均值26.2倍，考虑到公司的快速成长期和传感器业务布局，给予公司35倍PE的目标估值，目标价约为51.1元人民币。
• 评级：维持“强推”评级。

风险提示

• 新产品、新项目的投入产出风险。
• 国产替代进程低于预期的风险。
• 市场开拓情况未达预期的风险。
• 毛利率下滑风险。
• 核心技术失密风险。