医药生物行业周报：看好央国企改革和创新药械受益于国内政策春风

信达证 看好央国企改革和创新药械受益于国内政策春风 医药生物行业周报 2024年4月15日 证券研究报告行业研究行业周报 医药生物投资评级上次评级 看好看好 唐爱金医药首席分析师执业编号：S1500523080002联系电话：18520180246邮箱：tangaijin@cindasc.com吴欣医药行业分析师执业编号：S1500523050001联系电话：15821927090邮箱：wuxin@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 看好央国企改革和创新药械受益于国内政策春风 2024年4月15日 本期内容提要: 上周市场表现：上周医药生物板块收益率为-3.03%，板块相对沪深300收益率为-0.45%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第17。6个子板块中，中药Ⅱ板块周跌幅最小，跌幅1.62%（相对沪深300收益率为+0.95%）；跌幅最大的为医疗服务，跌幅为5.99%（相对沪深300收益率为-3.41%）。 周观点：我们认为2024年医药行业业绩有望呈现“先抑后扬”的态势。当前医药行业整体动态市盈率PE估值为26倍（近5年PE-TTM均值为32倍），估值层面看具备性价比。 央国企改革高质量发展，企业盈利能力提升：2024年是深入实施国有企业改革深化提升行动承上启下的关键一年，近日相关部门接连部署，释放出改革全力攻坚的信号。我们认为央国企改革主题仍有望持续，建议关注国药现代、国药一致、上海医药、天坛生物、博雅生物、白云山、重药控股。 新质生产力驱动下，创新推动产业转型升级，创新药有望迎政策春风：关注信达生物、康方生物、中国生物制药、先声药业、三生药业、艾迪药业、泽璟制药、康诺亚、诺思兰德。 老龄化趋势下，家庭预防及保健需求提升：关注家用品牌器械鱼跃医疗、可孚医疗；家庭健康监护乐心医疗；带疱疫苗百克生物、带状疱疹治疗药物（溴夫定片）华纳药厂，鱼油氨糖保健品诚意药业；家庭健康体检美年健康。 药械出海加速：关注迈瑞医疗、迪瑞医疗、百奥泰、健友股份、科兴制药。 细分领域高成长&Q1预计高增长：①仿制药CRO&临床SMO高增长，关注百城医药、万邦医药、阳光诺和、普蕊斯、诺思格；②流感支原体新冠等呼吸道疾病催生呼吸道诊断药物上量，关注英诺特、圣湘生物、九安医疗、南新制药等；③关注山东药玻，金城医药。 中药部分企业库存健康+分红比例高：本周济川药业发布2023年度报告，2023年实现归母净利润28.23亿元（同比+30.04%），感冒药销售持续旺盛。东阿阿胶发布Q1业绩预告，公司预计2024Q1实现归母净利润3.34-3.57亿元，同比增长45-55%，利润增长亮眼，我们看好主营阿胶系列产品收入增长潜力。建议关注华润三九、昆药集团、太极集团、葵花药业、济川药业、佐力药业、羚锐制药。 风险因素：改革进度不及预期；销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧。 目录 1.医药行业周观点3 1.1上周行情及上周重点关注新闻政策动态3 2.医药板块走势与估值4 3.行情跟踪6 3.1行业月度涨跌幅6 3.2行业周度涨跌幅6 3.3子行业相对估值7 3.4子行业涨跌幅7 3.5医药板块个股周涨跌幅8 4.关注个股-最近一周涨跌幅及估值10 5.行业及公司动态11 表目录表1：医药生物指数涨跌幅4 表2：医药生物指数动态市盈率（单位：倍）4 表3：医药生物关注个股-涨跌幅及估值动态10 表4：近期行业重要政策和要闻梳理11 表5：近期行业要闻梳理11 表6：周重要上市公司公告12 图目录图1：医药生物指数走势4 图2：沪深300行业PE指数（单位：倍）5 图3：医药生物指数PE走势（单位：倍）5 图4：医药生物板块一月涨幅排序6 图5：医药生物板块一周涨幅排序7 图6：细分子行业一年涨跌幅7 图7：细分子行业PE（TTM）7 图8：细分子行业周涨跌幅8 图9：细分子行业月涨跌幅8 图10：医药板块个股上周表现(A股）8 1.医药行业周观点 1.1上周行情及上周重点关注新闻政策动态 上周医药生物板块收益率为-3.03%，板块相对沪深300收益率为-0.45%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第17。6个子板块中，中药Ⅱ板块周跌幅最小，跌幅1.62%（相对沪深300收益率为+0.95%）；跌幅最大的为医疗服务，跌幅为5.99%（相对沪深300收益率为-3.41%）。 近一个月医药生物板块收益率为-6.59%，板块相对沪深300收益率为-3.20%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第25。6个子板块中，医药商业子板块月跌幅最小，跌幅2.05%（相对沪深300收益率为+1.33%）；跌幅最大的为医疗服务，跌幅14.81%（相对沪深300收益率为-11.43%）。 4月11日，国家医保局2023年医疗保障事业发展统计快报，2023年，我国基本医疗保险基金（含生育保险）总收入、总支出分别为33355.16亿元、28140.33亿元。 1.2本周核心观点 投资思路：我们认为2024年医药行业业绩有望整体呈现出“先抑后扬”的趋势，一方面2023Q1存在高基数问题，另一方面2023Q3-4存在医疗反腐等整顿行为影响。当前医药行业整体PE估值为26倍（近5年PE-TTM均值为32倍），估值层面看具备性价比。我们认为可持续关注以下核心投资条线： （1）央国企改革高质量发展，企业盈利能力提升：2024年是深入实施国有企业改革深化提升行动承上启下的关键一年，近日相关部门接连部署，释放出改革全力攻坚的信号。我们认为央国企改革主题仍有望持续，建议关注国药现代、国药一致、上海医药、天坛生物、博雅生物、白云山、重药控股。 （2）新质生产力驱动下，创新推动产业转型升级，创新药有望迎政策春风。关注信达生物、康方生物、中国生物制药、先声药业、三生药业、艾迪药业、泽璟制药、康诺亚、诺思兰德等。 （3）老龄化趋势下，家庭预防及保健需求提升：关注家用品牌器械鱼跃医疗、可孚医疗；家庭健康监护乐心医疗；带疱疫苗百克生物、带状疱疹治疗药物（溴夫定片）华纳药厂，鱼油氨糖保健品诚意药业；家庭健康体检美年健康。 （4）创新药械出海加速：关注迈瑞医疗、迪瑞医疗、百奥泰、健友股份、科兴制药。 （5）细分领域高成长&Q1预计高增长：①仿制药CRO&临床SMO高增长，关注百城医药、万邦医药、阳光诺和、普蕊斯、诺思格；②流感支原体新冠等呼吸道疾病催生呼吸道诊断药物上量，关注英诺特、圣湘生物、九安医疗、南新制药等；③关注山东药玻，金城医药。 （6）2024Q1高基数压力已过，中药多数企业库存健康+分红比例高：本周济川药业发布2023年度报告，2023年实现归母净利润28.23亿元（同比+30.04%），感冒药销售持续旺盛。东阿阿胶发布Q1业绩预告，公司预计2024Q1实现归母净利润3.34-3.57亿元，同比增长45-55%，利润增长亮眼，我们看好主营阿胶系列产品收入增长潜力。2024建议关注华润三九、昆药集团、太极集团、葵花药业、济川药业、佐力药业、羚锐制药。 风险因素：改革进度不及预期；销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧。 2.医药板块走势与估值 医药生物行业最近1月跑输沪深300指数5.11百分点，涨幅排名第25 医药生物行业指数最近一月（2024/3/12-2024/4/12）跌幅为8.49%，跑输沪深300指数5.11个百分点； 最近3个月（2024/1/5-2024/4/5）跌幅为10.09%，跑输沪深300指数15.55个百分点； 最近6个月（2023/10/5-2024/4/5）跌幅为14.65%，跑输沪深300指数9.42个百分点。图1：医药生物指数走势 资料来源：IFinD，信达证券研发中心 表1：医药生物指数涨跌幅 涨跌（%） 1M 3M 6M 绝对表现 -8.49 -10.09 -14.65 相对表现 -5.11 -15.55 -9.42 资料来源：IFinD，信达证券研发中心 医药生物行业估值处于历史底部 当前PE 25.62 平均PE 32.46 历史最高 52.76 历史最低 21.11 医药生物行业指数当期PE（TTM）为25.62倍，近5年历史平均PE32.46倍表2：医药生物指数动态市盈率（单位：倍） 资料来源：IFinD，信达证券研发中心 上周医药行业PE（TTM）24.99倍，申万一级行业中排名第7 医药生物行业指数PE（TTM）24.99倍，相对于沪深300指数PE（TTM）溢价率为123.1%。 图2：沪深300行业PE指数（单位：倍）图3：医药生物指数PE走势（单位：倍） 资料来源：IFinD，信达证券研发中心资料来源：IFinD，信达证券研发中心 注：医药生物PE（TTM）、沪深300PE（TTM）、相对PE对应左侧坐标轴；溢价率（%）对应右侧坐标轴 3.行情跟踪 3.1行业月度涨跌幅 医药生物行业最近1月跑输沪深300指数3.20个百分点，涨幅排名第25 医药生物行业指数最近一月（2024/3/12-2024/4/12）跌幅为6.59%，跑输沪深300指数3.20个百分点；在 申万31个一级行业指数中，医药生物指数最近一月超额收益排名第25位。图4：医药生物板块一月涨幅排序 资料来源：IFinD，信达证券研发中心 3.2行业周度涨跌幅 医药行业最近一周跑输沪深300指数0.45个百分点，涨幅排名第17 医药生物行业指数最近一周（2024/4/8-2024/4/12）跌幅为3.03%，跑输沪深300指数0.45个百分点；在申 万31个一级行业指数中，医药生物指数最近一周超额收益排名第17位。 图5：医药生物板块一周涨幅排序 资料来源：IFinD，信达证券研发中心 3.3子行业相对估值 分细分子行业来看，最近一年(2023/4/12-2024/4/12），医疗服务跌幅最大中药Ⅱ跌幅最小，1年期跌幅13.56%；PE（TTM）目前为29.19倍。 医疗服务跌幅最大，1年期跌幅43.72%；PE（TTM）目前为22.92倍。 生物制品、医药商业、医疗器械、中药1年期变动分别为-23.60%、-14.57%、-21.30%、-14.47%。 图6：细分子行业一年涨跌幅图7：细分子行业PE（TTM） 资料来源：IFinD，信达证券研发中心资料来源：IFinD，信达证券研发中心 3.4子行业涨跌幅 子行业中药Ⅱ周跌幅最小，医药商业月跌幅最小 最近一周跌幅最小的子板块为中药Ⅱ，跌幅为1.62%（相对沪深300：+0.95%）；跌幅最大的为医疗服务，跌幅5.99%（相对沪深300：-3.41%）。 最近一月跌幅最小的子板块为医药商业，跌幅为2.05%（相对沪深300：+1.33%）；跌幅最大的为医疗服务，跌幅14.81%（相对沪深300：-11.43%）。 图8：细分子行业周涨跌幅图9：细分子行业月涨跌幅 资料来源：IFinD，信达证券研发中心资料来源：IFinD，信达证券研发中心 3.5医药板块个股周涨跌幅 上周在医药板块的个股表现中，A股同和药业、东亚药业涨幅居前，分别上涨25.27%、21.41%，港股荣昌生物-B涨幅居前，上涨18.78%。 同和药业（+25.27%）：公司近期没有发布相关公告，无重大相关新闻，原料药板块客户去库存接近尾声，销售端有望逐步改善。 东亚药业（+21.41%）：无重大相关新闻。 荣昌生物-B（+18.78%）：据胶东在线，4月12日，荣昌生物宣布：维迪西妥单抗治疗高危非肌层浸润性膀胱癌（NMIBC）的一项Ⅰ/Ⅱ期临床研究，已获得NMPA的临床试验默示许可。 图10：医药板块个股上周表现(A股） 资料来源：IFinD，信达证券研发中心，统计日期为2024-4-8至2