公司信息更新报告：玉米种主业贡献稳定，小麦及水稻种销售高增

公司业绩与转基因种子前景分析

业绩概览

• 2023年：公司实现营业收入15.52亿元，同比增长17.06%；归母净利润2.56亿元，同比增长1.01%；扣非净利润1.77亿元，同比增长9.35%。第四季度，公司营收达到8.98亿元，同比增长17.84%，归母净利润为1.60亿元，同比增长13.85%。

成本与利润影响因素

• 成本与利润率变化：销售毛利率降至28.77%，同比下降3.11个百分点，销售净利率为19.28%，同比下降2.52个百分点。毛利率下滑主要由于制种成本上升及高温天气对制种单产的影响。
• 费用管理：销售、管理、研发、财务费用率分别调整至4.57%、7.04%、4.30%、-2.14%，显示公司销售和管理费用率持续优化。研发费用率增长，原因在于加大科研投入和项目实施，同比增长34.29%至0.67亿元。公司计提存货跌价准备744.20万元，其中玉米种子业务占716.97万元，主要因部分玉米种子滞销积压及质量不合格。

主营业务表现

• 玉米种子：作为主要收入来源，玉米种子营收13.53亿元，同比增长15.25%。玉米种子毛利率为29.17%，同比下降4.07个百分点。公司通过了多个新品种的审查，包括转基因品种。
• 其他种子：小麦、水稻、蔬菜种子的营收分别为1.11亿、0.45亿、0.14亿，分别增长25.23%、69.13%、-6.04%。小麦种子新品种“登海217”已通过农作物品审会议。截至年底，公司共拥有287项品种权申请，已获185项品种权。

风险提示

• 商品粮价格波动可能影响农民种粮积极性及用种需求。
• 制种成本大幅上升可能压缩利润空间。

投资展望

• 公司玉米主业销售稳健，转基因种子的放量有望成为新的增长点。
• 维持2024-2026年的盈利预测，预计归母净利润分别为2.95亿、3.89亿、4.99亿，对应EPS分别为0.34元、0.44元、0.57元。
• 当前股价对应的PE分别为28.6倍、21.7倍、16.9倍。
• 综合考虑，维持“买入”评级，关注商品粮价格稳定性和制种成本控制对公司业绩的影响。