2025年一季报点评：成本管控持续优化，业绩显著提升

业绩总结与核心观点

公司2025年第一季度实现营业收入16.45亿元，同比增长73.45%；归母净利润1.30亿元，扭亏为盈；扣非后归母净利润1.32亿元，同样扭亏为盈。业绩大幅改善主要得益于生猪养殖业务的显著改善，具体表现为量价齐升和成本优化。

生猪业务表现

• 出栏量增长：2024年生猪出栏量达275.52万头，其中商品猪出栏268.38万头，同比增长50.76%。
• 成本控制：商品猪完全成本保持在6.75元/斤以内，其中商品猪养殖成本为6.13元/斤（2023年肥猪成本7.34元/斤）；2025年目标为6.5元/斤以内。
• 产能保障：现有18万头以上种猪场产能和26万头以上存栏种猪，可支撑2025年商品猪出栏400万头以上。

新项目与产能扩张

• 德昌巨星生猪繁育一体化项目：2024年四季度达满产状态，预计2025年上半年出栏商品猪。
• 雅安市雨城区饲料厂项目：计划总投资1.5亿元，处于筹备阶段。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2025-2027年EPS分别为1.57元、2.17元、2.83元，对应动态PE为13/9/7倍。
• 投资建议：维持“买入”评级。

风险提示

• 养殖端突发疫情风险
• 市场价格波动风险
• 产能建设进度或不及预期
• 下游需求或不及预期