年报点评报告：2024Q1归母净利润同比+66.2%，海外布局+域控等新品助力成长

科博达（603786.SH）是一家专注于汽车电子领域的公司，其2023年的年报及2024年一季度报告显示，公司实现了稳健的增长。2023年，科博达实现营收46.3亿元，同比增长36.7%，归母净利润6.1亿元，同比增长35.3%。在2024年一季度，公司营收达到14.2亿元，同比增长55.2%，归母净利润为2.2亿元，同比增长66.2%。

增长驱动力分析：

1. 在手订单充足：科博达在2023年获得了宝马、大众等知名客户的73个新定点项目，预计全生命周期销量超过1亿只，充足的订单为营收增长提供了坚实基础。

2. 产品线多元化：公司持续布局海外市场，特别是在底盘控制器、域控制器和Efuse等新产品的海外拓展上取得进展。这些新产品价值量较高，有望受益于汽车智能化趋势的加速发展。

财务表现亮点：

• 利润率提升：2024年一季度，公司毛利率同比提升了0.7个百分点，环比增长了5.2个百分点，这可能是由于新增项目逐渐放量，规模化生产导致成本下降所致。

• 成本控制出色：期间费用率同比下降，尤其是研发费用率下降了3个百分点，显示公司在成本控制方面的优异表现。

盈利预测及投资评级：

• 预计科博达将在2024年至2026年间实现归母净利润分别为8.62亿元、10.93亿元和13.34亿元，当前股价对应的PE分别为31.2倍、24.6倍和20.1倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：

• 经济增长低于预期的风险；
• 新品定点数量不及预期的风险；
• 下游定点车型销量低于预期的风险；
• 上游原材料价格上涨的风险；
• 地缘政治风险；
• 测算存在误差的风险。

综上所述，科博达凭借其在手订单的充足、产品布局的多元化以及出色的财务表现，显示出强劲的增长潜力。然而，市场仍面临一系列风险因素，投资者需谨慎评估这些潜在风险。