2024一季报点评：业绩低于预期，费控持续优化

公司2024Q1业绩总结

• 营收与净利润: 2024Q1，公司实现营收10.12亿元，同比增长10.04%，相较于2019Q1增长90.1%；归母净利润为0.71亿元，同比增长2.22%，相较于2019Q1增长55.5%；扣非归母净利润为0.67亿元，同比增长1.15%。

• 产品线表现:

  • 月饼业务: 营收903万元，同比下降20.09%，受季节性因素影响，表现有较大波动。
  • 速冻食品: 营收2.95亿元，同比下降4.1%。
  • 其他食品: 营收2.99亿元，同比增长27.56%，增速显著。
  • 餐饮业务: 营收3.84亿元，同比增长13.33%，在高基数上保持稳健增长。

• 渠道与地域分布:

  • 直销与经销并行，截至2024Q1，共有1030家经销商，其中境内省外经销商数量减少28家。
  • 广东省内外销售额分别增长6.62%与13.69%，省外增长快于省内。
  • 境外销售额增长70.54%。

• 成本与费用:

  • 毛利率为29.8%，同比下降2.6个百分点。
  • 销售、管理费用率分别下降至9.8%和8.4%，财务费用率为-0.7%。

• 盈利预测与评级:

  • 鉴于2024年为月饼小年及产品结构带来的毛利率波动，调整2024-26年归母净利润预测至6.1/7.4/8.5亿元，对应PE为17/14/12x。
  • 由于行业竞争加剧、经营及产能释放的风险，投资评级下调至“增持”。

风险提示:

• 行业竞争加剧。
• 月饼及速冻食品经营面临挑战。
• 产能释放进度不及预期。