年报点评报告：2024年实现归母净利润11.79亿元，同比-53.43%

紫光国微（002049.SZ）2024年年报点评报告总结

一、核心事件与业绩概述

紫光国微发布2024年年报和2025年一季报，2024年公司实现营收55.11亿元，同比-27.26%；归母净利润11.79亿元，同比-53.43%。单季度来看，2024Q4营收12.48亿元，同比-35.18%，环比-10.22%；归母净利润1.69亿元，同比-66.25%，环比-37.83%；2025Q1营收10.26亿元，同比-10.05%，环比-17.79%，归母净利润1.19亿元，同比-61.11%，环比-29.57%。

二、业务板块分析

特种集成电路

2024年收入25.77亿元，同比-42.57%，净利润10.85亿元，同比-52.21%。主要原因是订单量和价格下滑。但2025年订单出现较大变化，中长期看行业发展乐观。盈利能力方面，2024年毛利率71.69%，同比-1.38pct，净利率42.08%，同比-8.49pct。公司采取两项措施应对价格下行：1）降低生产成本；2）提高市占率，提升议价能力。

智能安全芯片

2024年收入24.87亿元，同比+3.69%，净利润2.93亿元，同比+11.38%。eSIM产品实现国内首家商用，防伪产品在全新市场出货，发布全球首颗安全芯片E450R。公司在汽车电子等高安全芯片业务布局积极，具备一定领先优势，年出货量数百万颗。

三、行业与公司端分析

行业端

“十四五”末电子工业普遍迎来业绩高增长，2025年处于类似2020年的位置，作为上游环节牛鞭效应显著，收入弹性更强，未来2-3年有望实现超出行业平均水平的高弹性增长。

公司端

2024年研发支出12.86亿元，占收入比23.34%，推动特种芯片品类持续扩张。2024年宇航用产品成功推向市场，模拟产品研发有序推进，关键技术取得突破。未来仍会保持高强度研发投入，特种芯片种类有望持续扩张。

四、投资建议与风险提示

投资建议

调整盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为16.82、21.75、25.94亿元，对应PE分别为33X、25X、21X，维持“买入”评级。

风险提示

订单落地不及预期，价格波动超出预期，新产品拓展不及预期。