2024年一季报点评：高端产品销量增长，产业布局优化升级

公司2024年一季度业绩报告分析

业绩概览：

• 营收与净利润：公司2024年一季度实现营收284.29亿元，同比增长1.6%，环比增长3%；归母净利润13.6亿元，同比减少8.1%，环比增长1%；扣非归母净利润13.38亿元，同比减少5.7%，环比增长24.3%。

毛利率与费用率：

• 毛利率：一季度毛利率为12.31%，相比去年同期下降1.25个百分点，但较上一季度回升0.82个百分点。
• 期间费用率：一季度期间费用率为3.09%，同比上升0.35个百分点，环比减少0.18个百分点。研发费用率增加至4.29%，同比提升0.24个百分点，环比增长1.05个百分点。

未来展望与核心看点：

• 特钢需求增长：在国家推动建设制造强国和产业转型升级的大背景下，特钢需求预计将持续增长，尤其是针对高端装备制造、船舶海工、汽车、能源、国防航空航天等行业。
• 高端产品销量增长：2023年，公司“两高一特”（高温、耐蚀合金、高强钢、特种不锈钢）销量显著增长，其中高温、耐蚀合金销量增长19%，高强钢销量增长12%，特种不锈钢销量增长113%。
• 资本运作与产业布局优化：通过收购上海中特泰富钢管有限公司60%股权、天津钢管控股权，以及成功收购天津优泰企业管理合伙企业（有限合伙）发行的可转债A份额7.3%的股权，公司的特种无缝钢管产能达到约500万吨，成为全球领先的特种无缝钢管生产企业。

盈利预测与投资建议：

• 盈利预测：预计2024-2026年公司归母净利润分别为63.04亿元、69.66亿元、77.28亿元。
• 估值与评级：基于4月23日收盘价，对应PE分别为12x、11x和10x，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 原材料价格波动：原材料价格可能因市场供需变化而大幅波动。
• 下游需求不确定性：下游市场需求可能存在不及预期的风险。
• 产能释放风险：产能释放速度可能不如预期，影响整体业绩表现。