持续关注央国企改革，院外品牌消费受益于老龄化需求提升

信达证 持续关注央国企改革，院外品牌消费受益于老龄化需求提升 医药生物行业周报 2024年5月13日 证券研究报告行业研究 行业周报医药生物投资评级上次评级 看好看好 唐爱金医药首席分析师执业编号：S1500523080002联系电话：18520180246邮 箱：tangaijin@cindasc.com 吴欣医药行业分析师执业编号：S1500523050001联系电话：15821927090邮 箱：wuxin@cindasc.com 史慧颖医药行业分析师执业编号：S1500523080003联系电话：18217132561邮 箱：shihuiying@cindasc.com 曹佳琳医药行业分析师执业编号：S1500523080011联系电话：15112098939邮箱：caojialin@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 持续关注央国企改革，院外品牌消费受益于老龄化需求提升 2024年5月13日 本期内容提要: 上周市场表现：上周医药生物板块收益率为+2.61%，板块相对沪深300收益率为+0.89%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第12。6个子板块中，医药商业板块周涨幅最大，涨幅3.51%（相对沪深300收益率为+1.79%）；涨幅最小的为生物制品，涨幅为1.35%（相对沪深300收益率为+0.79%）。 周观点：近期，国家卫健委发布《关于加强重症医学医疗服务能力建设的意见》，要求各等级医疗机构根据要求，配备满足综合重症救治需要的监护与治疗设备，叠加此前国务院发布的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，我们认为有望加速医学影像设备、体外诊断设备、ICU设备以及康复设备等医疗器械的放量升级，各细分领域相关国产龙头企业有望受益。同时，受集采降价及医疗反腐影响，生物医药板块2023年年报及24Q1季报业绩增速水平相较往年偏弱，我们认为2024年全年业绩有望前低后高，先抑后扬，当期节点可顺势而为，相关投资主线如下： 1）央国企改革高质量发展，企业盈利能力提升：2024年是深入实施国有企业改革深化提升行动承上启下的关键一年，近日相关部门接连部署，释放出改革全力攻坚的信号。建议关注国药现代、国药一致、上海医药、天坛生物、博雅生物、白云山、重药控股。 2）设备以旧换新及ICU建设带来医疗器械采购需求：建议关注内镜赛道的海泰新光、开立医疗、澳华内镜，医学影像相关的联影医疗、迈瑞医疗、祥生医疗，重症救治设备相关的迈瑞医疗、理邦仪器；体外诊断设备领先企业迪瑞医疗、新产业、安图生物、普门科技、亚辉龙、圣湘生物等。 3）老龄化趋势下，家庭预防及保健需求提升：关注家用品牌器械鱼跃医疗、可孚医疗；家庭健康监护乐心医疗；带疱疫苗百克生物；鱼油氨糖保健品诚意药业；家庭健康体检美年健康；院外品牌消费品如华润三九、葵花药业、康恩贝；连锁药房如老百姓、大参林、健之佳。 4）24Q1业绩边际反转或高增长：南微医学、英科医疗、蓝帆医疗、中红医疗、亿帆医药、华海药业、福安药业、心脉医疗、迈普医学、健帆生物、山东药玻、爱博医疗、鲁抗医药、浙江医药、洁特生物、金城医药、奇正藏药、新华医疗。 风险因素：改革进度不及预期；销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧。 目录 1.医药行业周观点3 1.1上周行情及上周重点关注新闻政策动态3 1.2上周核心观点3 2.医药板块走势与估值5 3.行情跟踪7 3.1行业月度涨跌幅7 3.2行业周度涨跌幅7 3.3子行业相对估值8 3.4子行业涨跌幅8 3.5医药板块个股周涨跌幅9 4.关注个股-最近一周涨跌幅及估值10 5.行业及公司动态11 表目录表1：医药生物指数涨跌幅5 表2：医药生物指数动态市盈率（单位：倍）5 表3：医药生物关注个股-涨跌幅及估值动态10 表4：近期行业重要政策和要闻梳理11 表5：近期行业要闻梳理11 表6：周重要上市公司公告12 图目录图1：医药生物指数走势5 图2：沪深300行业PE指数（单位：倍）6 图3：医药生物指数PE走势（单位：倍）6 图4：医药生物板块一月涨幅排序7 图5：医药生物板块一周涨幅排序7 图6：细分子行业一年涨跌幅8 图7：细分子行业PE（TTM）8 图8：细分子行业周涨跌幅8 图9：细分子行业月涨跌幅8 图10：医药板块个股上周表现(A股）9 图11：医药板块个股上周表现（港股）9 1.医药行业周观点 1.1上周行情及上周重点关注新闻政策动态 上周医药生物板块收益率为+2.61%，板块相对沪深300收益率为+0.89%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第12。6个子板块中，医药商业板块周涨幅最大，涨幅3.51%（相对沪深300收益率为+1.79%）；涨幅最小的为生物制品，涨幅为1.35%（相对沪深300收益率为+0.79%）。 近一个月医药生物板块收益率为+7.23%，板块相对沪深300收益率为+2.60%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第5。6个子板块中，化学制药子板块月涨幅最大，涨幅10.99%（相对沪深300收益率为+6.37%）；涨幅最小的为医疗服务，涨幅2.40%（相对沪深300收益率为-2.22%）。 5月6日，国家卫健委、国家发改委等八个部门联合发布《关于加强重症学医疗服务能力建设的意见》，意见表示为进一步加强重症医学医疗服务能力围绕重症医学医疗服务能力建设，从完善重症医学医疗服务网络、加强重症医学专科能力、扩充重症医学专业人才队伍、推进重症医学医疗服务领域改革等五方面全面推进重症医学医疗服务能力的高质量发展。要求到2025年末，全国重症医学床位（包括综合ICU床位和专科ICU床位，下同）达到15张/10万人，可转换重症医学床位达到10张/10万人，相关医疗机构综合ICU床医比达到1:0.8，床护比达到1:3。 5月6日，国家医保局《长期护理保险失能等级评估机构定点管理办法（试行）》，长期护理保险失能等级评估是长期护理保险制度机制的重要组成部分，评估结论是待遇享受和基金支付的重要依据。对评估主体的规范确定和管理，是确保评估工作专业化、规范化的关键环节，是科学客观开展评估、公平公正享受待遇的基本保障。 5月7日，根据《麻醉药品和精神药品管理条例》有关规定，国家药品监督管理局、公安部、国家卫生健康委员会决定：①将右美沙芬、含地芬诺酯复方制剂、纳呋拉啡、氯卡色林列入第二类精神药品目录；②将咪达唑仑原料药和注射剂由第二类精神药品调整为第一类精神药品，其它咪达唑仑单方制剂仍为第二类精神药品。 1.2上周核心观点 投资思路：近期，国家卫健委发布《关于加强重症医学医疗服务能力建设的意见》，要求各等级医疗机构根据要求配备满足综合重症救治需要的监护与治疗设备，叠加此前国务院发布的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，我们认为有望加速医学影像设备、体外诊断设备、ICU设备以及康复设备等医疗器械的放量升级，各细分领域相关国产龙头企业有望受益。同时，我们认为受集采降价及医疗反腐影响，生物医药板块2023年年报及24Q1季报业绩增速水平相较往年偏弱，我们认为2024年全年业绩有望前低后高，先抑后扬，当期节点可顺势而为，投资主线如下： 1）央国企改革高质量发展，企业盈利能力提升：2024年是深入实施国有企业改革深化提升行动承上启下的关键一年，近日相关部门接连部署，释放出改革全力攻坚的信号。建议关注国药现代、国药一致、上海医药、天坛生物、博雅生物、白云山、重药控股。 2）设备以旧换新及ICU建设带来医疗器械采购需求：建议关注内镜赛道的海泰新光、开立医疗、澳华内镜，医学影像相关的联影医疗、迈瑞医疗、祥生医疗，重症救治设备相关的迈瑞医疗、理邦仪器；体外诊断设备领先企业迪瑞医疗、新产业、安图生物、普门科技、亚辉龙、圣湘生物等。 3）老龄化趋势下，家庭预防及保健需求提升：关注家用品牌器械鱼跃医疗、可孚医疗；家庭健康监护乐心医疗；带疱疫苗百克生物；鱼油氨糖保健品诚意药业；家庭健康体检美年健康；院外品牌消费品如华润三九、葵花药业、康恩贝；连锁药房如老百姓、大参林、健之佳。 4）24Q1业绩边际反转或高增长：南微医学、英科医疗、蓝帆医疗、中红医疗、亿帆医药、华海药业、福安药业、心脉医疗、迈普医学、健帆生物、山东药玻、爱博医疗、鲁抗医药、浙江医药、洁特生物、金城医药、奇正藏药、新华医疗。 风险因素：改革进度不及预期；销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧。 2.医药板块走势与估值 医药生物行业最近1月跑赢沪深300指数2.60百分点，涨幅排名第5 医药生物行业指数最近一月（2024/4/11-2024/5/10）涨幅为7.23%，跑赢沪深300指数2.60个百分点； 最近3个月（2024/2/11-2024/5/10）涨幅为6.88%，跑输沪深300指数2.08个百分点； 最近6个月（2023/11/11-2024/5/10）跌幅为10.04%，跑输沪深300指数12.26个百分点。 图1：医药生物指数走势 资料来源：IFinD，信达证券研发中心 表1：医药生物指数涨跌幅 涨跌（%） 1M 3M 6M 绝对表现 7.23 6.88 -10.04 相对表现2.60-2.08-12.26 资料来源：IFinD，信达证券研发中心 医药生物行业估值处于历史底部 医药生物行业指数当期PE（TTM）为27.90倍，近5年历史平均PE32.33倍。 当前PE 27.90 平均PE 32.33 表2：医药生物指数动态市盈率（单位：倍） 21.11 历史最低 历史最高52.76 资料来源：IFinD，信达证券研发中心 上周医药行业PE（TTM）27.90倍，申万一级行业中排名第6 医药生物行业指数PE（TTM）27.90倍，相对于沪深300指数PE（TTM）溢价率为136.3%。 图2：沪深300行业PE指数（单位：倍）图3：医药生物指数PE走势（单位：倍） 资料来源：IFinD，信达证券研发中心资料来源：IFinD，信达证券研发中心 注：医药生物PE（TTM）、沪深300PE（TTM）、相对PE对应左侧坐标轴；溢价率（%）对应右侧坐标轴 3.行情跟踪 3.1行业月度涨跌幅 医药行业最近一个月跑赢沪深300指数2.60个百分点，涨幅排名第5 医药生物行业指数最近一月（2024/4/11-2024/5/10）涨幅为7.23%，跑赢沪深300指数2.60个百分点；在申 万31个一级行业指数中，医药生物指数最近一月超额收益排名第5位。 图4：医药生物板块一月涨幅排序 资料来源：IFinD，信达证券研发中心 3.2行业周度涨跌幅 医药行业最近一周跑赢沪深300指数0.89个百分点，涨幅排名第12 医药生物行业指数最近一周（2024/5/6-2024/5/10）涨幅为2.61%，跑赢沪深300指数0.89个百分点；在申 万31个一级行业指数中，医药生物指数最近一周超额收益排名第12位。 图5：医药生物板块一周涨幅排序 资料来源：IFinD，信达证券研发中心 3.3子行业相对估值 分细分子行业来看，最近一年(2023/5/11-2024/5/10），化学制药跌幅最小化学制药跌幅最小，1年期跌幅1.43%；PE（TTM）目前为31.10倍。医疗服务跌幅最大，1年期跌幅36.18%；PE（TTM）目前为25.89倍。 生物制品、中药、医疗器械、医药商业1年期变动分别为-15.51%、-10.53%、-8.27%、-4.94%。 图6：细分子行业一年涨跌幅图7：细分子行业PE（TTM） 资料来源：IFinD，信达证券研发中心资料来源：IFinD，信达证券研发中心 3.4子行业涨跌幅 子行业医药商业周涨幅最大，化学制药月涨幅最大 最近一周涨幅最大的子板块为医药商业