年报点评报告：2024Q1实现归母净利润0.95亿元，同比+57.74%

公司年度与季度业绩概览

2023年及2024Q1业绩亮点：

• 总营收：2023年实现营收34.08亿元，同比增长18.37%。2024Q1营收7.99亿元，同比增长28.61%，但环比下降19.29%。

• 净利润表现：2023年归母净利润3.19亿元，同比下降5.17%；扣非归母净利润3.08亿元，同比增长9.83%。2024Q1归母净利润0.95亿元，同比增长57.74%，环比增长13.05%；扣非归母净利润0.92亿元，同比增长66.90%，环比增长9.78%。

主要收入来源与增长点：

• 铸造合金：成为2023年的主要增长动力。其中，河北德凯营收10.54亿元，同比增长10.12%；青岛新力通营收12.01亿元，同比增长39.37%，净利润分别达到1.47亿元与1.81亿元，同比分别增长-9.43%与216.52%。

• 变形合金：2023年实现营收7.17亿元，同比增长3.30%。

• 新型合金：2023年营收3.51亿元，同比下降12.10%。

利润表分析：

• 盈利能力：2023年毛利率为29.22%，较2022年提升1.54个百分点，主要得益于铸造合金成本降低。净利率降至12.20%，较前一年减少1.07个百分点，主要因素包括销售和管理费用率分别提升0.57和0.91个百分点，以及政府补助减少至0.16亿元，同比下滑76.08%。

资产负债表亮点：

• 存货：2023年末为16.35亿元，较年初增长55.43%，其中原材料、在产品、库存商品分别增长15.51%、50.29%、66.26%，显示公司为应对市场需求增加备货。
• 合同负债：2023年末为2.99亿元，较年初增长125.68%，2024Q1进一步增至3.35亿元，预示订单量增长。
• 应付票据及应付账款：2023年末为19.40亿元，较年初增长33.29%，表明公司加大了原材料采购力度。

发展策略与潜力：

• 产品与技术：公司2023年研发投入2.75亿元，同比增长27.51%，持续推动产品线的突破与拓展。在铸造合金、变形合金和新型合金领域均有显著进展，特别是在大尺寸单晶合金、涡轮叶片、涡轮铸件、ODS合金生产等方面实现了关键技术和生产能力的提升。
• 市场拓展：公司已布局多个航空发动机型号，并在石化和冶金领域通过青岛新力通取得突破，海外收入显著增长，2023年达到3.49亿元，同比增长134.85%。同时，公司在金属增材制造领域积极布局，加速了其在该领域的竞争力构建。
• 投资建议：预计公司2024~2026年的归母净利润分别为4.08亿元、5.13亿元、6.32亿元，对应的PE分别为34X、27X、22X，维持“买入”评级。

风险提示：

• 产品产业化进程可能低于预期。
• 上游原材料价格波动对成本的影响。
• 海外市场的开拓面临挑战。

此报告基于提供的文字内容进行了全面而详细的总结，旨在呈现公司的财务表现、主要增长点、盈利与成本变化、资产结构变动以及未来发展策略的关键信息。