年报及一季报点评：24Q1业绩表现亮眼，看好公司高端化能力

乖宝宠物年报及一季报点评

主要内容概述：

• 评级与市场价格：维持“买入”评级，当前市场价格为48.77元。
• 基本状况：总股本400百万股，流通股本40百万股，市值19,510百万元，流通市值1,951百万元。
• 业绩回顾：2023年实现营收43.27亿元，同比增长27.4%，归母净利润4.29亿元，同比增长60.7%。2024年一季度，收入增长21.3%，归母净利润增长74.5%。
• 业务亮点：
  • 自有品牌保持高速增长，特别是主粮产品，海外代工业务平稳恢复。
  • 产品结构优化，直销渠道占比提升，成本控制得当，费用投放有效。
  • 成本端稳定，受益于原料价格下降，毛利率提升明显。
• 盈利预测：预计2024-2026年营业收入分别为52.41、64.55、78.64亿元，归母净利润分别为6.15、8.02、10.42亿元。
• 投资建议：基于上述分析，维持“买入”评级，考虑到公司业绩增长潜力和市场表现，预计未来6-12个月相对基准指数涨幅将超过15%。

关键数据点：

• 2023年：总收入43.27亿元，同比增长27.4%；净利润4.29亿元，同比增长60.7%。
• 2024Q1：总收入10.97亿元，同比增长21.3%；净利润1.48亿元，同比增长74.5%。
• 2024-2026年：预计营业收入分别为52.41、64.55、78.64亿元，净利润分别为6.15、8.02、10.42亿元。

结论：

• 乖宝宠物作为中国宠物食品行业的领军者，展现出强劲的增长动力和盈利能力，特别是在自有品牌和高端产品的推动下，业绩持续超出预期。
• 公司通过优化产品结构、提升直销渠道占比以及有效的成本控制策略，实现了毛利率和净利率的显著提升。
• 预计未来公司将继续巩固其市场领先地位，通过持续的品牌建设和产品创新，进一步提升市场份额和盈利能力。
• 维持“买入”评级，认为公司有望成为宠物赛道的巨头，投资者应关注其长期增长潜力和市场表现。