2023年年报及2024年一季报点评：静待资源化产能释放，环保运营夯实现金流

公司业绩与市场布局分析

2023年度业绩概览

• 营业收入：2023年，公司实现营业收入105.80亿元，同比增长20.58%。
• 净利润表现：归母净利润为5.05亿元，同比下降27.13%；扣非归母净利润4.42亿元，同比下降32.64%。
• 现金分红：每10股派发现金红利人民币1.00元（含税）。

主要业务亮点

• 危废资源化板块：实现营收64.68亿元，同比增长59.50%。该板块因江西鑫科项目的陆续投产而显著增长，但当前仍处于产能爬坡阶段，盈利能力未达预期。
• 环保运营：持续贡献现金流，包括13个垃圾焚烧发电项目（合计产能11000吨/日）、7个危废无害化项目（合计危废处置牌照量16.18万吨/年）以及医废处置牌照量22吨/日。2023年，环保运营服务实现营业收入16.28亿元，同比增长11.71%，毛利率46.57%，较去年提升4.95个百分点。

未来展望与投资建议

• 业绩拐点与现金流改善：随着江西鑫科全面投产、金昌高能二期点火投产，预计重点项目产能逐步释放将推动公司业绩回暖，现金流有望改善。
• 环保运营稳定推进：预计环保运营将继续贡献稳定现金流，通过技术改造和内部优化提升运营能力，为公司整体业绩改善提供支持。
• 投资建议：考虑公司经营情况及新增产能释放潜力，调整EPS预测至24/25年的0.57/0.73元/股，并新增26年的0.83元/股。目标价定为7.98元/股，维持“谨慎推荐”评级。
• 风险提示：行业面临政策风险、竞争加剧和原材料、产品价格波动的风险。

此报告通过对公司2023年度及2024年一季度的财务数据和市场布局进行详细分析，强调了公司面临的挑战与潜在的增长点，提供了对未来发展的预测和投资建议，并指出了可能存在的风险因素。