长城汽车2024Q1业绩总结
综合业绩亮点：
- 营业总收入：2024Q1达428.6亿元，同比增长47.6%，环比下降20.2%。
- 毛利率：提升至20.0%，较去年同期增长4.0个百分点，环比增加1.6个百分点。
- 扣非归母净利润：20.2亿元，实现同比转正，环比增长97.3%。
营收与成本分析：
- 单车平均售价（ASP）：2023Q4为15.6万元，同比提升2.4万元，环比增加0.9万元，主要得益于高端车型销量占比的提升。
- 费用控制：销售、管理、研发、财务费用率分别调整为4.0%、2.3%、0.2%、4.6%，同比变动分别为-1.0、-1.3、+0.2、-0.7个百分点，环比变化分别为-1.9、-0.7、+1.0、-0.2个百分点。
销量与市场表现：
- 整体销量：2024Q1累计销量27.5万辆，同比增长25.1%，环比下降24.9%；新能源销量5.9万辆，同比增长112.8%，环比减少35.4%，新能源占比21.5%，同比提升8.9个百分点，环比减少3.5个百分点。
- 高端品牌坦克：累计销售4.9万辆，同比增长103.2%，环比减少15.2%。
- 新品推出：坦克700 Hi4-T于2月26日上市，3月销量0.2万辆；坦克300 Hi4-T于4月22日限量发售3000台。
- 哈弗系列：稳健表现，累计销售15.8万辆，同比增长25.5%，环比减少28.0%。
- 海外市场：2024Q1累计出口销售9.3万辆，同比增长78.5%，显示海外销量强劲增长。
战略与展望：
- 新能源转型：长城汽车积极推进新能源战略，新能源销量占比持续提升。
- 国际市场布局：长城汽车销售渠道已覆盖全球170多个国家和地区，通过“ONE GWM”品牌战略加速国际化进程。
- 盈利预测：预计2024-2026年营业收入分别为2,257.3亿元、2,670.0亿元、3,016.6亿元，归母净利润分别为108.2亿元、135.6亿元、145.5亿元。
- 投资建议：基于新产品国内外推广进展顺利、智能电动化新周期开启、新能源智能化车型占比快速提升的背景，维持“推荐”评级。
风险提示：
- 市场风险：面临车市整体下行的风险。
- 品牌竞争：WEY、哈弗等品牌可能面临市场竞争加剧，销量不及预期的压力。
- 海外拓展：出海进度可能不如预期，影响全球市场份额。
