2023年年报及2024年一季报点评：业绩阶段承压，静待需求释放

公司财务与运营概览

2023年业绩概览：

• 营业收入：16.85亿元，同比增长3.22%。
• 归母净利润：-0.88亿元，同比下降142.94%。
• 扣非净利润：1.17亿元，同比下降338.73%。

亏损原因：

• 产品价格下降。
• 市场需求阶段性不足。
• 参投风电场上网发电量较小。
• 新建基地建成转固后的折旧摊销增加。
• 应收账款及合同资产账龄变长导致计提减值准备。

单季度表现（2023Q4与2024Q1）：

• 2023Q4：营业收入1.31亿元，同比下降71.73%；归母净利润-1.53亿元，同比下降330.02%。
• 2024Q1：营业收入1.24亿元，同比减少75.22%；归母净利润0.74亿元，同比减少10.28%；扣非净利润0.73亿元，同比增长5.60%。

盈利水平：

• 23年：毛利率9.77%，净利率-5.13%。
• 24Q1：毛利率5.05%，净利率58.74%。

产品线表现：

• 桩基：11.05亿元，同比减少11.53%。
• 风电塔筒：3.94亿元，同比增加16.78%。
• 导管架：1.29亿元，同比增加100%。

产能与扩张：

• 拥有多个生产基地，包括海力海上、海力装备、海恒设备等。
• 多个基地计划于2024年内投产，如海力风能基地、山东东营基地、威海乳山基地。
• 计划中的基地包括江苏启东基地一期和江苏滨海、浙江温州、广东湛江基地。

投资建议：

• 预计2024-2026年营收分别增长82%、60%、11%至30.6亿、48.9亿、54.4亿元。
• 归母净利润分别增长668%、58%、18%至5.0亿、7.9亿、9.3亿元。
• 给出24-26年市盈率预测值为19x、12x、10x。
• 考虑到行业需求回暖与公司量利弹性，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 下游市场开拓不及预期。
• 市场开拓遇阻。
• 原材料价格持续高位。