2024一季报点评：业绩低于预期，赴岛游维持高景气

海南机场2024年一季度财务与业务概览

财务表现

• 营收与净利润：2024年第一季度，海南机场实现营收11.93亿元，同比下降5.28%；归母净利润为2.19亿元，同比下降5.97%；扣非归母净利润1.19亿元，同比下降39.71%。
• 业绩分析：业绩低于预期，主要原因是地产业务结转收入减少。Q1毛利率为46.0%，相比去年同期下降4.5个百分点，营业成本同比增加，导致毛利率承压。销售、管理及财务费用率为21.1%，同比减少3.5个百分点，而归母净利率为18.3%，与去年持平。

业务亮点与挑战

• 房地产销售：一季度房地产销售项目签约面积1.55万平方米，同比下降46.9%，签约金额2.62亿元，同比下降47.3%。同时，出租房地产的租赁收入为1.27亿元，同比减少15.7%。
• 赴岛游市场：尽管面临挑战，但赴岛游市场保持高景气度。2024年1月至3月，三亚凤凰机场旅客吞吐量分别达到214.69万、204.54万和200.31万人次，其中1月数据创新高。一季度三亚机场旅客吞吐量和起降架次分别为642.46万人次和3.39万架次，与2019年同期相比分别增长4%和-1%。

未来发展计划与策略

• 聚焦机场主业：公司计划集中资源于机场业务，预计2024年三亚机场将新增5条国际航线，增开第五航权航线及串飞航线。
• 存量资产去化：公司将继续推进存量地产项目的去化工作，以应对房地产市场挑战。

投资展望

• 盈利预测调整：考虑到最新财务数据，对海南机场2024-2026年的归母净利润预测进行了调整，分别为12.8亿、15.2亿和17.5亿元（原预测为14.6亿、18.1亿和22.2亿元）。
• 估值与评级：基于新的盈利预测，对应PE估值为32、27和23倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 宏观经济风险：全球经济环境的变化可能对海南机场的业务运营产生影响。
• 海南自贸港建设进度：自贸港政策的推进速度和效果存在不确定性，可能影响公司的长期发展战略和盈利能力。