医药生物行业周报：看好央国企改革和老龄化需求带来的品牌效益

信达证 看好央国企改革和老龄化需求带来的品牌效益 医药生物行业周报 2024年4月23日 证券研究报告行业研究 行业周报医药生物投资评级上次评级 看好看好 唐爱金医药首席分析师执业编号：S1500523080002联系电话：18520180246邮箱：tangaijin@cindasc.com吴欣医药行业分析师执业编号：S1500523050001联系电话：15821927090邮箱：wuxin@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 看好央国企改革和老龄化需求带来的品牌效益 2024年4月23日 本期内容提要: 上周市场表现：上周医药生物板块收益率为-1.56%，板块相对沪深300收益率为-1.35%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第21。6个子板块中，中药Ⅱ板块周涨幅最大，涨幅1.67%（相对沪深300收益率为+1.88%）；跌幅最大的为医疗服务，跌幅为3.43%（相对沪深300收益率为-3.22%）。 周观点：上周因中东地缘冲突及美元降息预期降温，资金风险偏好降低，创新药及医疗服务等细分板块跌幅居前，而央企改革和低估值高分红类资产相对强势。受到集采降价及医疗反腐影响，生物医药板块2023年年报及24Q1季报业绩增速水平相较往年偏弱，我们认为2024年全年业绩有望前低后高，先抑后扬。我们认为当期节点可顺势而为，重点关注央企改革及低估值高分红类资产； 央国企改革高质量发展，企业盈利能力提升：2024年是深入实施国有企业改革深化提升行动承上启下的关键一年，近日相关部门接连部署，释放出改革全力攻坚的信号。建议关注国药现代、国药一致、上海医药、天坛生物、博雅生物、白云山、重药控股。 老龄化趋势下，家庭预防及保健需求提升：关注家用品牌器械鱼跃医疗、可孚医疗；家庭健康监护乐心医疗；带疱疫苗百克生物；鱼油氨糖保健品诚意药业；家庭健康体检美年健康；院外品牌消费品如华润三九、葵花药业、康恩贝。 细分领域高成长：①仿制药CRO&临床SMO高增长，关注百城医药、万邦医药、阳光诺和、普蕊斯、诺思格；②流感支原体新冠等呼吸道疾病催生呼吸道诊断药物上量，关注英诺特、圣湘生物、九安医疗、南新制药等；③关注山东药玻，金城医药。 风险因素：改革进度不及预期；销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧。 目录 1.医药行业周观点3 1.1上周行情及上周重点关注新闻政策动态3 2.医药板块走势与估值4 3.行情跟踪6 3.1行业月度涨跌幅6 3.2行业周度涨跌幅6 3.3子行业相对估值7 3.4子行业涨跌幅7 3.5医药板块个股周涨跌幅8 4.关注个股-最近一周涨跌幅及估值10 5.行业及公司动态11 表目录表1：医药生物指数涨跌幅4 表2：医药生物指数动态市盈率（单位：倍）4 表3：医药生物关注个股-涨跌幅及估值动态10 表4：近期行业重要政策和要闻梳理11 表5：近期行业要闻梳理11 表6：周重要上市公司公告12 图目录图1：医药生物指数走势4 图2：沪深300行业PE指数（单位：倍）5 图3：医药生物指数PE走势（单位：倍）5 图4：医药生物板块一月涨幅排序6 图5：医药生物板块一周涨幅排序7 图6：细分子行业一年涨跌幅7 图7：细分子行业PE（TTM）7 图8：细分子行业周涨跌幅8 图9：细分子行业月涨跌幅8 图10：医药板块个股上周表现(A股）8 1.医药行业周观点 1.1上周行情及上周重点关注新闻政策动态 上周医药生物板块收益率为-1.56%，板块相对沪深300收益率为-1.35%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第21。6个子板块中，中药Ⅱ板块周涨幅最大，涨幅1.67%（相对沪深300收益率为+1.88%）；跌幅最大的为医疗服务，跌幅为3.43%（相对沪深300收益率为-3.22%） 近一个月医药生物板块收益率为-8.69%，板块相对沪深300收益率为-7.47%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第23。6个子板块中，医药商业子板块月涨幅最大，涨幅0.74%（相对沪深300收益率为+1.96%）；跌幅最大的为医疗服务，跌幅17.24%（相对沪深300收益率为-16.02%）。 4月15日，国家药监局关于批准注册325个医疗器械产品的公告。2024年3月，国家药监局共批准注册医疗器械产品325个。其中，境内第三类医疗器械产品265个，进口第三类医疗器械产品29个，进口第二类医疗器械产品30个，港澳台医疗器械产品1个。 1.2本周核心观点 投资思路：上周因中东地缘冲突及美元降息预期降温，资金风险偏好降低，创新药及医疗服务等细分板块跌幅居前，而央企改革和低估值高分红类资产相对强势。受到集采降价及医疗反腐影响，生物医药板块2023年年报及24Q1季报业绩增速水平相较往年偏弱，我们认为2024年全年业绩有望前低后高，先抑后扬。我们认为当期节点可顺势而为，重点关注央企改革及低估值高分红类资产； 央国企改革高质量发展，企业盈利能力提升：2024年是深入实施国有企业改革深化提升行动承上启下的关键一年，近日相关部门接连部署，释放出改革全力攻坚的信号。建议关注国药现代、国药一致、上海医药、天坛生物、博雅生物、白云山、重药控股。 老龄化趋势下，家庭预防及保健需求提升：关注家用品牌器械鱼跃医疗、可孚医疗；家庭健康监护乐心医疗；带疱疫苗百克生物；鱼油氨糖保健品诚意药业；家庭健康体检美年健康；院外品牌消费品如华润三九、葵花药业、康恩贝。 细分领域高成长：①仿制药CRO&临床SMO高增长，关注百城医药、万邦医药、阳光诺和、普蕊斯、诺思格；②流感支原体新冠等呼吸道疾病催生呼吸道诊断药物上量，关注英诺特、圣湘生物、九安医疗、南新制药等；③关注山东药玻，金城医药。 风险因素：改革进度不及预期；销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧。 2.医药板块走势与估值 医药生物行业最近1月跑输沪深300指数6.62百分点，涨幅排名第24 医药生物行业指数最近一月（2024/3/19-2024/4/19）跌幅为10.12%，跑输沪深300指数8.57个百分点； 最近3个月（2024/1/19-2024/4/19）跌幅为7.7%，跑输沪深300指数16.02个百分点； 最近6个月（2023/10/19-2024/4/19）跌幅为12.44%，跑输沪深300指数12.67个百分点。图1：医药生物指数走势 资料来源：IFinD，信达证券研发中心 表1：医药生物指数涨跌幅 涨跌（%）1M3M6M 绝对表现 -10.12 -7.70 -12.44 相对表现 -8.57 -16.02 -12.67 资料来源：IFinD，信达证券研发中心 医药生物行业估值处于历史底部 医药生物行业指数当期PE（TTM）为25.13倍，近5年历史平均PE32.43倍 表2：医药生物指数动态市盈率（单位：倍） 当前PE25.13 平均PE 32.43 历史最高 52.76 历史最低 21.11 资料来源：IFinD，信达证券研发中心 上周医药行业PE（TTM）24.81倍，申万一级行业中排名第8 医药生物行业指数PE（TTM）24.81倍，相对于沪深300指数PE（TTM）溢价率为115.8%。 图2：沪深300行业PE指数（单位：倍）图3：医药生物指数PE走势（单位：倍） 资料来源：IFinD，信达证券研发中心资料来源：IFinD，信达证券研发中心 注：医药生物PE（TTM）、沪深300PE（TTM）、相对PE对应左侧坐标轴；溢价率（%）对应右侧坐标轴 3.行情跟踪 3.1行业月度涨跌幅 医药生物行业最近1月跑输沪深300指数7.47个百分点，涨幅排名第23 医药生物行业指数最近一月（2024/3/19-2024/4/19）跌幅为8.69%，跑输沪深300指数7.47个百分点；在 申万31个一级行业指数中，医药生物指数最近一月超额收益排名第23位。图4：医药生物板块一月涨幅排序 资料来源：IFinD，信达证券研发中心 3.2行业周度涨跌幅 医药行业最近一周跑输沪深300指数1.35个百分点，跌幅排名第21 医药生物行业指数最近一周（2024/4/15-2024/4/19）跌幅为1.56%，跑输沪深300指数1.35个百分点；在申 万31个一级行业指数中，医药生物指数最近一周超额收益排名第21位。 图5：医药生物板块一周涨幅排序 资料来源：IFinD，信达证券研发中心 3.3子行业相对估值 分细分子行业来看，最近一年(2023/4/19-2024/4/19），医疗服务跌幅最大医药商业跌幅最小，1年期跌幅10.89%；PE（TTM）目前为17.29倍。医疗服务跌幅最大，1年期跌幅45.05%；PE（TTM）目前为22.23倍。 生物制品、化学制药、医疗器械、中药1年期变动分别为-23.09%、-15.98%、-22.15%、-12.11%。 图6：细分子行业一年涨跌幅图7：细分子行业PE（TTM） 资料来源：IFinD，信达证券研发中心资料来源：IFinD，信达证券研发中心 3.4子行业涨跌幅 子行业中药Ⅱ周涨幅最大，医药商业月跌幅最小 最近一周涨幅最大的子板块为中药Ⅱ，涨幅为1.67%（相对沪深300：+1.88%）；跌幅最大的为医疗服务，跌幅3.43%（相对沪深300：-3.22%）。 最近一月涨幅最大的子板块为医药商业，涨幅为0.74%（相对沪深300：+1.96%）；跌幅最大的为医疗服务，跌幅17.24%（相对沪深300：-16.02%）。 图8：细分子行业周涨跌幅图9：细分子行业月涨跌幅 资料来源：IFinD，信达证券研发中心资料来源：IFinD，信达证券研发中心 3.5医药板块个股周涨跌幅 上周在医药板块的个股表现中，A股国药现代、国药一致涨幅居前，分别上涨22.55%、14.46%，港股白云山涨幅居前，上涨5.22%。 国药现代（+22.55%）：国药现代发布24Q1业绩预告，预计归母净利润同比增长78.55%到89.71%，主要系：1、一季度公司紧抓市场需求，调整医药中间体及原料药产品结构，部分高毛利产品销售规模同比增加；2、公司持续扎实推进降本增效，一季度期间费用率同比下降约6个百分点。 国药一致（+14.46%）：国药一致持有国药现代12%股权。 神州细胞-U（+13.48%）：2024年Q1业绩超预期，扭亏为盈。图10：医药板块个股上周表现(A股） 资料来源：IFinD，信达证券研发中心，统计日期为2024-4-15至2024-4-19 图11：医药板块个股上周表现（港股） 资料来源：IFinD，信达证券研发中心，统计日期为2024-4-15至2024-4-19 4.关注个股-最近一周涨跌幅及估值 表3：医药生物关注个股-涨跌幅及估值动态 主线 器械设备 IVD ICL 器械耗材服务 中药 原料药 疫苗等生物 股票名称 迈瑞医疗开立医疗翔宇医疗麦澜德鱼跃医疗海泰新光新产业安图生物万孚生物迪瑞医疗凯普生物金域医学迪安诊断南微医学健帆生物维力医疗药明康德药明生物爱尔眼科诺禾致源华润三九桂林三金哈药股份江中药业白云山葵花药业康恩贝中国中药华海药业健友股份 普洛药业美诺华山河药辅同和药业长春高新安科生物智飞生物 上周涨跌幅(%) -3.53 1.01 -22.64 -18.13 6.03 -18.43 -2.15 -1.02 -14.61 10.49 -16.07 -17.82 -14.68 -10.44 -9.29 3.20 -10.80 -5.54 -6.33 -8.50 16.54 6.27 -7.92 15.98 8.27 8.01 2.86 -0.23 17.01 -1.14 -1.09 -12.89 -5.14 19.90 -0.44 -2.20 -10.56