24Q1业绩亮眼，出海订单持续增长

公司2023年年报和2024年一季报业绩亮眼，产品力凸显。公司发布2023年年度报告和2024年第一季度报告，公司2023年全年实现营收9.38亿元，同比增长25.28%；实现归母净利润0.80亿元，同比减少40.39%；实现扣非归母净利润0.76亿元，同比增长73.25%。公司2024年第一季度实现营收2.48亿元，同比增长46.97%；实现归母净利润0.39亿元，同比增长403.1%；实现扣非归母净利润0.38亿元，同比增长373.75%；公司持续推进国际化战略和扩产降本效果显著。 整体费用把控能力得当，降本增效持续进行中。公司2023年全年期间费用率为24.78%，其中销售费用率为7.10%，同比+0.47pct；财务费用率为0.02%，同比-2.09pct；研发费用率为3.72%，同比-0.05pct；管理费用率为13.94%，同比+2.45pct；主要系公司新厂区折旧额增加，以及员工持股计划股份费用支付增加所致。公司2024年第一季度期间费用率为19.52%，其中销售费用率为5.97%，同比-1.41pct；财务费用率为-2.88%，同比-15.69pct；研发费用率为3.37%，同比-1.75pct；管理费用率为13.06%，同比-4.05pct，降本增效效果显著。 “原矿品味下降+橡胶耐磨备件渗透率提升+备件耗材属性+一带一路出海”持续为公司业绩蓄能。公司长期专注于高分子复合新材料在选矿领域的运用，自主研发的橡胶耐磨备件在寿命、重量、环保性能上都优于传统金属备件，橡胶耐磨备件持续替代传统金属备件。未来随着原矿逐渐被开采，剩下的矿山品味下降，在每年矿山开采量稳态情况下将对矿机的需求越来越高，且随着中资矿企不断出海，公司作为国内橡胶复合备件龙头有望充分受益，公司长期趋势向好。 盈利预测与投资建议 ：我们预计公司2024-2026年将分别实现收入13.92/17.62/21.66亿元，同比增长分别为48.4%/26.6%/23.0%，当前股价对应的PE为27.4/19.9/14.1X，考虑到公司未来长期趋势向好，我们继续 维持“买入”评级。 风险提示：橡胶耐磨备件渗透率提升不及预期，海外客户开拓不及预期，EPC 项目交付不及预期。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）