年报点评报告：浮法玻璃保持韧性，光伏玻璃接力续航

公司年度与季度业绩概览

年度业绩：

• 2023年：公司总收入达到156.8亿元，同比增长17.8%；归母净利润为17.5亿元，同比增长33.0%。
• 2024年第一季度：实现收入38.6亿元，同比增长23.2%；归母净利润4.4亿元，同比增长292.3%。

季度业绩对比：

• 第四季度：收入45.0亿元，同比增长29.5%，环比上一季度增长4.6%；归母净利润5.1亿元，同比增长645.5%，环比下降14.9%。

行业与业务亮点：

1. 浮法玻璃：2023年受益于保交楼政策与家装需求，浮法玻璃量利齐增。产量1.10亿重箱，销量1.14亿重箱，收入90.7亿元，毛利率27.2%。2024年Q1，终端工程复工缓慢，需求弱于去年同期，价格下跌，行业面临竣工下行压力。

2. 光伏玻璃：2023年新增产能，全年产量2.0亿平，销量1.9亿平，收入34.1亿元，毛利率21.6%，显著提升。2024年计划建成3条新产线，产能规模将提升至行业前三。

3. 节能玻璃：稳定增长，收入27.8亿元，毛利率20.7%。其他功能玻璃业务规模较小，但未来有望通过产能释放提升收入和盈利能力。

投资建议与风险提示：

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为19.14亿元、23.61亿元、26.30亿元，复合增速17.2%。
• 估值：对应PE分别为10.5X、8.5X、7.6X。
• 评级：维持“增持”评级。
• 风险：原材料价格波动、地产需求回暖不及预期、光伏装机需求不足。

财务报表与主要财务比率

• 财务报表：具体数据包括收入、成本、费用、净利润等。
• 主要财务比率：如毛利率、净利率、资产负债率、流动比率等，用于评估公司的财务健康状况和运营效率。

结论

公司在光伏玻璃领域的扩张和节能玻璃的稳定表现提供了增长动力，但面临竣工需求下行的压力。通过调整预期和策略，公司有望继续稳健发展，特别是在光伏玻璃领域进一步巩固市场地位。投资者应关注原材料价格波动、市场需求变化以及产能释放进度等因素对公司业绩的影响。